Čo je šírenie nulovej volatility (Z-Spread)?
Rozpätie nulovej volatility (Z-spread) je konštantné rozpätie, ktoré robí cenu cenného papiera rovnou súčasnej hodnote jeho peňažných tokov, keď sa pripočítava k výnosu v každom bode krivky štátnej pokladnice spotovej sadzby, kde sa prijíma peňažný tok. Inými slovami, každý peňažný tok je diskontovaný príslušnou spotovou úrokovou sadzbou Treasury plus Z-spread. Z-šírenie je známe aj ako statické šírenie.
Vzorec a výpočet pre rozpätie nulovej volatility
Pri výpočte rozpätia Z musí investor vziať spotovú úrokovú sadzbu Treasury pri každej relevantnej splatnosti, k tejto sadzbe pridať rozpätie Z a potom použiť túto kombinovanú sadzbu ako diskontnú sadzbu na výpočet ceny dlhopisu. Vzorec na výpočet rozpätia Z je:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
kde:
P = aktuálna cena dlhopisu plus akýkoľvek vzniknutý úrok
C (x) = platba kupónového dlhopisu
r (x) = spotový kurz pri každej splatnosti
Z = šírenie Z
T = celkový hotovostný tok prijatý pri splatnosti dlhopisu
n = príslušné časové obdobie
Všeobecný vzorec je:
Napríklad predpokladajme, že cena dlhopisu je v súčasnosti 104, 90 dolárov. Má tri budúce peňažné toky: platbu 5 dolárov v budúcom roku, platbu 5 dolárov za dva roky a konečnú celkovú platbu 105 dolárov za tri roky. Spotová úroková sadzba štátnej pokladnice pri jednoročných, dvoj- a trojročných známkach je 2, 5%, 2, 7% a 3%. Vzorec by bol stanovený takto:
104, 90 $ = 5 $ (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + 105 USD / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Pri správnom rozšírení Z to zjednodušuje:
104, 90 $ = 4, 87 + 4, 72 + 95, 32 $
To znamená, že rozpätie Z sa v tomto príklade rovná 0, 5%.
Kľúčové jedlá
- Rozpätie nulovej volatility dlhopisu hovorí investorovi aktuálnu hodnotu plus svoje peňažné toky v určitých bodoch krivky štátnej pokladnice, kde sa prijíma peňažný tok. Z-spread sa nazýva aj statické spread. Rozpätie používajú analytici. a investorom odhaliť nezrovnalosti v cene dlhopisu.
Čo vám môže povedať šírenie nulovej volatility (šírenie Z)?
Výpočet rozpätia Z je iný ako výpočet nominálneho rozpätia. Pri výpočte nominálneho rozpätia sa používa jeden bod na výnosovej krivke štátnej pokladnice (nie na spotovej krivke štátnej úrokovej sadzby) na určenie rozpätia v jednom bode, ktorý sa rovná súčasnej hodnote peňažných tokov cenného papiera s jeho cenou.
Rozpätie nulovej volatility (Z-spread) pomáha analytikom zistiť, či existuje rozdiel v cene dlhopisu. Pretože rozpätie Z meria rozpätie, ktoré investor získa v rámci celej výnosovej krivky štátnej pokladnice, poskytuje analytikom realistickejšie ocenenie cenného papiera namiesto jednobodovej metriky, ako je napríklad dátum splatnosti dlhopisu.
