V dôsledku finančnej krízy v roku 2008 mnohí spochybnili dominantné ekonomické teórie a perspektívy na trhoch. Najmä efektívna hypotéza trhu (EMH) nedokázala vysvetliť krízu. Podľa EMH, vzhľadom na racionálne očakávania investorov a efektívnosť trhu, investor nie je schopný poraziť trh a dosiahnuť konzistentné výnosy. Okrem toho investori nemôžu nakupovať podhodnotené akcie alebo predávať podhodnotené akcie. Na dosiahnutie výnosov presahujúcich priemerné trhové výnosy musia investori znášať riziká spojené s volatilnými aktívami.
Na druhej strane renomovaný ekonóm Robert Shiller trvá na tom, že ceny aktív sú vo svojej podstate volatilné, a preto nemožno predpokladať efektívnosť trhu a racionálne očakávania. Zatiaľ čo EMH stále zostáva v popredí modernej finančnej teórie, objavili sa alternatívne teórie, ktoré poskytujú presnejšiu reprezentáciu trhov. Hypotéza fraktálneho trhu sa napríklad zameriava na investičné horizonty a likviditu trhov a investorov - faktory obmedzené v rámci EMH. Teoretický rámec fraktálových trhov môže jasne vysvetliť správanie investorov v období krízy a stability.
Prehľad
Edgar Peters formalizoval FMH v roku 1991 v rámci teórie chaosu v roku 1991, aby vysvetlil heterogenitu investorov s ohľadom na ich investičné horizonty. Koncept fraktálov pochádza z matematiky a týka sa fragmentovaného geometrického tvaru, ktorý možno rozdeliť na menšie časti, ktoré sa úplne alebo takmer kopírujú celá.
Intuitívne technická analýza spadá do kontextu fraktálov: základy technickej analýzy sa zameriavajú na pohyby cien aktív v presvedčení, že sa história opakuje . Na základe tohto rámca FMH analyzuje horizonty investorov, úlohu likvidity a vplyv informácií prostredníctvom celého obchodného cyklu. (Viac informácií nájdete v časti: Základy technickej analýzy .)
Investičné horizonty
Investičný horizont je definovaný ako čas, ktorý investor očakáva, že bude držať aktíva alebo cenné papiere. Investičné horizonty môžu účinne predstavovať potreby investorov, ako napríklad mieru rizika a požadovanú návratnosť investícií. V kontexte FMH majú investičné horizonty počas stabilných období rovnováhu medzi krátkodobými a dlhodobými.
Krátkodobí investori budú klásť väčší dôraz na denné maximá a minimá aktív v porovnaní s dlhodobými investormi. Keď však dôjde alebo nastane kríza, štáty FMH vyhlásia, že jeden investičný horizont bude dominovať druhému. Pred krízou a počas krízy má krátkodobá obchodná činnosť tendenciu rásť viac ako dlhodobo. Dlhodobí investori zvyčajne skracujú svoje investičné horizonty, pretože ceny naďalej klesajú, ako sa to uvádza vo finančnej kríze. Ak investori zmenia svoje investičné horizonty, spôsobí to, že trh bude menej likvidný a nestabilný.
Úloha likvidity
Likvidita sa v FMH nazýva likvidita trhu. Likvidita na trhu je jednoduchosť, s akou je investor schopný nakupovať a predávať cenné papiere bez toho, aby ich akcie ovplyvnili trhové ceny. Likvidita sa vytvára vždy, keď investori obchodujú medzi sebou, a preto dvaja investori musia mať rôzne názory na hodnotu aktív a cenných papierov. V čase krízy hypotéza uvádza, že dlhodobé horizonty sa znižujú; likvidita sa preto stráca pri homogenizácii investorov a nikto nie je ochotný prijať druhú stranu obchodu. Pri fraktálnych štruktúrach majú rôzne interpretácie informácií za následok rôzne časové horizonty, ktoré zabezpečujú likviditu trhu a systematický pohyb cien. (Viac informácií nájdete v časti: Pochopenie finančnej likvidity .)
Vplyv informácií
Úloha informácií je pri prijímaní správnych rozhodnutí pri akejkoľvek investičnej stratégii rozhodujúca. V rámci FMH môže vplyv dostupnosti informácií viesť k zmenám v časovom horizonte a likvidite. Počas obdobia stability štáty FMH zdieľajú rovnaké informácie o všetkých investoroch. Ako sú informácie vnímané, vedú k individuálnym investičným rozhodnutiam: obchodník môže každý deň vnímať výkyvy cien a rozhodnúť sa predať, zatiaľ čo správca penzijných fondov bude klásť menší dôraz na pohyb cien.
Ak však investori zažijú extrémny pokles cien z predchádzajúceho obdobia, dlhodobí investori môžu mať sklon znižovať časové horizonty a začať predávať. V dôsledku toho môže pokles cien z predchádzajúceho obdobia spôsobiť pokles cien v súčasnom období. Ako sa uvádza v FMH, informácie, ktoré spôsobujú zmenu investičných horizontov, budú mať za následok nestabilitu trhu a nelikviditu.
Spodný riadok
Pri analýze finančnej teórie dominovala hypotéza efektívneho trhu a naďalej dominuje v ekonomickej literatúre. Spoločnosť EMH presadzuje efektívnosť trhu, pričom investori konajú racionálne. V tomto rámci však nie je možné vysvetliť javy, ako sú krízy. Navrhovatelia EMH navrhujú ako dôvod pri vysvetľovaní finančnej krízy v roku 2008 a bubliny na bývanie iracionalitu medzi investormi. Finančné trhy však podľa definície rozptyľujú všetky dostupné informácie efektívne, čo sa odráža v trhových cenách a racionálne konajúcich investoroch.
Neuznanie neefektívnosti trhu dáva vierohodnosť alternatívnym teóriám trhov vrátane hypotézy hlučného trhu, hypotézy adaptívneho trhu a hypotézy fraktálneho trhu. Na rozdiel od EMH, FMH analyzuje správanie investičných horizontov, úlohu likvidity a vplyv informácií počas kríz a stabilných trhov. V rámci FMH stabilné trhy vedú k vysoko likvidným aktívam. Likvidita, ktorá sa nazýva likvidita trhu, sa vytvára vtedy, keď sú investori schopní vzájomne obchodovať v dôsledku toho, že investori majú rôzne investičné horizonty.
Stabilita podľa FMH si vyžaduje rôzne investičné horizonty a likvidné aktíva. Keď informácie diktujú nákup a predaj, nastane nestabilita. V čase krízy sa investičné horizonty skracujú, čo vedie k väčšiemu počtu investorov, ktorí predávajú nelikvidné aktíva. Aj keď sú zásadne odlišné od EMH, obidve trhové teórie sa prevažne spoliehajú na vplyv informácií, aby pochopili správanie investorov.
![Základy teórie fraktálnych trhov Základy teórie fraktálnych trhov](https://img.icotokenfund.com/img/global-trade-guide/899/fundamentals-fractal-markets-theory.jpg)