Koncom minulého týždňa si USA a Čína vymenili čerstvé údery v eskalujúcej obchodnej vojne, ktorá má vplyv na globálny hospodársky rast. Posledné kolo taríf typu tit-for-tat je však pravdepodobne pre americkú ekonomiku oveľa škodlivejšie ako v predchádzajúcich kolách. Dopad týchto zvýšených ciel by podľa Morgana Stanleyho mohol poslať nebezpečný globálny rast už blízko úrovne recesie, čo by podľa amerického slovníka Morgan Stanley znamenalo výrazný pokles americkej ekonomiky.
„Sú presvedčení, že je pravdepodobné, že USA teraz čelia väčšiemu vplyvu ako v predchádzajúcich kolách eskalácie, “ napísali analytici Morgan Stanley vo svojej poslednej správe Global Macro Briefing. „Pri zmierňovaní nepriaznivého vetra sa teraz vplyv globálneho spomalenia výraznejšie prelieva do americkej ekonomiky.“
Čo to znamená pre investorov
Čína v piatok oznámila, že bude implementovať ďalšie colné sadzby vo výške 5 - 10% na americký tovar v hodnote 75 miliárd dolárov. Americký prezident Donald Trump odvetu oznámil zvýšenie ciel z 10% na 15% na čínsky tovar v hodnote 300 miliárd dolárov, ktorý má vstúpiť do platnosti 1. septembra a 15. decembra, a zvýšenie už existujúcich ciel z 25% na 30%, ktoré nadobudnú účinnosť 1. októbra. Zdá sa, že rokovania sa nezmenili.
Zvyšovanie taríf bude vyvíjať iba tlak na zníženie už tak slabej globálnej ekonomiky. Globálny rast reálneho HDP poklesol medziročne na šesťročné minimum, len 3, 0%, ťahaný dole oneskorením dôvery spoločností, spomalením kapitálových výdavkov a najnižším objemom obchodu za takmer sedem rokov. Globálne výrobné PMI, ktoré uzavreli zmluvu druhý mesiac po sebe, sú tiež na 7-ročnom minime.
Za predpokladu, že nedávno oznámené kolo taríf vstúpi do platnosti podľa plánu, Morgan Stanley predpovedá, že globálny rast sa oslabí viac, ako sa pôvodne očakávalo. Predpokladá sa, že medziročný rast v prvom štvrťroku 2020 bude 2, 6% oproti predchádzajúcemu odhadu 2, 8%. Očakáva sa, že v štyroch štvrťrokoch končiacich druhým štvrťrokom 2020 bude priemerný rast približne 2, 7%, čo je len 20 bps nad hranicou globálnej recesie 2, 5%.
„Ak USA zvýšia clá na všetky dovozy z Číny na 25% a Čína urobí zodpovedajúcu reakciu, pričom tieto opatrenia zostanú v platnosti 4 až 6 mesiacov, sme presvedčení, že globálna ekonomika bude v období 6-9 mesiacov v recesii, “ povedal správa.
Očakáva sa, že pri slabšom globálnom raste bude americká ekonomika pociťovať účinky eskalujúcej obchodnej vojny intenzívnejšie ako doteraz. Aj keď obchodné napätie v druhej polovici roku 2018 eskalovalo, americká ekonomika dostala stimul zo zníženia daní spoločnosti z hľadiska ziskovosti spoločností a zvyšovania spotrebiteľských príjmov. Tento účinok však ustupuje a nové kolá stimulov nenadobudnú účinnosť až neskôr v tomto roku a očakáva sa, že budú oveľa menšie.
Americký trh práce, ktorý doteraz vykazoval relatívnu silu, začína vykazovať príznaky stresu, keďže už pomalý rast v odvetviach výroby a obchodu sa začína prenikať do celkového podnikateľského sentimentu a investícií. Prírastky na mzdy v júli spomalili na 141 000 na základe šesťmesačného kĺzavého priemeru, z 234 000 na začiatku roka. Rast celkových odpracovaných hodín sa v júli medziročne spomalil na 0, 7% z 2, 8% v januári 2019. Prepúšťanie môže byť hneď za rohom.
Ak slabosť na trhu práce pretrváva, mohlo by to čoskoro viesť k zníženiu príjmov a nižším výdavkom spotrebiteľov. Spotrebiteľ bol jedným z jasných miest v ekonomike USA, ale v auguste poklesol sentiment v súvislosti s oznámením väčšieho množstva ciel a volatility na akciovom trhu. Napriek nedávnemu zníženiu úrokovej sadzby zo strany Federálneho rezervného systému a očakávaniam ďalšieho menového uvoľňovania je úplné oživenie nepravdepodobné, pokiaľ bude pretrvávať obchodná neistota a zostanú zavedené tarify.
Pozerať sa dopredu
Morgan Stanley dospel k záveru, že riziká ďalšej eskalácie naďalej klesajú a že ďalšie kolá zvýšených taríf by s najväčšou pravdepodobnosťou uvrhli globálnu ekonomiku do recesie. Každá strana, ktorá nechce ustúpiť, môže mať za následok ďalšie oslabenie globálneho rastu predtým, ako ekonomické bolesti spôsobia zmiernenie tvrdých vôľ a následné vyriešenie.