Všemohúci hedžový fond je už desaťročia synonymom prepychového investičného úspechu (a všetkých jeho konotácií, dobrých aj zlých). Hedgeové fondy siahajú až do spoločnosti Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co., ktorá v roku 1949 uviedla na trh prvý alternatívny investičný nástroj so spoločnými fondmi. Myšlienka obmedzeného partnerského nástroja s využitím viacerých investičných stratégií na kontrolu rizika a kompenzačného systému odvodené z výkonnosti dosiahnutej v nasledujúcich rokoch, pričom hedžové fondy sa objavili ako jedna z najsilnejších investičných možností v 60. rokoch. Toto obdobie prevládania pokračovalo s niekoľkými hrbolkami ako na medvedích trhoch začiatkom 70. rokov desaťročia, ale hedgové fondy dosiahli vrchol len v posledných dvoch desaťročiach. Podľa správy z Preqin Global Hedge Fund Report v roku 2016 bolo celé odvetvie hedžových fondov ohodnotené na viac ako 3, 2 bilióna dolárov.
Napriek tomu sa počet hedžových fondov v rokoch 2002 až 2015 zvýšil o viac ako päťkrát, v posledných rokoch sa však ukázalo, že éra hedžového fondu klesá. V skutočnosti môže dokonca existovať dôvod domnievať sa, že hedžové fondy vo všeobecnosti a ako sme ich známe už desaťročia, natrvalo skončili. Čo sa zmenilo? Kde sa títo investori obrátia?
Na čo sú hedžové fondy?
Predtým, ako budeme môcť preskúmať, ako sa hedžové fondy v posledných rokoch znížili, musíme najprv zálohovať krok a preskúmať, aký účel hedžové fondy historicky slúžili investorom. Hedžové fondy využívajú pridanú investičnú silu získanú, keď investori združujú svoje fondy. Zaisťovací fond je, jednoducho povedané, zastrešujúcim pojmom pre finančnú spoločnosť, ktorá združuje aktíva klientov v snahe maximalizovať návratnosť. Vo svete hedžových fondov existujú desiatky rôznych investičných stratégií, pričom niektoré spoločnosti sa rozhodli veľmi agresívne spravovať aktíva klientov, iné využívajú pákový efekt atď. Existujú investičné štýly hedžových fondov, ktoré sa stali dostatočne populárnymi, aby sa stali ich vlastnými podkategóriami v priestore; Napríklad model dlhých / krátkych akcií je odvodený z prvého hedžového fondu AW Jones v 50. rokoch 20. storočia. Šírka investičných prístupov je však taká široká, že niekedy môže byť ťažké klasifikovať hedžové fondy týmto spôsobom.
Hedžové fondy už tradične udržiavajú niekoľko ďalších čŕt, ktoré ich odlišujú od ostatných investičných nástrojov. Okrem použitia združených fondov je väčšina hedžových fondov komanditnou spoločnosťou v oblasti súkromných investícií, čo v podstate znamená, že sú otvorené pre malý počet vybraných a akreditovaných investorov a že majú veľmi vysokú investičnú hranicu pre účasť. Je celkom bežné, že hedžový fond vyžaduje minimálnu investíciu miliónov dolárov. Popri vysokých investičných požiadavkách väčšina hedžových fondov vyžaduje, aby si klienti ponechali svoje aktíva vo fonde pomerne dlhú dobu, zvyčajne najmenej rok. Investori súhlasia s výberom svojich aktív iba v určitých intervaloch, napríklad raz za štvrťrok. Jedným z dôvodov je to, že hedžové fondy musia mať po ruke obrovské množstvo peňazí, aby mohli plniť svoje rôzne úlohy súvisiace s investíciami.
Ďalší dlhodobý základ odvetvia hedžových fondov je systém poplatkov. Väčšina hedžových fondov už tradične funguje na základe takzvaného poplatku „dva a dvadsať“. V tomto poplatkovom systéme platia klienti správcovským zaisťovacím fondom poplatok za správu vo výške 2% svojich celkových aktív. Okrem toho existuje stimulačný poplatok založený na výkonnosti fondu. Toto predstavuje „dvadsať“ časť poplatku; mnoho fondov účtuje klientom ďalších 20% všetkých výnosov generovaných z ich počiatočnej investície. Toto slúži podnetom pre manažérov hedgeových fondov, aby konali čo najlepšie.
Všetci hovoria, že tieto črty už niekoľko desaťročí oddeľujú hedžové fondy od väčšiny ostatných investičných nástrojov. Hraničné fondy ako skupina boli skutočne na svojom vrchole skutočne neuveriteľné úspešné. Pre zaisťovacie fondy je bežné, že v obdobiach úspechu každý rok generujú návratnosť dvojcifernými číslicami, ďaleko prevyšujú referenčné hodnoty, ako je S&P 500. Samozrejme, s možnosťou nadmerných výnosov sa samozrejme zvyšuje riziko a vysoký počet zaistení finančné prostriedky tiež zlyhali. Napriek tomu priemysel strávil mnoho desaťročí spravidla jazdením mimo obdobia úpadku. Čo sa za posledných pár rokov zmenilo?
