V stredu je Federálny rezervný systém nastavený na zvýšenie sadzby federatívnych fondov o 25 bázických bodov. Vo svojom vyhlásení z decembra 2016, v ktorom rada po druhýkrát zvýšila sadzby za 10 rokov, FOMC uviedla, že v roku 2017 vidia tri zvýšenia. Kľúčové ukazovatele však naznačujú, že Fed musí začať sprísňovať rýchlejšie, ako sa uvádza alebo riskuje to, že za krivkou zostane, ak ešte nie.
Centrálna banka sa dostane za túto krivku, keď nezvyšuje úrokové sadzby dostatočne rýchlo, aby udržala krok s infláciou. Naopak, Federálny rezervný systém sa môže dostať pred krivku zvýšením úrokových sadzieb tempom rýchlejšie, ako naznačuje inflácia.
Klesajúce skutočné sadzby
Od decembra 2015, keď Fed prvýkrát zdvihol sadzby z nuly, reálne úrokové sadzby klesli. Podľa Bloomberga, očisteného o infláciu PCE - preferovanú mieru inflácie Fedu - sa reálne úrokové sadzby znížili o 100 bázických bodov na mínus 1, 2 percenta, čo nie je ukazovateľom ekonomiky, ktorá sa blíži k dosiahnutiu svojho dvojitého mandátu maximálnej zamestnanosti a 2% inflácia.
Potlačené úrokové sadzby v USA zatraktívnili ďalšie triedy aktív, najmä akcie a bývanie. Od zvýšenia v decembri 2015 sa americké akciové trhy zvýšili o viac ako 15 percent a dosiahli najvyššie hodnoty. S pôžičkami na rekordne nízkej úrovni sa trh s nehnuteľnosťami zotavil z finančnej krízy a ceny sa blížili k úrovniam pred recesiou. Ak je Fed skutočne za krivkou a je nútený zvyšovať tempo zvyšovania cien, môže dôjsť k prudkému zvratu cien akcií a nehnuteľností.
Taylorovo pravidlo
Ďalší dôkaz, že Fed zaostáva za krivkou, je možné nájsť pri pohľade na vzťah medzi súčasnou politikou Fedu a Taylorovým pravidlom. Taylorovo pravidlo, vyvinuté ekonómom Stanfordom Johnom Taylorom, je matematický vzorec, ktorý sa snaží zacieľovať mieru kŕmených fondov pomocou súčasnej miery inflácie a reálneho HDP. Vzorec používa základnú sadzbu kŕmených fondov 2 percentá, historický priemer. Vzorec je r = p + 0, 5 roka + 0, 5 (p - 2) + 2, kde p je súčasná inflácia a y je odchýlka reálneho HDP od cieľa.
Pri použití tohto modelu je Fed až 300 bázických bodov za cieľom Taylorovho pravidla.
Taylor tvrdil, že nadmerná akomodačná politika v rokoch 2003 - 2005 bola zdrojom bubliny bývania.
Spodný riadok
Od finančnej krízy sa americká ekonomika ustálila, čiastočne kvôli politickým opatreniam prijatým Federálnym rezervným systémom. Od roku 2015, keď Fed začal uvažovať o zvyšovaní sadzieb, uviedli mnohé riziká pre ponechanie sadzieb politiky na rekordne nízkej úrovni. V roku 2015 volatilita na rozvíjajúcich sa trhoch zabránila Fedu konať, začiatkom roku 2016 to bola ropná kríza a v druhej polovici roku 2016 boli dôvodom na obavy voľby.
Keďže sa však inflácia zrýchlila a trh pracovných miest je naďalej výrazný, mohlo by skutočné riziko, že Fed nebude zvyšovať sadzby dostatočne rýchlo?
