Relatívne oceňovanie, ktoré sa tiež označuje ako porovnateľné oceňovanie, je veľmi užitočným a účinným nástrojom pri oceňovaní majetku. Relatívne ocenenie zahŕňa použitie podobných porovnateľných aktív pri oceňovaní iného majetku. (Takže ste sa nakoniec rozhodli začať investovať. Ale čo by ste mali dať do svojho portfólia? Zistite tu. Pozrite sa, ako si vybrať akciu . )
Na trhu s nehnuteľnosťami tvorí relatívne oceňovanie rámec na oceňovanie nehnuteľností. Každý, kto si niekedy kúpil, predal alebo prehodnotil tento proces videl v práci. Kedykoľvek je nehnuteľnosť oceňovaná, proces oceňovania vždy integruje hodnotu iných nehnuteľností v okolí, ktoré boli predané. Od tohto počiatočného bodu je vlastnosť predmetu vyladená, aby sa zohľadnil akýkoľvek rozdiel pred dosiahnutím konečného ocenenia.
Existuje staré obchodné príslovie, ktoré hovorí, že aktívum stojí len za to, čo si zaň zaplatí ďalší chlap. Bolestivá pravda, že realita zasiahne domov počas hospodárskeho rozpadu, keď predajcovia nehnuteľností dostanú ponuky, ktoré sú výrazne pod úrovňou pôvodných cien ich domovov. Účinnosť porovnateľného ocenenia spočíva v tom, že tento proces sa konkrétne opiera o hodnotu iných aktív, ktoré boli nakúpené alebo predané.
Akcie sú aktíva, príliš
Podobný a efektívny prístup sa môže uplatniť v prípade zásob. Akcia je akciou v podniku a na stanovenie hodnoty podobných akcií sa môžu použiť základy základného podnikania.
Medzi najbežnejšie a najužitočnejšie metriky, ktoré sa používajú pri relatívnom oceňovaní, patria:
- pomer ceny k výnosu operačná marža k voľnému cash flow
Pretože žiadne dve aktíva nie sú úplne rovnaké, akýkoľvek pokus o relatívne ocenenie by mal zodpovedajúcim spôsobom zahrnúť rozdiely. V prvom rade však nemôžete začať efektívne uplatňovať relatívne hodnotenie, ak máte čo do činenia s jablkami a pomarančmi. Napríklad relatívne ocenenie nemusí byť dobrý nápad použiť medzi spoločnosťami McDonald's (NYSE: MCD) a Darden (NYSE: DRI). Aj keď sú obe reštauračné spoločnosti, McDonald's je koncept rýchleho občerstvenia, zatiaľ čo Darden prevádzkuje formálnejšie koncepcie sedenia. Obaja sú zapojení do potravinárskeho podniku, ale ponúkajú iný koncept v rôznych cenových bodoch. Preto by porovnanie marží alebo iného pomeru nebolo účinné, pretože obchodný model je odlišný.
Prvým krokom pri zabezpečovaní účinného relatívneho ocenenia je zabezpečiť, aby tieto dva podniky boli čo najviac podobné. (Pozrime sa na tri bežne používané metódy oceňovania a zistíme, ako spoločnosti zdôvodňujú výdavky. Pozrite si Úvod do metód oceňovania spoločností .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) a MasterCard (NYSE: MA) sú dve najznámejšie značky kreditných kariet na svete. Pretože obidva fungujú na podobných obchodných modeloch, relatívne ocenenie by bolo efektívne.
Pri pohľade na obe spoločnosti v lete roku 2011 spoločnosť Visa obchoduje za 85 dolárov, zatiaľ čo akcie MasterCard dosahujú 304 USD. Spoločnosť Visa má trhovú hranicu vyše 60 miliárd dolárov, zatiaľ čo spoločnosť MasterCard má trhovú hranicu 38 miliárd dolárov. Samy o sebe tieto čísla nehovoria veľa okrem toho, že spoločnosť Visa je väčšia spoločnosť ako spoločnosť MasterCard. Tu sú nasledujúce metriky relatívneho oceňovania:
- | vízum | MC |
Pomer P / E | 18 | 20 |
ROE | 13% | 43% |
Op. okraj | 58% | 51% |
Podnikovej hodnoty | $ 58B | $ 35B |
Cena / FCF | 30 | 20 |
Čísla sa zaokrúhľujú kvôli jednoduchosti a všetky údaje sa získavajú z najnovších čísel fiškálneho roka. Niekto, kto porovnáva pomery P / E kariet Visa a MasterCard, môže dospieť k záveru, že Visa je lepšia hodnota z dôvodu nižšieho P / E. Avšak relatívne porovnanie rôznych metrík môže naznačovať opak. Napriek nižšej prevádzkovej marži má MasterCard výrazne vyššiu návratnosť vlastného imania v nezverenej súvahe. Aj vo vzťahu k svojmu trhovému stropu MA vydáva viac cash flow na akciu ako Visa. Ak MasterCard môže naďalej ťažiť z voľného cash flow na podobných úrovniach, potom to jednoznačne vytvára väčšiu hodnotu pre akcionárov.
Aj keď investori pri určovaní ukazovateľov často spoliehajú na trhovú kapitalizáciu, hodnota podniku môže byť efektívnejším nástrojom.
Jednoducho definované: Hodnota podniku = trhový strop + dlh - hotovosť
Spoločnosť s množstvom dlhov v porovnaní s hotovosťou bude mať EV, ktorá je výrazne vyššia ako trhová hodnota. Je to dôležité, pretože spoločnosť s trhovým kapitálom 1 000 USD a ziskom 100 USD bude mať P / E 10. Ak táto spoločnosť má v súvahe čistý dlh 500 USD, jej EV je 1 500 USD a jej P / upravené o dlh E, alebo EV / E, je 15. Z hľadiska jednoduchosti sa pozeráme na podnikové hodnoty s príjmami. Za normálnych okolností by sa podniková hodnota mala porovnávať s EBITDA.
