Čo je to putable swap?
Možný swap je zrušiteľný úrokový swap - s vloženou možnosťou -, kde jedna zmluvná strana vykonáva platby na základe pohyblivej úrokovej sadzby, zatiaľ čo druhá strana uskutočňuje platby na základe pevnej sadzby. Príjemca s pevnou úrokovou sadzbou (platiteľ s pohyblivou úrokovou sadzbou) má právo, ale nie povinnosť, ukončiť swap k určitému počtu vopred určených dátumov pred uplynutím jeho platnosti. Opak opakovateľného swapu je vypovedateľný swap, kde platiteľ pevnej sadzby má právo ukončiť swap čoskoro.
Kľúčové jedlá
- Možný swap je stornovateľný úrokový swap, v ktorom má prijímač s pevnou úrokovou sadzbou právo ukončiť swap pred uplynutím jeho platnosti. Toto právo zrušiť limity a ochrániť pred nepriaznivými pohybmi úrokových sadzieb v budúcnosti. Vo všeobecnosti „náklady“ na putabilný swap sú rozdielom medzi putable swapovou sadzbou a trhovou swapovou sadzbou.
Pochopenie putable swap
Možné swapy dávajú strane, ktorá má dlhý swap, ktorý prijíma fixnú sadzbu, šancu zmeniť názor na prijímanie fixných úrokových sadzieb. Toto právo rušiť limity a chrániť pred nepriaznivými pohybmi sadzieb v budúcnosti. Kompromis je však nižšia ako swapová sadzba, ktorú by dostali pri tradičnom obyčajnom vanilkovom úrokovom swape.
Možný swap môže byť atraktívny pre investora, ktorý sa domnieva, že úrokové sadzby sa budú zvyšovať, a preto sú radi, že dostanú nižšiu pevnú úrokovú sadzbu výmenou za možnosť zrušenia. Ak úrokové sadzby stúpnu, prijímač s pevnou úrokovou sadzbou môže vrátiť swap späť emitentovi a potom ho nahradiť obyčajným vanilkovým swapom pri teraz vyššej prevládajúcej trhovej sadzbe.
Možný swap môže byť pre kupujúceho atraktívny aj vtedy, ak si nie sú istí životnosťou pohyblivej sadzby, ktorú dostanú z aktíva. Táto pohyblivá úroková sadzba prijatá z aktíva sa používa na zaplatenie pohyblivej úrokovej sadzby za predajný swap. Ak je podkladový tok plávajúcich výnosov kupujúceho možné zrušiť, vyplatiť včas alebo previesť na iný kurz, môže byť prospešný realizovateľný swap, pretože možnosť zrušiť swap umožňuje kupujúcemu swap vyrovnať nový swap (ak je to potrebné) s základný tok príjmov.
Možné swapy na obchodovanie na voľnom trhu (OTC), a preto sa dajú prispôsobiť na základe toho, na čom sa obe zúčastnené strany dohodnú.
Cena realizovateľných swapov
Dodatočné vlastnosti putable swapov ich robia drahšie ako obyčajné vanilkové úrokové swapy. Prijímač s pevnou sadzbou platí poistné, a to buď formou zálohovej platby alebo nižšej swapovej sadzby. Môžu sa účtovať aj poplatky za ukončenie služby.
Vo všeobecnosti „cena“ putabilného swapu je rozdiel medzi putable swapovou sadzbou a trhovou swapovou sadzbou. Tento rozdiel závisí od volatility úrokovej sadzby (čím väčšia volatilita, tým vyššie náklady), počet práv na zrušenie (čím viac práv, tým vyššia cena), čas do prvého práva na zrušenie (čím viac času, tým vyšší náklady) a tvar výnosovej krivky.
Príklad putable swapu
Predpokladajme, že jedna strana chce kúpiť swap, ktorý im platí fixné úrokové sadzby. Výmenou za to zaplatia pohyblivú sadzbu. Vyhodnotia vanilkový úrokový swap a zistia, že kupujúci môžu získať 3% fixný úrok, ako aj zaplatiť LIBOR plus 1%. LIBOR je v súčasnosti 2%.
Kupujúci si nie je istý, či jeho podkladové aktívum s pohyblivou úrokovou sadzbou (ktoré používa na zaplatenie pohyblivej úrokovej sadzby) bude pokračovať; preto, aby pomohli eliminovať svoje riziko, rozhodli sa kúpiť kúpiteľný swap namiesto vanilkového úrokového swapu.
O dohodnutom swape sa rokuje, ale kupujúci dostane iba 2, 8% úrok s pevnou úrokovou sadzbou a stále bude musieť zaplatiť LIBOR plus 1%, čo v súčasnosti predstavuje 3%.
0, 2%, ktoré kupujúci stratia, sa rovná prémii za to, že bol schopný zrušiť swap. Ak kupujúci stratia pohyblivú úrokovú sadzbu, ktorú dostávajú z podkladového aktíva, môžu zrušiť zmluvu o swapoch.
Ak úrokové sadzby stúpnu, môže kupujúci tiež chcieť zrušiť swap a potom iniciovať ďalší swap, aby získal vyššiu fixnú úrokovú platbu.
