Bernard Madoff v priebehu 20-ročného obdobia odhadoval 50 miliárd dolárov od svojich investorov. Prečo nikto nepozoroval? Existuje nespočetné množstvo spôsobov, ako vykonať náležitú starostlivosť, ale veľa metód túto známku chýba. Aj keď je ľahké obviňovať Komisiu pre cenné papiere a burzu (SEC) za chýbajúce náznaky a obvinenia, existuje dlhá škála zainteresovaných strán, ktoré tiež nedokázali naznačiť Madoffov podvod.
Jedinou lekciou, ktorú si z tejto udalosti možno vziať, je to, že povinná starostlivosť znamená viac ako len zanechať návštevu alebo sa spoliehať na názory ostatných. Je to metodika, ktorá zahŕňa všetky aspekty organizácie pre správu investícií, vrátane investičnej politiky, obchodných modelov a overovania návratnosti investícií. Aj keď neexistuje žiadna oficiálna príručka alebo kontrolný zoznam, kvalifikovaný tím povinnej starostlivosti má skúsenosti a know-how na dokončenie procesu. (Viac informácií nájdete v príručke Investičné podvody .)
Zaisťovacie fondy a podvody
Aj keď je komunita hedžových fondov jednoduchá, aby sa mohla brániť tým, že bude ukazovať prstom späť na korporátne americké debuty, ako sú Enron a WorldCom, pokušenie a dostupnosť na spáchanie podvodu zo zaisťovacieho fondu si vyžaduje oveľa menšiu koordináciu. Enron a WorldCom vyžadovali spoluprácu z viacerých oblastí spoločnosti a zapojili účtovnícke firmy a banky, ktoré sa podieľali na úspechu spoločnosti.
Prijatie zákona Sarbanes-Oxley z roku 2002 bolo navrhnuté s cieľom odstrániť toto riziko tajných dohôd vo veľkých organizáciách a vedenie síl, aby prevzali osobnú zodpovednosť za finančné výkazy a stanoviská. Aj keď neexistuje žiadna záruka, že sa tieto veľké prípady podnikových podvodov už nebudú opakovať, v súčasnosti existujú prísnejšie zákony, ktoré tomu zabránia.
Správna povinná starostlivosť funguje dobre, keď sú všetky informácie ľahko dostupné u regulovaných investičných spoločností. V prípade hedžových fondov sú pravidlá celkom odlišné. Stav súkromných ponúk hedžových fondov ich vylučuje z registrácie SEC a častého podávania správ. Zatiaľ čo ich požiadavky na vykazovanie sú voľne definované, ich povinnosti ako správcov sú rovnaké ako pre všetkých ostatných v oblasti riadenia investícií.
Nedostatočné požiadavky týkajúce sa hedžových fondov zanechali mnoho príležitostí na zneužitie a podvody, ako je napríklad Madoff. Investori musia vykonávať svoj vlastný výskum bez toho, aby formálne vyžadovali, aby zaisťovacie fondy predkladali auditované finančné prostriedky, aby vykonávali svoje povinnosti, alebo aby sa spoliehali na tretie strany, ako napríklad na zberné fondy. V prípade Madoff sa zdá, že všetci hľadeli opačným spôsobom. Madoff použil malú účtovnícku firmu, ktorá mohla Madoffovi pomôcť pri príprave kníh; Madoff dokázal falošný zvyšok sám. (Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si článok Zohľadnenie hedžových fondov .)
Fumble SEC v prípade Madoff
Teraz je zrejmé, prečo investori vynechali príznaky podvodu Madoff: spoliehali sa na názory tretích strán týkajúce sa investície do fondov Madoff. Tretie strany sa podieľali na ziskoch s províziami a poplatkami za nálezy. Samotný Madoff bol v komunite dobre rešpektovaný a jeho výnosy, hoci sa zdalo nemožné ich duplikovať, boli lepšie ako väčšina fondov a ponúkali diverzifikáciu oproti hlavným triedam aktív. Stanoviská a podpora tretích strán poskytla investorom určitú úroveň bezpečnosti, pretože tieto tretie strany tvrdili, že vykonávajú častú hĺbkovú analýzu.
Pokiaľ ide o SEC, uskutočnila niekoľko návštev úradov Madoff, vykonala niektoré formy svojich profilovaných hodnotení a dokonca preskúmala správy alebo pochybenia. Nanešťastie jednoducho nekopali dosť hlboko. Namiesto toho urobili predpoklady a pri mnohých príležitostiach sa vyjadrili k Madoffovmu slovu. Nehodnotili ani najzákladnejšie depozitné vyhlásenia, ktoré by ľahko odhalili skutočnú hodnotu fondu. Aj náhodný výber z histórie obchodovania by priniesol aspoň nejaké červené vlajky. Žiaľ, jedinou nevýhodou veľkého podvodu je upozorniť na laxné normy a dúfajme, že prinútia investorov, aby boli v budúcnosti proaktívnejší. Aj keď je ľahké obviňovať SEK, môžete si len predstaviť náročnú úlohu kontroly a sledovania tak veľkého množstva spoločností s takým obmedzeným zdrojom. (Viac informácií nájdete v našej prezentácii o podvodoch s najväčšími zásobami .)
Počiatky náležitej starostlivosti
Termín „povinná starostlivosť“ sa používa mnohými spôsobmi a pre mnohých je nejasný. Náležitá starostlivosť vo svojej základnej podobe je založená na určitej úrovni starostlivosti alebo miere obozretnosti. Môže zahŕňať hodnotenie osoby, skupiny alebo konkrétneho aktu alebo súboru udalostí. Za posudzovanú stranu alebo strany sa považuje za otvorený formát, čo znamená, že ktorýkoľvek segment podnikania je otvoreným obdobím na preskúmanie a musí sa mu poskytnúť neobmedzený prístup. Samotné podniky vykonávajú časté interné hodnotenia ako súčasť bežného operačného postupu, ktorý sa zvyčajne nazýva interný audit alebo interné operatívne preskúmanie podniku.