Ďalšia užitočná metrika v relatívnom oceňovaní, návratnosť vlastného kapitálu, sa zvyšuje, keď spoločnosť prijíma viac dlhov. Bez preskúmania súvahy môže investor dospieť k záveru, že spoločnosť A s hodnotou ROE 30% je atraktívnejšia ako spoločnosť B s hodnotou ROE 20%. Ak však má spoločnosť A pomer dlhu k vlastnému imaniu dva, zatiaľ čo spoločnosť A je bez dlhu, môže byť oveľa atraktívnejšia 20% nezverená návratnosť kapitálu.
Komplexný proces relatívneho oceňovania nakoniec v konečnom dôsledku pomáha zabrániť investorom ukotviť svoje rozhodnutia na základe jednej alebo dvoch premenných. Zatiaľ čo investori s obľubou milujú nákup akcií s nízkym pomerom P / E, to samo osebe nemusí byť efektívne. Zvážte mexický gril Chipotle (NYSE: CMG). Dokonca aj počas recesie sa akcie obchodovali s približne 25-násobným ziskom, keď ostatné reštaurácie obchodovali s 10 až 15-násobným ziskom. Ďalšie porovnanie však odôvodnilo pomer P / E spoločnosti Chipotle: jej marže boli vyššie a zisky sa zvyšovali míľovými krokmi, zatiaľ čo súvaha zostala zdravá. Akcie spoločnosti Chipotle prudko vzrástli o takmer 200% v priebehu dvoch rokov nasledujúcich po Veľkej recesii.
obmedzenia
Relatívne oceňovanie má svoje obmedzenia, podobne ako akýkoľvek nástroj oceňovania. Najväčším obmedzením je predpoklad, že trh ocenil firmu správne. Ak sa karty Visa aj MasterCard obchodujú na úrovniach nosebleed, nemusí byť jedno, či má človek nižší P / E alebo lepšiu návratnosť vlastného kapitálu. Počas internetovej bubliny sa investície do dot-com, pretože jej P / E bolo 60 oproti priemeru 90 v priemysle, ukázali ako bolestivá chyba.
Po druhé, všetky oceňovacie metriky sú založené na minulých výkonoch. Budúca výkonnosť vedie k zvyšovaniu cien akcií a relatívne ocenenie nezohľadňuje rast.
Nakoniec a najdôležitejšie je, že relatívne ocenenie nie je zárukou toho, že „lacnejšia“ spoločnosť prekoná svoje partnerské vzťahy.
Spodný riadok
Podobne ako iné oceňovacie techniky, aj relatívne oceňovanie má svoje výhody a obmedzenia. Kľúčom je zamerať sa na metriky, ktoré sú najdôležitejšie, a porozumieť tomu, čo sprostredkujú. Napriek týmto obmedzeniam je relatívne oceňovanie veľmi dôležitým nástrojom, ktorý používajú mnohí odborníci na trhu a analytici. (Týchto päť kvalitatívnych opatrení umožňuje investorom vyvodiť závery o spoločnosti, ktorá nie je v súvahe zrejmá. Pozri časť 5 Porterových síl na analýzu zásob .)
Porovnať investičné účty × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých Investopedia dostáva kompenzácie. Názov poskytovateľa PopisSúvisiace články
Stratégia obchodovania s akciami a vzdelávanie
Porovnanie pomocou partnerov odhaľuje podhodnotené zásoby
Private Equity & Venture Cap
Ako oceniť súkromné spoločnosti
Nástroje pre základné analýzy
Oceňovanie vlastného imania: porovnateľný prístup
Stratégia obchodovania s akciami a vzdelávanie
Členenie spätného odkupu zásob
Stratégia obchodovania s akciami a vzdelávanie
Ako identifikovať nesprávne ceny
Finančná analýza
Oceňovanie spoločností so zápornými príjmami
Odkazy pre partnerovSúvisiace podmienky
Pomer cena / zisk - pomer P / E Pomer cena / zisk (pomer P / E) je definovaný ako pomer na ocenenie spoločnosti, ktorá meria svoju súčasnú cenu akcie v pomere k jej zisku na akciu. viac Čo vám hovorí pomer cena-kniha - pomer P / B? Spoločnosti používajú pomer ceny k knihe (pomer P / B) na porovnanie firemného trhu s účtovnou hodnotou a sú definované vydelením ceny za akciu hodnotou knihy za akciu. viac Oceňovanie majetku Oceňovanie majetku je proces stanovovania reálnej trhovej hodnoty majetku. viac Ako funguje proces oceňovania Ocenenie je definované ako proces určovania aktuálnej hodnoty majetku alebo spoločnosti. viac Definícia podielového fondu Podielový fond je druh investičného nástroja pozostávajúci z portfólia akcií, dlhopisov alebo iných cenných papierov, na ktoré dohliada profesionálny správca peňazí. viac Hodnota Investovanie: Ako investovať ako Warren Buffett Investori s hodnotami, ako je Warren Buffett, vyberajú obchodovanie s podhodnotenými akciami za nižšiu ako ich skutočná účtovná hodnota, ktorá má dlhodobý potenciál. viac![Relatívne ocenenie: ako oceniť ostatné zásoby Relatívne ocenenie: ako oceniť ostatné zásoby](https://img.icotokenfund.com/img/stock-trading-strategy-education/508/relative-valuation-how-value-other-stocks.jpg)