Diskontovaný voľný peňažný tok pre spoločnosť (FCFF) by sa mal rovnať všetkým prílevom a odlevom hotovosti upraveným o súčasnú hodnotu primeranou úrokovou mierou, ktorú možno očakávať od spoločnosti počas jej životnosti. Je to forma analýzy časovej hodnoty - koľko by dnes investor zaplatil za práva na všetky budúce peňažné toky.
Bezplatné peňažné toky nie sú ľahko dostupné údaje. Finanční analytici musia interpretovať a počítať voľné peňažné toky nezávisle. FCFF sa líši od voľného peňažného toku do vlastného kapitálu, ktorý neúčtuje veriteľov dlhopisov a prednostných akcionárov.
Krátka definícia FCFF je hotovostný tok, ktorý majú všetci prispievatelia kapitálu k dispozícii po tom, ako spoločnosť zaplatí všetky prevádzkové náklady, dane a iné výrobné náklady.
Ak chcete správne diskontovať peňažný tok, musíte sa oboznámiť s výpočtom menších súčastí vzorca. Najdôležitejšie z nich sú vážené priemerné kapitálové náklady (WACC) a FCFF.
Vážený priemer nákladov kapitálu
Firmy sa spoliehajú na WACC, aby odhadli vážené náklady všetkých zdrojov kapitálu. Je to spôsob, ako manažérom umožniť zistiť, ako efektívne financujú operácie. Vzorec pre WACC možno písať ako:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR), kde: VE = hodnota vlastného imaniaSEDV = súčet hodnoty vlastného imania a dlhuCE = náklady na vlastné imanieVD = hodnota dlhuCD = náklady na dlhCTR = sadzba dane z príjmu právnických osôb
Peňažný tok do firmy zdarma
Existuje niekoľko konkurenčných vzorcov pre FCFF. Relatívne jednoduchá verzia začína ziskom pred úrokmi, daňami a odpismi. Môže sa písať ako:
FCFF = EBITDA × (1 - TR) + DA × TR + WC - CE: EBITDA = zisk pred úrokmi, daňami a odpismiTR = sadzba daneDA = odpisy a amortizácia WC = zmeny pracovného kapitáluCE = kapitálové výdavky
Jednoduchý prístup k zľavneným FCFF
Jedna jednoduchá definícia hodnoty firmy - a tej, ktorá sa vyučuje v kurzoch CFA - sa rovná nekonečnému toku voľných peňažných tokov diskontovaných WACC. Veľa však záleží na odhadovanom raste firmy a na tom, či bude tento rast stabilný.
Jednostupňový odhad stabilného rastu diskontovaného FCFF sa dá vyjadriť týmto spôsobom:
WACC - miera rastuFCFF
Viacstupňové modely sú podstatne zložitejšie a najlepšie ich vykonávajú tí, ktorí majú kalkul.
Prognóza budúcich peňažných tokov
Predpovedanie budúceho rastu a čistých peňažných tokov je v najlepšom prípade nepresná vedecká veda. Vo finančnej literatúre existujú dva spoločné prístupy: použitie historického cash flow a predpovedanie zmien v základných zložkách cash flow.
Je jednoduché používať historickú metódu. Ak sú pevné základy spoľahlivé a neočakáva sa, že sa v dohľadnej budúcnosti zmení, analytici môžu použiť historický voľný tok hotovosti.
Metóda základných komponentov nie je taká jednoduchá. Rast výnosov sa zhoduje s očakávanými výnosmi a nákladmi budúcich kapitálových výdavkov, ktoré zahŕňajú nahradenie a rozšírenie fixného kapitálu, akékoľvek odpisy a zmeny pracovného kapitálu.
Nezamieňajte si fyzický fixný kapitál, napríklad stroje a továrne, s kapitálovým financovaním z dlhov a vlastného kapitálu.
![Ako môžem diskontovať voľný cash flow do firmy (fcff)? Ako môžem diskontovať voľný cash flow do firmy (fcff)?](https://img.icotokenfund.com/img/financial-analysis/320/how-do-i-discount-free-cash-flow-firm.jpg)