Veľkí inštitucionálni investori, ako sú poisťovacie spoločnosti a penzijné fondy, stále častejšie sledujú nízku volatilitu alebo nízkoobjemové investičné stratégie, ktoré využívajú možnosti na obmedzenie kolísania hodnoty svojich portfólií. Investičné banky a sprostredkovateľské spoločnosti, ktoré tieto stratégie balia a predávajú inštitucionálnym investorom, potom zabezpečujú svoje vlastné pozície spôsobom, ktorý má tendenciu tlmiť celkovú volatilitu na trhu, ako je opísané v nedávnej správe The Wall Street Journal.
Vo vzorcoch stanovovania cien opcií grécke písmeno gama označuje, ako reagujú zmluvné ceny opcií na výkyvy v cene podkladového cenného papiera. Investori do opcií sa môžu zapojiť do gama hedgingu, aby obmedzili riziko spojené s výraznými cenovými pohybmi v podkladovom cennom papieri.
„Obchodníci s dlhou gama sú ako efekt čiernej diery, negatívna spätná väzba, ktorá prekvitá volatilitou, “ uviedol pre časopis Kokou Agbo-Bloua, globálny vedúci stratégie a riešenia tokov, finančné inžinierstvo v Societe Generale. Dlhodobé obdobia nízkej volatility nazýva „pascou gama“, pretože po nich zvyčajne nasledujú veľké výkyvy volatility.
Význam pre investorov
„Skákanie medzi trhmi, ktoré sú úplne mŕtve, a trhmi, ktoré sú náhle a krátko veľmi vzrušujúce, “ je to, ako Benn Eiffert, spoluzakladateľ a hlavný investičný riaditeľ (CIO) QVR Advisors, butikovej investičnej poradenskej spoločnosti zameranej na stratégie súvisiace o možnostiach a volatilite, opísala situáciu do Vestníka.
Cenové výkyvy v zmluvách o opciách sú zvyčajne širšie ako pohyby cien ich podkladových aktív. Okrem toho sa výkyvy cien opcií zvyčajne zväčšujú, keď sa dátum vypršania platnosti zmluvy blíži, alebo keď sa hodnota podkladového aktíva priblíži realizačnej cene opcie alebo realizačnej cene. Čím širší je cenový výkyv v opčnej zmluve v porovnaní s cenovým výkyvom v podkladovom aktívach, tým vyššia bude gama.
Mnoho stratégií s nízkym objemom obmedzuje expozíciu spomalením predaja predajných opcií, ktorých platnosť vyprší o mesiac alebo menej, vysvetľuje časopis. Keďže tieto možnosti sú krátkodobé a často majú realizačné ceny blízko súčasných trhových cien, ich celkovým účinkom je zvýšenie gama na trhu.
Investori, ktorí používajú stratégie založené na gama na zníženie volatility svojich portfólií, mali tendenciu predbiehať sa počas poklesu trhu, a to aj v období obzvlášť nestabilných na začiatku februára 2018. V tom čase bolo jednoduchým meradlom takýchto stratégií index CBOE S&P 500 PutWrite (PUT)), hypotetické portfólio, ktoré predáva predajné opcie spojené s indexom S&P 500 (SPX), prekonalo samotnú S&P 500, poznamenáva denník.
Medzitým investičné banky a sprostredkovateľské spoločnosti, ktoré uľahčujú nízkoobjemové stratégie pre inštitucionálnych investorov, často zabezpečujú svoju stranu transakcie tým, že zaujmú opačné postavenie. Výsledkom je vyrovnávacia sila, ktorá má tendenciu tlmiť každodenný pohyb jednotlivých akcií a indexy akciového trhu.
„Ak máte dobrý odhad vystavenia gama predajcov, môžete predvídať ich zaisťovacie toky a nahromadiť sa v oboch smeroch, “ uviedol pre časopis Charlie McElligott, stratég pre krížové aktíva v spoločnosti Nomura v New Yorku.
Pozerať sa dopredu
Efekt gama alebo pasca gama sťažuje určovanie, či trhové ceny plne odrážajú aktuálne správy alebo udalosti, ako uviedla denník Helen Thomas, zakladateľka britskej výskumnej spoločnosti Blonde Money. „Hedge hedgingové správanie na trhoch vytvára vrecká citlivosti, “ dodala a dodala: „Ak Trump niečo o Číne zdvihne, keď je S&P na jednej úrovni, na tom nezáleží. Ale ak to urobí, keď je, povedzme, o 20 bodov nižšie, sú to panické stanice. “
![Ako „gama efekt“ narúša akciový trh Ako „gama efekt“ narúša akciový trh](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/651/how-gamma-effect-is-distorting-stock-market.jpg)