Saudská Arábia, štátna ropná spoločnosť, Saudská Aramco, ocenila svoje nadchádzajúce IPO až na 2 bilióny dolárov. Podľa prieskumu 24 veľkých peňažných manažérov spoločnosti Bloomberg však môže byť toto ocenenie až po zverejnení znížené až o 40%. Prieskum ukázal, že viac ako 40% správcov peňazí uviedlo rozsah spoločnosti na 1, 2 bilióna dolárov na 1, 5 bilióna dolárov a ďalších 25% ho drasticky znížilo na 1, 1 bilióna dolárov alebo menej.
To je menej ako minimálna suma okolo 1, 7 bilióna dolárov, o ktorej sa uvádza, že korunný princ Mohammed Bin Salman naznačil, že je ochotný prijať. To je tiež výrazne pod hodnotou 2 biliónov dolárov, ktorú princ pôvodne dal spoločnosti. Investori sa dozvedia o oficiálnom cenovom rozpätí v nedeľu podľa Bloomberga.
Nízke ocenenia ilustrujú riziká, ktorým čelia verejne kótované akcie IPO, keď sú ponúkané na predaj začiatkom decembra. Mnoho investorov je skeptických a načrtáva dlhý zoznam rizík v príbehu The Wall Street Journal, ako je uvedené nižšie.
Kľúčové jedlá
- Investori v Aramco budú čeliť volatilite cien ropy a geopolitickým rizikám. Investori nebudú mať žiadny vplyv na štát ako majoritný akcionár. Vláda Saudskej Arábie by mohla byť v pokušení ponoriť sa do ziskov Aramca. 50% emisie pre medzinárodných investorov.
Čo to znamená pre investorov
Jedno z týchto rizík sa týka ziskovosti spoločnosti Aramco vo svete volatilných cien ropy a oblasti geopolitického napätia. Spoločnosť nedávno vykázala pokles čistého zisku o 18% na 68 miliárd dolárov za deväť mesiacov, ktoré sa skončili v septembri v rovnakom období minulého roka. Ceny ropy boli minulý rok vyššie a Aramco na rozdiel od tohto roku nebol predmetom útokov vedcov, ktorí vyhladili asi polovicu dennej ťažby ropy. Aj keď kolísanie cien ropy prichádza do odvetvia, útoky zvyšujú rizikovú prirážku pre tieto nové akcie.
Ďalšie veľké riziko sa týka rozsahu vplyvu akcionárov v porovnaní s dominantným akcionárom spoločnosti, saudskou vládou. Cieľom spoločnosti Aramco je predať 2 až 5% podiel, čo znamená, že štát zostane majoritným akcionárom s podielom od 95% do 98%. Z tohto počtu budú mať súkromní akcionári malý vplyv na fungovanie spoločnosti a na čo robiť so ziskami. Investori za to budú vyžadovať rizikovú prémiu.
Ak bude saudskoarabská vláda pripútaná k hotovosti, mohlo by byť v pokušení ponoriť sa trochu hlbšie do ziskov jej ropnej spoločnosti. Podľa Uday Patnaik, vedúceho dlhu rozvíjajúcich sa trhov v britskej správe aktív Legal & General Investment Management Ltd., nebude to pre vládu rozvíjajúceho sa hospodárstva úplne bezprecedentný krok. „Hádajte, kam idete ak potrebujete nejaké daňové peniaze? Chodíte k svojim kvázi suverénom, “povedal časopisu Journal.
Podobné riziko čelí ruským štátnym plynárenským gigantom Gazprom a Rosneft, a preto ich akcie obchodujú so zľavou veľkým integrovaným ropným a plynárenským spoločnostiam, ako sú Chevron (CVX) a BP Plc. (BP). V porovnaní s dividendovým výnosom spoločnosti Chevron vo výške 3, 9% platí spoločnosť Gazprom 7%, čo odráža riziko, že zisky by sa mohli ľahko preniesť do štátnych pokladníc. Vysoký dividendový výnos, ktorý platí spoločnosť Gazprom, naznačuje, že spoločnosť Aramco bude pravdepodobne musieť ponúknuť niečo podobné, aby prilákala investorov.
V súčasnosti vypláca Aramco ročné dividendy vo výške 75 miliárd dolárov. Pri požadovanej hodnote 2 biliónov dolárov predstavuje dividendový výnos iba 3, 75%. Aj pri základnom ocenení spoločnosti okolo 1, 7 bilióna dolárov by bol výnos iba 4, 4%. Pri hodnote 1, 5 bilióna dolárov, o ktorej si niektorí investori myslia, že je realistickejšia, by výnos predstavoval 5%. Vedúci predstavitelia spoločnosti Aramco naznačili, že spoločnosť môže zvýšiť výplatu pôvodnej dividendy na 80 miliárd dolárov a neskôr ju môže zvýšiť na 100 miliárd dolárov, čím vygeneruje výnosy 4% a 5%.
Ale v porovnaní s priemerným dividendovým výnosom 5, 7%, ktorý ponúkajú západné ropné spoločnosti a priemerným výnosom 6, 3%, ktoré ponúkajú ďalšie rozvíjajúce sa ropné spoločnosti, nemusí stačiť na prilákanie zahraničných investorov ani 5%. Ak bude IPO považovaná za dôveryhodnú, bude potrebné presvedčiť svetových investorov, aby nakupovali. Aramco bankovníctvo venuje najmenej polovici problému zahraničným investorom. To by mohlo byť celkom optimistické vzhľadom na to, že akcie sú kótované iba na miestnej saudskej burze cenných papierov Tadawul v Saudskej Arábii.
Pozerať sa dopredu
Priťahovanie domácich investorov, ktorí sa budú snažiť zostať v dobrej viere s princom Saudskou korunou, by samozrejme malo byť menej výzvou. Kvôli týmto nefinančným dôvodom na investovanie však problém, ktorý sa týka výlučne domácich investorov, nebude ukazovateľom toho, do akej miery spoločnosť skutočne stojí. Aby sa získali títo globálni investori, môže saudskoarabská vláda ocitnúť v tom, že musí znížiť svoje ocenenie, možno dokonca pod svoj základný prípad.