Ziskové marže spoločností sú obliehané mnohými faktormi vrátane zvyšovania nákladov práce, všeobecnej inflácie a zvyšujúcich sa úrokových mier. „Spoločnosti, ktoré rozširujú marže, sú vzhľadom na oneskorenú dynamiku cyklu nedostatočné, “ poznamenáva Goldman Sachs vo svojej nedávnej správe „Kam investovať teraz“.
Spoločnosť Goldman napriek tomu zistila, že tieto akcie v indexe S&P 500 (SPX) patria medzi akcie, u ktorých sa očakáva, že v rokoch 2019 a 2020 zvýšia svoje čisté marže najmenej o 50 bázických bodov ročne: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT) a Vulcan Materials Co. (VMC).
10 spoločností s čistými maržami na výkrm v roku 2019
- Netflix: rast 235 bpsVulcan: rast 208 bpsVýhľad: 203 bps rastNetApp: 145 bps rastBecton Dickinson: 117 bps growthPodporateľ: 112 bps growthTaperár: 91s bps growthAbbott Labs: 85 bps growthMocksoft Martin: 63 bps growth
Zdroj: Goldman Sachs
Význam pre investorov
Microsoft, Netflix a TripAdvisor predstavujú názorné príklady. Microsoft je popredným vývojárom softvéru pre osobné počítače a tiež hlavným hráčom na rastúcom trhu služieb cloud computingu a v súčasnosti najväčšou spoločnosťou S&P 500 podľa trhového obmedzenia. Spoločnosť Goldman predpokladá, že čistá zisková marža spoločnosti Microsoft dosiahne 28% v roku 2019 a 30% v roku 2020. Na porovnanie, porovnateľné údaje pre strednú spoločnosť S&P 500, bez finančných a pomocných služieb, sú 12% a 13%. Predpokladaná miera rastu EPS v rovnakých rokoch je 16% a 20% oproti 8% a 11% pre S&P 500, opäť bez finančných prostriedkov a služieb.
Trendom medzi technologickými spoločnosťami bolo posunúť sa od jednorazového predaja hardvéru a softvéru k obchodnému modelu predplatného, ktorý vytvára opakujúce sa toky výnosov, a tým vytvára stabilnejší rast. Goldman naznačuje, že spoločnosť Microsoft zvýšila svoje opakujúce sa príjmy z niečoho viac ako 40% z celkových tržieb v roku 2014 na 61% v roku 2018, pričom sa predpokladá, že toto číslo dosiahne do roku 2022 71%.
Netflix je popredným poskytovateľom služieb streamovania videa. Odhaduje sa, že čisté ziskové marže dosiahnu 10% v roku 2019 a 13% v roku 2020, zatiaľ čo sa očakáva, že EPS v týchto rokoch vyskočí o 62% a 58%. Netflix sa tiež objavuje v Goldmanovom koši silných súvahových zásob, ktorý vychádza z Altman Z-Scores, ktoré naznačujú nízke riziko bankrotu, jednu z ich hlavných tém vzhľadom na rastúce úrokové sadzby.
Zatiaľ čo Netflix má vysoké zadlženie a vysoké ocenenie, spoločnosť pridáva predplatiteľov tempom, ktoré z neho robí „dlhodobého sekulárneho víťaza“ podľa najnovšej výskumnej správy UBS. Netflix vynakladá veľké prostriedky na výrobu originálneho obsahu, ktorý je k dispozícii iba jeho predplatiteľom, a to rozširuje „priekopu“ medzi ním a mnohými konkurentmi, poznamenáva UBS.
TripAdvisor je web, ktorý je najznámejší pre zhromažďovanie recenzií čitateľov o hoteloch, reštauráciách a atrakciách, ale generuje príjmy z cestovných rezervačných služieb. Očakáva sa, že čisté marže dosiahnu 9% v rokoch 2019 a 2020, pričom sa predpokladá, že EPS vzrastie o 21% a 14%. Vyskytuje sa v silnom súvahovom koši spoločnosti Goldman, ale aj v koši firmy s vysokými nákladmi na pracovnú silu, pričom plánované náklady na prácu v roku 2019 dosahujú 21% výnosov, oproti 14% v prípade stredných zásob S&P 500. Dôveru investorov posilnil plán oživenia, ktorý po dlhodobom poklese znižuje nákladovú základňu a vracia výnosy na cestu rastu, píše The Motley Fool.
Pozerať sa dopredu
Hľadanie akcií s vysokými ziskovými maržami má v makroprostrediach vyznačujúcich sa rastúcimi nákladmi zmysel. Avšak odhady budúcich marží spoločnosti Goldman môžu alebo nemusia byť realizované. Okrem toho, aj keď sú, nejde o záruku zhodnocovania cien v týchto zásobách, najmä ak všeobecné trhové veno vanie cenných papierov všeobecne znižuje.
