V prípade krízy likvidity môžu byť obzvlášť zraniteľné štyri kľúčové kategórie aktív, vrátane pasívnych akcií ETF, private equity, komerčných derivátov cenných papierov krytých hypotékami a pôžičiek s pákovým efektom, správy Business Insider. Vzhľadom na to, že pasívne akcie ETF sa medzi investormi, maloobchodnými aj inštitucionálnymi, stali veľmi populárnymi z dôvodu ich nízkych nákladov a užitočnosti pri rýchlom vytváraní a vyvážení diverzifikovaných portfólií, nebezpečenstvá, ktoré sa za nimi skrývajú, by mali byť osobitne znepokojené.
Pokiaľ ide o tieto ETF, Inigo Fraser-Jenkins, vedúci globálnej kvantitatívnej a európskej stratégie vlastného imania v Sanforde C. Bernstein & Co., nedávno varoval klientov, ako uviedla BI: „Znamená to, že existuje zvýšené riziko chvostov pri výpredaji. Výpredaj nie je našou predpoveďou, ale ak sa tak stane, v zásade nevieme, čo sa stane, keď tisíce investorov dosiahnu svoje chytré telefóny a pokúsime sa predať pozície, ktoré majú v pasívnych produktoch ETF."
Význam pre investorov
Hoci uznáva, že pasívne akcie ETF môžu byť pre všetkých investorov najvýraznejším produktom, ktorý kedy vyvinuli, Fraser-Jenkins zdôrazňuje, že teraz kontrolujú takmer polovicu všetkých investícií do amerických akcií. Ak teda trhy začnú klesať a medzi majiteľmi ETF dôjde k všeobecnej panike, môže nasledovať obrovská vlna predaja, ktorá pohltí celý trh a rýchlo zmení skromný výber na lavínu.
„Všeobecný ústup od aktívnych verejných akcií k nelikvidným investíciám ukazuje na väčšiu krehkosť likvidity na verejných trhoch. Pravdepodobne by sme si mali zvyknúť na viac „flashových havárií“ a tiež na potenciálne flashové havárie, ktoré sa prelievajú z jednej triedy aktív do druhej, “uviedla pre spoločnosť BI aj spoločnosť Inigo-Jones.
Na celom svete prekonali všetky kategórie ETF aktíva v hodnote 5 biliónov dolárov. Regulačné orgány na celom svete sa čoraz viac obávajú, že vlna predaja môže spôsobiť masívne zlyhanie v činnostiach týkajúcich sa tvorby trhu, ktoré podporujú tieto investičné nástroje.
Konkrétne takzvaní autorizovaní účastníci (AP), zvyčajne investičné banky, ktoré vytvárajú a likvidujú jednotky ETF pri nákupe a predaji pokynov od investujúcej verejnosti, nie sú v rovnováhe, nie sú zo zákona povinní vykonávať túto funkciu tvorby trhu. Regulátori sa preto obávajú, že v predajnej kríze môžu AP likvidovať jednotky ETF so strmými zľavami alebo úplne od výkonu tejto funkcie.
Pokiaľ ide o súkromné kapitálové fondy, začínajúcim firmám trvá IPO oveľa dlhšie, než sa dostanú na verejné akciové trhy prostredníctvom IPO, ako tomu bolo predtým, a verejné akciové trhy sa zmenšujú v dôsledku spätného odkúpenia a zlúčenia akcií. Ako je uvedené vyššie, pasívne ETF teraz absorbujú zvyšujúci sa podiel verejne obchodovaných akcií. Výsledkom je, že sa aktívni manažéri investícií čoraz viac obracajú na private equity, ale ide o veľmi nelikvidné investície zo svojej podstaty a nálada s predajom musí spôsobiť pokles cien, poznamenáva Inigo-Jones.
Pri hľadaní vyšších výnosov vzhľadom na historicky nízke úrokové sadzby sa investori obracajú na rizikové a nelikvidné produkty. Medzi ne patria podnikové pôžičky s pákovým efektom, ktoré ponúkajú vyššie úrokové sadzby ako dlh s investičným stupňom, pretože dlžníci sú už veľmi zadlžení. Kvalita takýchto pôžičiek s pákovým efektom našťastie prudko klesá, čo spôsobuje, že tieto investície boli v čase hospodárskeho poklesu obzvlášť zraniteľné.
Komplexné deriváty založené na zväzkoch podnikových úverov sa tiež stávajú populárnymi ako prostriedok na získanie vyšších výnosov. Niektoré z nich sú vyrezávané z hypoték na neistých nákupných strediskách, maloobchodných miestach a administratívnych budovách. Počet bánk, ktoré sú ochotné obchodovať s týmito cennými papiermi, sa medzitým od finančnej krízy v roku 2008 znížil, čo znamená, že v budúcej kríze bude ťažké ich odložiť.
Pozerať sa dopredu
Počas finančnej krízy v roku 2008 boli zložité a nelikvidné investičné cenné papiere hlavnou príčinou a hlavnou obeťou odpredaja. Ďalšia kríza bude pravdepodobne v tomto ohľade podobná.
