Nový generálny riaditeľ spoločnosti John Flannery z osadenej spoločnosti General Electric Co. (GE) by mal podľa správy spoločnosti Barron oznámiť výrazné zníženie dividend spoločnosti o 4, 8%. Toto oznámenie môže prísť buď na hlavnej prezentácii akcionárom naplánovanej na pondelok 13. novembra alebo niekedy pred zasadnutím. V každom prípade investori, ktorí sa zameriavajú skôr na voľný peňažný tok ako na zisk, už tento krok očakávajú.
Samotná myšlienka, že plány GE znížia svoju dividendu, je symbolom tragického úpadku toho, čo bol kedysi jednou z najväčších amerických spoločností založených legendárnym vynálezcom Thomasom Edisonom. GE je tiež jedinou zásobou, ktorá zostala v priemyselnom priemere Dow Jones (DJIA) od svojho založenia v roku 1896 až po súčasnosť. Po prekonaní trhu po väčšinu osemdesiatych a deväťdesiatych rokov minulého storočia však akcie GE klesli takmer o dve tretiny zo svojich 2000 maximov, keďže konglomerát sa snaží reštrukturalizovať. Počas tohto obdobia akciový trh prudko stúpal a nechal akcie GE pozadu.
Aj keď sa vyskytli mnohé náznaky poklesu GE, často prehliadaným prípadom na Wall Street je zhoršujúci sa cash flow GE.
Sledujte cash flow
V roku 1975, vydavateľ Herbert S. Bailey, napísal paródiu slávnej básne Edgara Allana Poea „Havran“, ktorá oprávňuje jeho úsilie „Quote the Banker, „ Watch Cash Flow “. kurzov. Ide o to, že podniky musia platiť svoje prevádzkové náklady, veriteľov a dividendy vo forme skutočných tvrdých peňazí. Výsledkom rôznych účtovných zvyklostí je, že vykázané zisky sa nemusia nevyhnutne rovnať čistej hotovosti generovanej podnikom v rovnakom časovom období. Výnosy podľa všeobecne uznávaných účtovných zásad (GAAP) môžu byť vyššie alebo nižšie. V prípade GE sú príjmy mdlé a voľný peňažný tok bol v posledných štvrťrokoch záporný.
Prevádzkový hotovostný tok predstavuje hotovosť vytvorenú bežnými obchodnými operáciami spoločnosti. Odpočítajte kapitálové výdavky a výsledkom je voľný peňažný tok. Voľný hotovostný tok zase financuje výplaty úrokov a istiny veriteľom a dividendy akcionárom. Ak voľný peňažný tok nie je dostatočný, spoločnosť musí na vyrovnanie deficitu čerpať hotovostné prostriedky, požičiavať si alebo vydať ďalšie zásoby. GE je v takej deficitnej pozícii.
Hotovostná kríza spoločnosti GE
Podrobný pohľad na problém cash flow spoločnosti GE sú výroky spoločnosti Morningstar Inc. Počas posledných dvanástich mesiacov (TTM), GE vygenerovala prevádzkový hotovostný tok vo výške 5, 177 miliárd dolárov a investovala do kapitálových investícií 7, 161 miliárd dolárov, pričom jej voľný schodok zostal s deficitom 2, 014 miliárd dolárov. Čistý príjem, ktorý mali k dispozícii bežní akcionári, bol naopak kladný 7, 089 miliardy dolárov, a to aj na spoločnosť Morningstar.
Spoločnosť medzitým utratila 26, 686 miliárd dolárov za dlhovú službu a 8, 612 miliárd dolárov za dividendy. Tým sa zvýšil celkový deficit peňažných tokov na 37, 312 miliárd dolárov. Ako spoločnosť vyplnila túto medzeru zívania?
GE získala 9651 dolárov z nových emisií dlhu, znížila svoje hotovostné zostatky o 15, 096 miliardy USD (zníženie o 27%) a zvyšných 12, 565 miliárd USD vyprodukovala prostredníctvom rôznych investičných a finančných aktivít vrátane predaja aktív. Generálny riaditeľ Flannery oznámil, že plánuje predať ďalších 20 miliárd dolárov aktív v budúcom roku alebo dvoch za agentúru Reuters.
Aj keď je zníženie dividendy zjavným a nevyhnutným krokom na vyriešenie medzery v peňažných tokoch, nestačí to len na vyriešenie problému, ako naznačuje Cowen Inc. (COWN) vo výskumnej správe citovanej v inom článku Barrona. Napríklad obmedzenie kapitálových investícií môže ohroziť budúci rast. Problémy GE môžu tiež vyplývať zo skutočnosti, že spoločnosť nemusí investovať rozumne, ako je uvedené nižšie.
Súťažiť iracionálne
GE je zložitý priemyselný a finančný konglomerát s bláznivým prikrývaním transakcií medzi divíziami, čo podľa analytika spoločnosti Barron's Stephen Tusa, analytika spoločnosti JPMorgan Chase & Co. (JPM), zvyšuje ťažkosti pri analýze rôznych podnikov. Medzitým priemyselná strana GE vytvára významnú časť svojich príjmov z dlhodobých zmlúv. Podľa rôznych účtovných zvyklostí, ako je napríklad metóda percentuálneho podielu dokončenia, spoločnosť vykazuje výnosy buď pred alebo po skutočnom zaplatení hotovostných platieb od zákazníka. Prebiehajúci deficit peňažných tokov v pomere k ziskom naznačuje, že účtovné zvyklosti riadia vykazovanie výnosov pred prijatím hotovosti.
A čo je horšie, Tusa hovorí, že GE „konkuruje iracionálne, rozdáva obsah a podmienky, ktoré podceňujú riziko“, za Barrona. Spoločnosť uzatvára mnoho komplexných zmlúv týkajúcich sa predaja zariadení a služieb, a často na dobu 18 až 24 mesiacov, uvádza Tusa. Na základe jeho analýzy majú tendenciu agresívne sa uchádzať o tieto zmluvy, čo podceňujú náklady, a tak nútia odpisy dole na ceste. „To je veľký dôvod, prečo boli ich peňažné toky v porovnaní s ich príjmami také slabé, “ hovorí Barronovi. Tusa ďalej navrhuje, že „robia rozhodnutia o alokácii kapitálu so zlými alebo optimistickými údajmi“.
Stánok so sebou
„Najlepšie spoločnosti v mojom sektore investujú prebytočné voľné peniaze do akvizícií na podporu rastu, “ komentuje Tusa spoločnosť Barron. Medzitým je spoločnosť GE nútená robiť pravý opak a odpredávať podniky, aby získala peniaze. „Ak negenerujete voľné peniaze, na to nie je dostatok zdrojov, “ pokračuje. Výsledok: „nižší rast a nižšie príjmy, “ uzatvára Tusa. (Viac informácií nájdete tiež v: 9 Akcie s lepšou výkonnosťou vďaka investovaniu do rastu: Goldman .)
![Ge zmenšujúci sa peňažný tok signalizuje tragický pokles zásob Ge zmenšujúci sa peňažný tok signalizuje tragický pokles zásob](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/381/ges-shrinking-cash-flow-signals-stocks-tragic-decline.jpg)