Najúspešnejší investori majú tendenciu nechať rozum, nie emócie, riadiť svoje rozhodnutia. Menší investori však získali povesť práve v opačnom prípade - hľadajú spoločnosti, ku ktorým majú pocit osobného spojenia a spoliehajú sa viac na intuíciu ako na tvrdú logiku.
Keď napríklad trh pokračuje v šmyku, profesionálni investori to vnímajú ako príležitosť nakupovať za priaznivú cenu. Naopak, každý deň investori s väčšou pravdepodobnosťou predajú svoje akcie presne vtedy, keď sú na nízkom bode.
Či je toto rapovanie spravodlivé alebo nie, viera v to, že jednotliví investori sa mýlia viackrát ako nie, je základom „teórie zvláštnych vecí“. Ide o to, že sledovaním toho, čo robia na akciovom trhu a robia inverziu, bude mať lepšiu než priemernú šancu na úspech.
Táto forma technickej analýzy získala značnú popularitu v polovici 20. storočia. Následný výskum ukázal, že použitie nepárnych údajov ako základu pre načasovanie obchodov však nefunguje dobre.
Po malých transakciách
Na finančných trhoch predstavuje štandardná alebo okrúhla šarža 100 akcií danej akcie. Ak napríklad inštitucionálni investori uskutočňujú nákup alebo predaj, je to zvyčajne v peknom, párnom množstve.
Samozrejme, nie každý investor si môže dovoliť kúpiť 100 akcií naraz, čo by pre niektoré akcie mohlo znamenať ponorenie desiatok tisíc dolárov. Namiesto toho si môžu zvoliť nákup, povedzme, 15 akcií naraz. Tieto menšie sumy - od 1 do 99 akcií - sa označujú ako „nepárne položky“. Historicky to trvalo trochu dlhšie, než sa tieto transakcie zúčtovali ako okrúhle položky, ale stále sa to dalo urobiť.
Pretože nepárne položky sú podľa definície menšie objednávky, niektoré ich začali vnímať ako spôsob, ako vyjadriť sentiment každodenných investorov. Už v osemdesiatych rokoch 20. storočia začali kontrarianti stávkovať proti ľuďom, ktorí umiestňovali tieto skromné obchody. Až začiatkom štyridsiatych rokov však Garfield Drew, štatistik dlhopisov, ktorý napísal knihu z roku 1941 „Nové metódy pre zisk na akciovom trhu“, systematicky testoval teóriu a ďalej ju popularizoval.
Drew analyzoval trhovú aktivitu pomocou „rovnovážneho pomeru“ predaja v nepárnych častiach k nákupu v nepárnych množstvách. Zdá sa, že jeho zistenia potvrdzujú, že menší investori sa stali relatívne pravdepodobnejšími nákupmi, keď cena akcií rástla, a náchylnejšie predávať, keď sa cena takmer dostala na dno.
Zatiaľ čo pomerne jednoduchý pomer Drewa sa stal jednou z najpopulárnejších metód interpretácie údajov, postupom času sa objavili aj iné metriky. Jeden z nich, nepárny pomer krátkeho podielu, pomáha určiť, koľko investorov na trhu „skratuje“ alebo stávkuje. Podľa teórie by bodec v takejto činnosti mal byť spúšťačom na začatie nákupu.
postava 1
Nasledujúca tabuľka ukazuje dennú aktivitu nepárnych častí, oddelenú nákupmi, predajmi a krátkymi pozíciami.
Teória stráca favor
Teória zvláštnych vecí sa po desaťročia tešila popularite, a to najmä vďaka Drewovým vplyvným spisom. Ale v 60. rokoch 20. storočia jeho hypotéza priťahovala zvýšenú kontrolu zo strany iných vedcov.
Niektorí dospeli k záveru, že individuálny investor sa nemýlil tak, ako sa pôvodne myslelo. Napríklad, Donald Klein zistil, že zatiaľ čo predaj malých množstiev zásob sa uskutočňoval v nevhodných časoch - to znamená, keď trh upadal - nákupy vo zvláštnych množstvách sa tak nestalo. Tento výskum pomohol narušiť dôveru v Drewovu teóriu, ktorá neustále strácala na popularite.
Existuje nejaká platnosť myšlienky, že malí investori väčšinu času vsádzajú zle? Porota je stále v tejto dôležitej otázke. Je však celkom zrejmé, že samotné údaje o nepárne časti sa stali menej spoľahlivým spôsobom merania ich činnosti.
Existuje niekoľko dôvodov. Po prvé, existuje pomerne menej transakcií s párnymi transakciami, ako tomu bolo v minulosti. V 30. a 40. rokoch 20. storočia jednotlivci častejšie zadávali objednávky na nákup alebo predaj jednotlivých akcií. V priebehu 20. storočia sa však vzájomné fondy stali oveľa bežnejším spôsobom účasti na trhu.
Iní investori začali s obchodovaním s opciami, kde by mohli kontrolovať pozemky s relatívne malým finančným záväzkom. S pokračujúcimi údajmi o menej zvláštnych číslach sa štatistická významnosť značne znížila.
Obrázok 2
Nasledujúca tabuľka zobrazuje „nepárne množstvo“, ktoré predstavuje percentuálny podiel všetkých obchodov, ktoré zahŕňajú nerovnomerné dávky. Žltá čiara predstavuje zásoby, zatiaľ čo modrá čiara zobrazuje produkty obchodované na burze (ETP).
Okrem toho, čudné dáta, ktoré dnes existujú, nemusia vždy pochádzať od skromných nadaných, nenáročných investorov. Niektoré pramenia z plánov reinvestovania dividend, ktoré môžu na základe osobitného vzorca vyplácania získať nerovnomerné množstvo akcií spoločnosti. A s príchodom algoritmického obchodovania niekedy počítače rozdeľujú veľké nákupy a tržby na menšie transakcie, aby skryli pohyby firmy pred zvyškom trhu.
Ak sa akciový trh neustále vyvíja, je ťažšie nahliadnuť do prvotných údajov a odvodiť z drobného investora všetko podstatné. Ako to vydavateľ vydavateľstva „The Stock Trader's Almanac“ uviedol, „Je to ako bojovať proti novej vojne so starými nástrojmi.“
Spodný riadok
Popularita lichej teórie pred 60. rokmi ukazuje, že príťažlivosť protichodných investičných stratégií. Teraz, keď sa párne položky kupujú a predávajú z rôznych dôvodov, len málokto ich stále používa na to, aby s istotou predpovedal, akým smerom sa bude trh vyvíjať.
