Pravidlo 48, implementované v roku 2007, bolo postupom, ktorý mohla New York Stock Exchange (NYSE) uplatniť, aby zaviedla poriadok na trhoch v období extrémnej volatility - konkrétne s cieľom zabrániť panike predávanému pri otváraní. Keď však NYSE v hektickom období v auguste 2015 zhoršilo veľké cenové výkyvy, NYSE ho v júli 2016 zrušil a revidoval ďalšie nariadenia na pokrytie takýchto nepredvídaných udalostí.
Ako fungovalo pravidlo 48
Pravidlo 48 urýchlilo otvorenie obchodovania na akciovom trhu tým, že každé ráno pozastavilo dennú požiadavku súvisiacu s jednotlivými cenami akcií. Zriekla sa požiadaviek na iný štatút NYSE, pravidlo 123D, na akciu, keď je zrejmé, že príslušný kapitál bol otvorený oveľa vyššie alebo nižšie ako konečná cena z predchádzajúceho dňa.
Spravidla musia manažéri podlahového trhu schváliť ceny akcií pred otvorením zvonku. Implementácia pravidla 48 však znamenala, že toto schválenie by nebolo potrebné v daný obchodný deň pre konkrétnu akciu.
Pravidlo 48 bolo iné ako istič alebo golier, ktorý zastavil obchodovanie počas obchodovania v časoch extrémnej volatility. Ističe sa používajú počas trhových hodín na rôznych úrovniach: keď index Standard & Poor's 500 Index klesne o 7% (úroveň 1), 13% (úroveň 2) a 20% (úroveň 3) z úrovne ukončenia trhu v predchádzajúci deň. Obchodovanie môže byť zastavené alebo pozastavené aj pre jednotlivý vlastný kapitál.
Pravidlo 48 sa však uplatnilo pred trhovými hodinami. Vedúci predstavitelia burzy by pred otvorením trhu určili, či pred začiatkom relácie očakávali panické obchodovanie. Medzi konkrétne podmienky na uplatnenie pravidla patria:
- vysoká volatilita v obchodnej relácii v predchádzajúci deň (vrátane dní, keď boli spustené ističe) významná volatilita na zahraničnom trhu významný predaj na futures trhu pred otvorením vyhlásení vlády alebo významných geopolitických udalostí v zahraničí
História pravidla 48
Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) formálne schválila článok 48 rokovacieho poriadku 6. decembra 2007 uprostred obáv z globálnej recesie. Vykonalo sa 22. januára 2008. Pravidlo 48 sa síce často mení a dopĺňa, ale od 77. septembra do septembra 2015 sa uplatňuje najmenej 77-krát, a to z dôvodov od rozšírenia európskej dlhovej krízy (v máji 2010) po vánicu v New Yorku (v januári 2015).
Pravidlo nebolo bez jeho kritikov, najmä preto, že umožňovalo kupujúcim a predávajúcim obchodovať bez zverejnenej otváracej ceny. Tento nedostatok by mohol spôsobiť, že investori nevedomky predávajú akcie niekomu inému za veľmi nízke ceny. Pravidlo malo potenciál stáť investorov pri predaji objednávok na voľnom trhu na veľa peňazí, ak cena klesla hlboko pod úroveň predchádzajúceho dňa.
K tejto situácii došlo 24. augusta 2015. Predchádzajúci deň sa v Šanghajskom kompozitnom indexe znížilo 7, 6%, zatiaľ čo kompozit Shenzhen skĺzol o 7, 2%. Bolo uplatnené pravidlo 48 týkajúce sa obáv z vystavenia sa trhu NYSE týmto čínskym akciovým trhom - odkaz na volatilitu zahraničného trhu. Tento krok mal za následok veľmi znepokojivé obchodovanie, ktoré nepriaznivo ovplyvnilo niekoľko zásob a spôsobilo rekordný vnútrodenný pokles priemyselného priemeru Dow Jones. Napríklad spoločnosť Apple Inc. (AAPL) v otváracom čase výrazne poklesla, klesla na najnižšiu úroveň 92 dolárov a umožnila kupujúcim nakupovať akcie na veľmi nízkej úrovni. Apple by sa odrazil a uzavrel deň na 108 dolárov. Ak by sa však cena, ktorá klesla na 92 dolárov, predala za trhovú hodnotu, pravdepodobne by bola schopná predať na vyššej úrovni, ak by sa pravidlo 48 neuplatnilo alebo namiesto toho použilo limitný pokyn.
Zrušenie pravidla 48
V dôsledku chaosu spôsobeného v ten deň a nasledujúce dva dni úradníci NYSE začali prehodnocovať pravidlo 48. 31. marca 2016 podali SEC žiadosť o jej odstránenie, pričom uviedli: „na základe udalostí v týždni 24. augusta 2015, keď burza vyhlásila extrémne podmienky volatility trhu 24., 25. a 26. augusta, burza uznáva, že neexistencia akýchkoľvek predbežných údajov môže mať za následok neplatnosť informácií dostupných pre účastníkov trhu na posúdenie cena, za ktorú sa môže záruka otvoriť. ““ Namiesto toho NYSE navrhla revidovať pravidlo 15, v ktorom sa od tvorcov trhu vyžaduje, aby zverejňovali predbežné informácie o otvorení, ak sa ceny zmenili o 5% alebo viac, a pravidlo 123D, čo umožní, aby sa cenné papiere otvárali elektronicky, pokiaľ nedôjde k zmene ceny o 4% alebo viac.
Spodný riadok
SEK plány schválila v júli 2016 a oficiálne zrušila článok 48 rokovacieho poriadku.