Slabé výnosy, sklamanie investorov
Najmä v posledných rokoch boli hedžové fondy vystavené novým tlakom. Je pravdepodobné, že poškodenie dobrého mena hedžového fondu pochádza z rôznych zdrojov; mnohé z najlepších fondov sa snažili poskytnúť výnimočné výnosy, ktoré boli kedysi schopné, chuť investorov sa posunula smerom k pasívnejšie spravovaným príležitostiam, ako sú indexové fondy a fondy obchodované na burze (ETF) atď. Hedžové fondy naďalej existujú a niekoľko vybraných firiem stále dokáže dosiahnuť vynikajúcu výkonnosť. Zdá sa však, že priemysel ako celok stratil svoju pôvab.
Pokiaľ sa hedžovým fondom darí, v investičnom svete existujú subjekty, ktoré ich vnímali skepticky v najlepšom prípade av najhoršom prípade priamo v nepriateľstve. Miliardársky investičný guru Warren Buffett už dlho odsudzuje hedžové fondy ako prebytočné. V roku 2007 vskutku vložil stávku vo výške 1 milión dolárov, aby fond indexu Vanguard S&P 500 prekonal skupinu piatich hedžových fondov vybraných spoločnosťou tretej strany v priebehu desaťročného obdobia. Keď sa koncom desiatich rokov končilo v decembri 2017, zistilo sa, že je správny: indexový fond v tomto období získal 85%, zatiaľ čo hedgeové fondy celkovo získali iba 22%. A to ani nepočítalo vysoké náklady na poplatky za hedžové fondy!
Stávka spoločnosti Buffett bola vysoko publikovaným príkladom zmeny záujmu investorov, ku ktorej došlo z mnohých dôvodov. Vždy existovali hedžové fondy, ktoré nedokázali dosiahnuť mimozemské výnosy prisľúbené priemyslom. Tieto fondy sa zvyčajne skončili so zatváraním. Na druhej strane však vždy existovali aj fondy schopné poskytnúť investorom neuveriteľné výnosy, ktoré očakávali. Teraz to dokáže menej a menej finančných prostriedkov. A keďže výkonnosť fondu zaostáva, investori v mnohých prípadoch zaostávajú za referenčným bodom S&P 500. Prečo nie? Ak nerobia toľko peňazí v hedžových fondoch ako v pasívne spravovanom fonde, prečo sa obťažovať? Skutočnosť, že mnoho fondov si ponecháva model dvadsaťdva poplatkov okrem zlých výnosov, vyvolala v posledných rokoch hromadný odchod investičných aktív.
Money Manager Woes; Čo je to rodinný úrad?
Investori hedžových fondov nie sú jedinými investormi, ktorí sa modelu vzdajú. Niektoré z najväčších mien vo svete správy peňazí skutočne frustrujú aj hedžové fondy. Pre svet hedžových fondov, v ktorom je charizmatický, vševediaci miliardársky správca peňazí považovaný za rozhodujúci ukazovateľ úspechu, to spôsobuje značné problémy. Títo významní lídri investícií sa čoraz viac vzdávajú hry hedžových fondov. Ak tak urobia, majú tendenciu naďalej investovať svoje miliardy dolárov, ale namiesto toho robia to, čo sa nazýva rodinný úrad.
Rodinný úrad je skutočne personalizovanou správcovskou spoločnosťou, ktorá je navrhnutá na investovanie peňazí jednotlivca. Stanley Druckenmiller, líder miliárd úspešného hedžového fondu Duquesne, si v hedgeovom fonde pred odchodom v roku 2010 užil kariéru zhruba 30 rokov. V čase, keď sa rozhodol zatvoriť Duquesne, Druckenmiller uviedol, že aspoň časť dôvodu spočíva v tom, že nebol schopný splniť svoje vysoké očakávania týkajúce sa výkonnosti hedžového fondu.
Nedávno aj manažér Leon Cooperman z Omega Advisors oznámil svoje plány na zatvorenie svojho hedžového fondu. Na konci roku 2018 sa aktíva investora vrátia a fond sa zmení na rodinnú kanceláriu spoločnosti Cooperman. Podľa Bloomberga Cooperman v liste klientom vysvetlil, že si neželá „tráviť zvyšok života naháňaním S&P 500 a sústreďovať sa na generovanie návratnosti kapitálu investora“. Koncom 90. rokov bol fond spoločnosti Cooperman jedným z troch najväčších hedžových fondov na svete.
Je hedgeový fond ukončený? Je ťažké povedať. Zatiaľ čo niektoré z najlepších fondov odvtedy zavreli dvere, prestavali ich na rodinné kancelárie alebo ich obmedzovali a poskytovali ohromné výnosy, je pravdepodobné, že vždy budú úspešné hedžové fondy. Skeptici hedgeových fondov však stále dokážu ľahšie tvrdiť, že rozkvet odvetvia bol v minulosti, nie v súčasnosti.
![Je hedgeový fond ukončený? Je hedgeový fond ukončený?](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/952/is-hedge-fund-over.jpg)