Čo je to volatilita?
Swap volatility je forwardový kontrakt s návratnosťou na základe realizovanej volatility podkladového aktíva. Zúčtujú sa v hotovosti na základe rozdielu medzi realizovanou volatilitou a štrajkovaním volatility alebo vopred stanovenou úrovňou pevnej volatility. Volatilitné swapy umožňujú účastníkom obchodovať s volatilitou aktíva bez priameho obchodovania s podkladovým aktívom.
Volatilitné swapy nie sú swapmi v tradičnom slova zmysle, s výmenou peňažných tokov medzi zmluvnými stranami.
Sú tiež podobné swapom rozptylu, kde je výnos založený na realizovanej rozptyle.
Kľúčové jedlá
- Swap volatility je forwardová zmluva s výplatou na základe rozdielu medzi realizovanou volatilitou a štrajkovaním volatility. Výnos za swap volatility je nominálna hodnota zmluvy vynásobená rozdielom medzi realizovanou volatilitou a štrajkovaním volatility. Swapy volatility sú nejde o swapy v typickom zmysle, pretože swapy zvyčajne zahŕňajú výmenu peňažných tokov založenú na pevných a / alebo meniacich sa sadzbách. Swapy volatility nie sú výmenou peňažných tokov, ale skôr nástrojom založeným na výnosoch založeným na volatilite.
Pochopenie swapu volatility
Volatilitné swapy sú čisto nástrojmi volatility, ktoré investorom umožňujú špekulovať výlučne s pohybom volatility podkladového aktíva bez vplyvu na jeho cenu. Podobne ako investori špekulujú o cenách aktív, aj vďaka tomuto nástroju sú investori schopní špekulovať o tom, do akej miery bude tento majetok volatilný.
Menový swap je v tomto prípade nesprávny názov, pretože swapy sú štruktúrované zmluvy pozostávajúce z výmen peňažných tokov, ktoré zvyčajne zodpovedajú fixnej sadzbe s variabilnou sadzbou. Volatilitné a rozptylové swapy sú v skutočnosti forwardové zmluvy s výplatami na základe zistených alebo realizovaných rozptylov podkladového aktíva.
Pri vyrovnaní je návratnosť:
Výnos = nominálna suma * (volatilita - štrajkujúci štrajk)
Na začiatku sa nominálna suma nemení.
Stávka na volatilitu je pevné číslo, ktoré odráža očakávania trhu na volatilitu v čase začatia swapu. V istom zmysle štrajk volatility predstavuje implikovanú volatilitu, hoci to nie je to isté ako tradičná implikovaná volatilita opcií. Samotná štrajk je zvyčajne nastavená na začiatku swapu, aby sa čistá súčasná hodnota (NPV) výplaty vynulovala. Aká volatilita sa v skutočnosti končí na konci zmluvy, určuje jej návratnosť, za predpokladu, že je iná ako implikovaná štrajk / volatilita / volatilita.
Používanie swapov volatility
Swap volatility je čistou hrou volatility podkladového aktíva. Opcie tiež dávajú investorovi možnosť špekulovať o volatilite majetku. Opcie však nesú smerové riziko a ich ceny závisia od mnohých faktorov vrátane času, uplynutia platnosti a implikovanej volatility. Stratégia ekvivalentných opcií si preto vyžaduje dokončenie dodatočného zabezpečenia rizika. Volatilitné swapy to nevyžadujú, jednoducho sa zakladajú na volatilite.
Existujú tri hlavné triedy používateľov pre swapy volatility.
- Direktívni obchodníci používajú tieto swapy na špekulácie o budúcej úrovni volatility pre aktívum. Rozsiahlí obchodníci iba stavia na rozdiel medzi realizovanou volatilitou a implikovanou volatilitou. Hedge obchodníci používajú swapy na krytie krátkych pozícií volatility.
Príklad na to, ako sa používa volatilita
Predpokladajme, že inštitucionálny obchodník chce swap volatility indexu S&P 500. Platnosť zmluvy vyprší za dvanásť mesiacov a má nominálnu hodnotu 1 milión dolárov. V súčasnosti je implikovaná volatilita 12%. Toto je stanovené ako štrajk pre zmluvu.
Za dvanásť mesiacov je volatilita 16%. Toto je realizovaná volatilita. Rozdiel je 4% alebo 40 000 dolárov (1 milión dolárov x 4%). Predajca swapu volatility zaplatí kupujúcemu swap 40 000 dolárov za predpokladu, že predávajúci drží pevnú nohu a kupujúci plávajúcu nohu.
Ak by volatilita klesla na 10%, kupujúci by zaplatil predajcovi 20 000 dolárov (1 milión dolárov x 2%).
Toto je zjednodušený príklad. Keďže volatilné swapy sú mimoburzovými nástrojmi (OTC), môžu sa zostavovať rôznymi spôsobmi. Niektoré alternatívy môžu spočívať v anualizácii sadzieb alebo vypočítaní rozdielu vo volatilite, pokiaľ ide o denné zmeny.
Variačné swapy sú bežnejšie na akciových trhoch ako volatilné swapy.