Pôvod povinnej starostlivosti v oblasti investícií je uvedený v zákone o cenných papieroch z roku 1933, ktorý vo svojom opise spôsobu, akým obchodník s brokermi hodnotí cenné papiere ponúkané investorovi, použil pojem povinnej starostlivosti. Táto prvotná práca poskytuje štandard, na základe ktorého sa vyvinula moderná obchodná prax v oblasti preskúmania v odvetví investičných a investičných bánk.
Úrovne investičného výskumu
Či už si to uvedomujú alebo nie, jednotliví investori vykonávajú svoju vlastnú verziu povinnej starostlivosti, keď čítajú prospekt pred investovaním do podielového fondu. Aj keď je táto forma pomerne neskoro, spolieha sa výrazne na mnohé ruky, ktoré sa na tomto procese podieľali. To je jeden z dôvodov, prečo je maklér-obchodník povinný pred investíciou klientovi poskytnúť prospekt. (Podrobnejšie informácie nájdete v téme Nezabudnite si prečítať tento prospekt! )
Samotní obchodníci s cennými papiermi vykonávajú formu náležitej starostlivosti o jednotlivých investorov, ktorí nakupujú do svojich fondov, a to tak, že vyhodnotia svoju toleranciu voči časovému horizontu rizika a investície. Tento proces ukazuje, že súčasne existuje niekoľko procesov povinnej starostlivosti. Vďaka svojim rôznym potenciálnym výsledkom je ľahké predpokladať, že povinná starostlivosť je do istej miery náhodná, ale v skutočnosti nie. Aj keď existujú rôzne formáty náležitej starostlivosti, hodnotenie firiem spravujúcich investície vrátane hedžových fondov sa riadi všeobecne prijatým všeobecným plánom a je oveľa formálnejšie.
4 Požiadavky portfólia Madoff-Proofing
Robustný plán povinnej starostlivosti obsahuje veľmi komplexné hodnotenie úplnej činnosti hedžového fondu, od stanovenej investičnej politiky po auditovanú účtovnú závierku. Tieto položky by sa považovali za minimálnu požiadavku:
- Stratégia
Musí sa určiť definovaná písomná investičná stratégia. Toto sa obvykle označuje ako „vyhlásenie o investičnej politike“ alebo „dohoda o správe investícií“, keď je napísaná pre konkrétnych klientov
Historické výnosy
Mali by ste určiť historické výnosy vášho portfólia, pokiaľ možno vo formáte akceptovanom štandardmi Global Investment Performance Standards (GIPS). GIPS je veľmi komplexný, pretože obsahuje presné zobrazenie historickej výkonnosti klienta v relatívnych aj absolútnych výnosoch. Skutočnosť, že spoločnosť prijala normu, tiež naznačuje jej záväzok k čestnému podávaniu správ a zodpovednosti, pretože inak by sa jej poverenia uviedli do súladu. Aj keď neexistuje žiadna záruka, že výkonnosť je 100% presná, pre hodnotiacu stranu existuje prinajmenšom určitá transparentnosť pri hľadaní potenciálnych medzier.
Auditovaná účtovná závierka
Auditovaná účtovná závierka sa vyžaduje, ak je fond zaregistrovaný a regulovaný SEC. Federálne zákony vyžadujú, aby spoločnosti, ktoré sa zaregistrujú a sú regulované SEC, predkladali úplné, presné a pravdivé výkazy, ktoré sa pripravujú podľa všeobecne uznávaných účtovných zásad (GAAP). Je tiež dôležité vedieť, kto je nezávislým audítorom, a urobiť si s ním určitý prieskum, pretože jeho stanoviská budú mať významnú váhu pri celkovom hodnotení povinnej starostlivosti.
Aktuálny prospekt
Súčasný prospekt - alebo rovnocenný prospekt vo forme ADV - a úplný prehľad spravovaných aktív, podstúpených rizík, biografií investičných odborníkov a skutočných kópií investičných výkazov, pokiaľ možno od renomovaného depozitára, sú nevyhnutné. v procese povinnej starostlivosti. Tieto dokumenty by mali obsahovať podrobnosti týkajúce sa oceňovania investícií, najmä tých investícií, ktoré sa aktívne neobchodujú so súčasnými trhovými hodnotami. (Viac informácií o povinnej starostlivosti nájdete v článku Due Diligence In 10 Easy Steps .)
Spodný riadok
Vo svojej najčistejšej podobe funguje povinná starostlivosť. Metodické a komplexné preskúmanie všetkých aspektov spoločnosti spravujúcej investície môže poskytnúť jasné a stručné zhrnutie jej výhod. Na druhej strane hedžové fondy vyžadujú robustnejší proces povinnej starostlivosti, pretože sa na ne nevzťahujú rovnaké požiadavky na vykazovanie ako registrované spoločnosti. SEK sa ukázala ako veľmi účinná pri vykonávaní vyšetrovaní, ale v prípade Madoff premeškali príležitosti na uzavretie podvodu, ktorý sa odohral priamo pod ich nosmi. Môžete si byť istí, že SEC bude hľadať ďalšie Bernie Madoffs a pravdepodobne bude v budúcnosti proaktívnejšia. (Viac informácií o tejto téme nájdete v našom súvisiacom článku Hedge Fund Due Diligence .)
