DEFINÍCIA možnosti založenej na výnosoch
Opcia založená na výnosoch je druh opcie, ktorá odvodzuje svoju hodnotu od rozdielu medzi realizačnou cenou (vyjadrenou v percentách) a výnosom podkladového dlhového nástroja. Opcie založené na výnosoch sa vyrovnávajú v hotovosti.
VYPÚŠŤANIE Dole možnosť založená na výnosoch
Opcia na základe výnosu je zmluva, ktorá dáva kupujúcemu právo, ale nie povinnosť kúpiť alebo predať podkladový dlhový nástroj, v závislosti od toho, či kupujúci zakúpil výzvu na predaj alebo opciu s právom predaja. Kupujúci na základe výnosov očakáva, že úrokové sadzby sa zvýšia, zatiaľ čo kupujúci na základe výnosov očakáva, že úrokové sadzby klesnú. Ak úroková sadzba podkladového dlhového cenného papiera stúpne nad realizačnú úrokovú sadzbu call opcie založenej na výnose plus zaplatenú prémiu za opciu, držiteľ hovoru je „v peniazoch“. Ak dôjde k opaku a úroková sadzba klesne pod štrajkovací výnos znížený o prémiu zaplatenú za opciu s právom predaja, držiteľ puta je v peniazoch. Keď sa výnosy zvýšia, zvýšia sa poplatky za telefonické hovory založené na výnosoch a predajné opcie založené na výnosoch stratia hodnotu a s najväčšou pravdepodobnosťou vypršia.
Charakteristika možností založených na výnosoch
Existuje niekoľko charakteristík možností založených na výnosoch, ktoré je potrebné poznamenať:
- Opcie založené na výnosoch sú európske opcie, čo znamená, že sa dajú uplatniť iba v deň uplynutia platnosti, v porovnaní s americkými opciami, ktoré je možné uplatniť kedykoľvek do dátumu uplynutia platnosti zmluvy. Vzhľadom na to, že tieto opcie sa vyrovnávajú v hotovosti, spisovateľ výzvy jednoducho doručí hotovosť kupujúcemu, ktorý uplatňuje práva stanovené v opcii. Vyplatená hotovosť predstavuje rozdiel v skutočnom výnose a štrajku. Možnosti sú založené na výnosoch naposledy vydaných 13-týždňových štátnych pokladničných poukážok; Päťročné pokladničné poukážky; 10-ročné pokladničné poukážky a; 30-ročné štátne dlhopisy. Podkladová hodnota opcií založených na výnosoch závisí od úrokovej sadzby; podkladová hodnota zmluvy je desaťkrát vyššia ako základný výnos štátnej pokladnice. Napríklad, ak je výnos z päťročnej pokladničnej poukážky 3, 5%, hodnota opcie bude 35 USD. Ak je výnos 30-ročného štátneho dlhopisu 8, 2%, cena získania opcie bude 82 USD. Nakoniec, rovnako ako akciové a akciové indexy, majú opcie založené na výnosoch multiplikátor 100 dolárov.
Výpočet výplaty opcií založených na výnosoch
Pozrime sa na príklad toho, ako fungujú možnosti založené na výnosoch. Investor, ktorý očakáva zvýšenie výnosov na trhu, uzatvára kontrakt na kúpu opcií na 13-týždňovú zmenku s výnosom 4, 5%. Platnosť zmluvy vyprší 15. apríla a celková prémia za toto právo je 80 USD. V deň exspirácie je výnos z dlhového cenného papiera 4, 8%, a je teda v peniazoch. Kupujúci môže uplatniť svoje právo na kúpu cenného papiera s výťažkom 4, 5%, potom môže dlhopis na otvorenom trhu predať s výnosom 4, 8%. Dlhopis je výnosný, pretože existuje inverzný vzťah medzi úrokovými sadzbami a cenami dlhopisov - dlhopis ponúkajúci vyššiu úrokovú sadzbu bude mať vyššiu hodnotu ako ten, ktorý predáva za nižšiu úrokovú sadzbu. Predajca zúčtuje transakciu zaplatením kupujúceho hovoru - 80 USD = 220 USD.
Opcie založené na výnosoch môžu využívať investori, ktorí sa chcú zaistiť proti nepriaznivým pohybom úrokových mier. Napríklad investor, ktorý chce zaistiť portfólio prednostných akcií, by kupoval výzvy založené na výnosoch na ochranu svojho portfólia pred klesajúcimi sadzbami na trhoch.
Rozdiel medzi opciami založenými na výnosoch a úrokovými mierami
Úrokové opcie sú založené na cene, zatiaľ čo opcie na výnosoch sú založené na výnosoch. Investor, ktorý očakáva zvýšenie ceny štátnych dlhopisov, kúpi výzvu na úrokovú sadzbu a po uplatnení kúpi podkladový štátny dlhopis. Ak úrokové sadzby v ekonomike poklesnú, cena podkladového štátneho dlhopisu sa zvýši a investor uplatní svoju výzvu na kúpu.
Naopak, investor, ktorý chce zaistiť portfólio prednostných akcií, by kupoval úrokové sadzby na ochranu svojho portfólia pred klesajúcimi sadzbami na trhoch.