Nie je celkom jasné, do akej miery alebo dokonca akým smerom program kvantitatívneho uvoľňovania alebo QE Federálneho rezervného systému ovplyvňuje trh s dlhopismi. Jednoduchá teória trhu založená na zvýšenom dopyte homogénnych kupujúcich by mala predpovedať, že nákupné programy Fedu potláčajú výnosy dlhopisov pod ich prirodzenou úrovňou zúčtovania trhu. Tento predpoklad tiež naznačuje, že ceny dlhopisov sú príliš vysoké, vzhľadom na to, že výnos a cena sú prevrátené, až k vytvoreniu bubliny na dlhopisovom trhu.
Tradičné a konzervatívne stratégie dlhopisov typu „buy-and-hold“, ktoré fungujú podľa tohto predpokladu, sa stávajú rizikovejšími. Riziko nákladov na príležitosti a skutočné riziko zlyhania sa v skutočnosti zvyšujú za okolností, keď sú ceny dlhopisov umelo vysoké. Majitelia dlhopisov dostávajú nižšiu návratnosť svojich investícií a sú vystavení inflácii, keď strácajú výnos, keď by mohli lepšie vykonávať nástroje s vyššou infláciou.
Toto vnímané riziko bolo také silné, že počas rokovaní o kvantitatívnom uvoľňovaní v Európskej únii ekonómovia Svetovej rady pre dôchodky varovali, že umelo nízke úrokové sadzby štátnych dlhopisov môžu ohroziť nedostatočné financovanie dôchodkových fondov. Tvrdili, že znížené výnosy z QE by mohli vynútiť záporné skutočné miery úspor na dôchodcov.
Mnoho ekonómov a analytikov trhu s dlhopismi sa obáva, že príliš veľa QE tlačí ceny dlhopisov príliš vysoko v dôsledku umelo nízkych úrokových mier. Celá tvorba peňazí z QE by však mohla viesť k rastúcej inflácii. Hlavnou zbraňou Federálneho rezervného systému a iných centrálnych bánk v boji proti inflácii je zvyšovanie úrokových sadzieb. Zvyšujúce sa sadzby by mohli spôsobiť majiteľom dlhopisov obrovské straty v hlavnej hodnote. Niektorí odporučili, aby majitelia dlhopisov obchodovali so svojimi dlhovými záväzkami as fondmi obchodovanými s dlhopismi alebo s ETF.
V hre sú však niektoré faktory, ktoré túto zdanlivo logickú analýzu spochybňujú. Kupujúci dlhopisov nie sú homogénni a stimuly na nákup dlhopisov a iných finančných aktív sa pre Federálny rezervný systém líšia ako pre ostatných účastníkov trhu.
Inými slovami, Fed nemusí nevyhnutne kupovať dlhopisy na okrajovom základe a plne kryté dlhové záväzky vlády USA nie sú vystavené rovnakým rizikám zlyhania ako iné aktíva. Okrem toho sa trhové očakávania môžu na trh dlhopisov stanoviť vopred, čo vytvára situáciu, keď ceny odrážajú skôr očakávané budúce podmienky ako súčasné podmienky. Je to vidieť na historických výnosoch dlhopisov, keď sa výnosy zvýšili niekoľko mesiacov po začiatku QE1. Po ukončení QE ceny vzrástli a výnosy klesli. To je opak toho, čo by mnohí predpokladali.
Dokazuje to, že trh s dlhopismi sa zlepšuje kvantitatívnym uvoľňovaním? Rozhodne nie. Okolnosti sa nikdy neopakujú presne rovnakým spôsobom a žiadnu hospodársku politiku nemožno hodnotiť vo vákuu. Stále je možné, že sa očakávania trhu opäť menia a budúce stratégie QE majú na trh s dlhopismi odlišné účinky.
![Ako ovplyvňuje kvantitatívne uvoľňovanie na trhu dlhopisov? Ako ovplyvňuje kvantitatívne uvoľňovanie na trhu dlhopisov?](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/561/how-does-quantitative-easing-u.jpg)