Čo je to okenný dresing?
Window dressing je stratégia, ktorú používajú podielové fondy a ostatní portfólio manažéri na konci roka alebo štvrťroku na zlepšenie vzhľadu výkonnosti fondu pred jeho predložením klientom alebo akcionárom. Manažér fondu predáva akcie s veľkými stratami a nakupuje vysoko létajúce akcie na konci štvrťroka. Tieto cenné papiere sa potom vykazujú ako súčasť držby fondu.
Okenné obklady
Kľúčové jedlá
- Obliekanie okien je stratégia, ktorú používajú podielové fondy a iní manažéri portfólia na zlepšenie vzhľadu výkonnosti fondu pred jeho predložením klientom alebo akcionárom. Pre investorov je obliekanie okien ďalším dobrým dôvodom na podrobné sledovanie vašich správ o výkonnosti fondu. môžu krátkodobo pomôcť návratnosti fondu, dlhodobé účinky na portfólio sú zvyčajne negatívne.
Ako Window Dressing funguje
Správy o výkonnosti a zoznam podielov v podielovom fonde sa klientom zvyčajne zasielajú každý štvrťrok a klienti tieto správy používajú na sledovanie návratnosti investícií fondu. Ak výkonnosť zaostáva, správcovia podielových fondov môžu na predaj akcií, ktoré vykázali značné straty, použiť krytie okien, pričom ich nahradia zásobami, o ktorých sa predpokladá, že prinesú krátkodobé zisky, aby sa zlepšila celková výkonnosť fondu za vykazované obdobie.
Ďalšou variáciou okenného krytia je investovanie do akcií, ktoré nespĺňajú štýl podielového fondu. Napríklad fond z drahých kovov by mohol v tom čase investovať do akcií v horúcom sektore, maskovať držby fondu a investovať mimo rámca investičnej stratégie fondu.
Príklad obkladu z okna
Fond investujúci do akcií výlučne z fondu S&P 500 tento index nedosiahol. Akcie A a B prekonali celkový index, ale vo fonde boli podvážené. Akcie C a D boli vo fonde nadváhy, ale index zaostávali. Aby to vyzeralo, že fond investoval do akcií A a B po celú dobu, správca portfólia predáva akcie C a D, nahrádza ich a dáva nadváhu akciám A a B.
Monitorujte výkonnosť svojho fondu
Pre investorov predstavuje obliekanie okien ďalší dobrý dôvod na dôkladné sledovanie správ o výkonnosti vášho fondu. Niektorí manažéri fondov sa môžu pokúsiť zlepšiť výnosy prostredníctvom obliekania okien, čo znamená, že investori by mali byť opatrní pri držbe, ktorá sa zdá byť v rozpore s celkovou stratégiou fondu. Investičný výskumníci a regulačné orgány pozorne sledujú činnosť výkladu okien s potenciálne pripravovanými pravidlami, ktoré by si mohli vyžadovať okamžitú a väčšiu transparentnosť podnikov na konci vykazovaného obdobia.
Aj keď celkové krytie okna môže krátkodobo pomôcť návratnosti fondu, dlhodobé účinky na portfólio sú zvyčajne negatívne. Investori by mali venovať veľkú pozornosť holdingom, ktoré sa objavujú mimo stratégie fondu. Aj keď tieto podiely môžu vykazovať vyššiu krátkodobú výkonnosť, z dlhodobého hľadiska tieto investície investujú do návratnosti portfólia a správca portfólia často nemôže skryť zlý výkon dlho. Investori určite identifikujú tieto typy investícií a výsledkom je často nižšia dôvera v správcu fondu a zvýšené odlivy prostriedkov.
K zlepšeniu návratnosti spoločnosti dochádza aj v rôznych priemyselných odvetviach. Spoločnosti môžu ponúkať výrobky za znížené ceny alebo propagovať špeciálne ponuky, ktoré zvyšujú predaj na konci obdobia. Toto propagačné úsilie sa snaží zvýšiť návratnosť v posledných dňoch vykazovaného obdobia.
Kto sa angažuje v obliekaní okien
Účelom pravidiel zverejňovania je pomôcť zvyšovať transparentnosť pre investorov, obloženie okien však môže zakrývať postupy správcu fondu. Štúdia Iwana Meiera a Ernsta Schaumburga zo Severozápadnej univerzity zistila, že určité charakteristiky fondu môžu signalizovať, že manažér sa môže zaoberať úpravou okien. Konkrétne rastové fondy s vysokým obratom a manažér, ktorí nedávno zverejnili zlé výnosy, častejšie okenné šaty.
