Obsah
- 1. Eroduje kúpnu silu
- 2. Podporuje výdavky, investície
- 3. Spôsobuje viac inflácie
- 4. Zvyšuje náklady na pôžičku
- 5. Znižuje náklady na pôžičky
- 6. Znižuje nezamestnanosť
- 7. Zvyšuje rast
- 8. Znižuje zamestnanosť, rast
- 9. Oslabuje alebo posilňuje peniaze
Keďže investori v priebehu rokov nevideli výrazné zvýšenie cien, oplatí sa zamyslieť nad najbežnejšími účinkami inflácie.
Ako môže byť inflácia dobrá pre ekonomiku?
1. Eroduje kúpnu silu
Tento prvý efekt inflácie je skutočne len iným spôsobom, ako povedať, o čo ide. Inflácia je pokles kúpnej sily meny v dôsledku rastu cien v celej ekonomike. Priemerná cena šálky kávy bola v rámci živej pamäte desetník. Dnes je cena bližšie k dvom dolárom.
Takáto zmena ceny by mohla byť pravdepodobne spôsobená prudkým nárastom popularity kávy alebo zhromažďovania cien kartelom výrobcov kávy alebo rokmi ničivého sucha / záplav / konfliktov v kľúčovom regióne pestovania kávy. V týchto scenároch by sa cena kávových výrobkov zvýšila, ale zvyšok hospodárstva by do značnej miery neovplyvnil. Tento príklad by sa nekvalifikoval ako inflácia, pretože iba spotrebitelia s najvyšším obsahom kofeínu by zaznamenali výrazné oslabenie svojej celkovej kúpnej sily.
Inflácia vyžaduje rast cien v „koši“ tovarov a služieb, ako je ten, ktorý obsahuje najbežnejšie meradlo zmien cien, index spotrebiteľských cien (CPI). Ak ceny tovaru, ktoré nie sú podľa vlastného uváženia a nemôžu sa nahradiť - potraviny a palivo - vzrastú, môžu ovplyvniť infláciu samy osebe. Z tohto dôvodu ekonómovia často vyberajú jedlo a palivo, aby sa pozreli na „jadrovú“ infláciu, čo je menej volatilná miera zmien cien.
2. Podporuje výdavky, investície
Predvídateľná reakcia na klesajúcu kúpnu silu je skôr ako neskôr. Hotovosť stratí iba hodnotu, takže je lepšie dostať svoje nákupy z cesty a zásobiť si veci, ktoré pravdepodobne nestratia hodnotu.
Pre spotrebiteľov to znamená naplnenie plynových nádrží, plnenie mrazničky, nákup obuvi v ďalšej veľkosti pre deti atď. Pre podniky to znamená investovanie kapitálu, ktoré by sa za rôznych okolností mohlo odložiť až neskôr. Mnoho investorov kupuje zlato a iné drahé kovy, keď sa drží inflácia, ale volatilita týchto aktív môže zrušiť výhody ich izolácie z rastu cien, najmä z krátkodobého hľadiska.
Z dlhodobého hľadiska patria akcie k najlepším hedgingom proti inflácii. Na konci 12. decembra 1980 cena Apple Inc. (AAPL) stála 29 USD v súčasných (bez úpravy inflácie) dolárov. Podľa Yahoo Finance by táto akcia mala hodnotu 13 035, 01 dolárov na konci 13. februára 2018 po úprave o dividendy a rozdelenie akcií. Kalkulačka CPI Bureau of Labor Statistics (BLS) uvádza túto hodnotu ako 2 449, 38 dolárov v dolároch 1980, čo znamená skutočný (inflačne upravený) zisk 8 346%.
Povedzme, že ste namiesto toho pochovali tých 29 dolárov na záhrade. Nominálna hodnota by sa pri vykopaní nezmenila, ale kúpna sila by sa v roku 1980 znížila na 10, 10 dolárov; to je asi 65% odpis. Samozrejme, že nie všetky akcie by fungovali rovnako dobre ako Apple: v roku 1980 by ste mali radšej pochovať svoje peniaze ako nákup a držanie podielu Houstonského zemného plynu, ktorý by sa zlúčil, aby sa stal spoločnosťou Enron.
3. Spôsobuje viac inflácie
Nanešťastie nutkanie investovať a investovať tvárou v tvár inflácii má sklon zvyšovať infláciu a vytvárať potenciálne katastrofickú spätnú väzbu. Keďže ľudia a podniky míňajú rýchlejšie v snahe skrátiť čas, ktorý držia v mene ich odpisovej meny, ekonomika sa ocitne v hotovosti, ktorú nikto zvlášť nechce. Inými slovami, ponuka peňazí prevyšuje dopyt a cena peňazí - kúpna sila meny - klesá stále rýchlejšie.
Keď sa situácia naozaj zlá, rozumná tendencia udržiavať zásoby na sklade a na podnikanie skôr ako sedieť na hotovostných peniazoch do hromadenia, čo vedie k prázdnym regálom s potravinami. Ľudia sa zúfalo snažia zbaviť meny, takže každý výplatný deň sa stáva šialenstvom, že utrácajú za čokoľvek, pokiaľ to nie sú peniaze, ktoré nikdy nie sú k ničomu.
Výsledkom je hyperinflácia, ktorá viedla k tomu, že Nemci stvárňovali múry bezcennými značkami Výmarskej republiky (20. roky), peruánske kaviarne zvyšovali svoje ceny viackrát za deň (80. roky), zimbabwianski spotrebitelia ťahali okolo nákladu miliónov a miliárd kolies. Bankovky Zim dolár (2000. roky) a venezuelskí zlodeji odmietajúci ukradnúť bolívares (2010).
4. Zvyšuje náklady na pôžičku
Ako ukazujú tieto príklady hyperinflácie, štáty majú silnú motiváciu udržiavať rast cien pod kontrolou. Za posledné storočie v USA bolo prístupom riadenie inflácie pomocou menovej politiky. Federálny rezervný systém (americká centrálna banka) sa pri tom opiera o vzťah medzi infláciou a úrokovými mierami. Ak sú úrokové sadzby nízke, spoločnosti a jednotlivci si môžu lacno požičať na začatie podnikania, získanie titulu, zamestnanie nových pracovníkov alebo kúpenie novej lesklej lode. Inými slovami, nízke sadzby povzbudzujú výdavky a investície, ktoré vo všeobecnosti spôsobujú infláciu.
Zvýšením úrokových sadzieb môžu centrálne banky tlmiť tieto náladové zvieracie ducha. Zrazu sa zdá, že mesačné platby za túto loď alebo emisia podnikových dlhopisov sú dosť vysoké. Je lepšie vložiť nejaké peniaze do banky, kde môže získať úroky. Ak nie je toľko peňazí, ktoré by sa dali pokladať, peniaze sa stávajú vzácnejšími. Tento nedostatok zvyšuje jeho hodnotu, aj keď centrálne banky spravidla nechcú, aby sa peniaze doslova stali hodnotnejšie: obávajú sa priamej deflácie takmer rovnako ako hyperinflácia. Skôr ťažia z úrokových mier v oboch smeroch, aby udržali infláciu blízko cieľovej sadzby (vo všeobecnosti 2% v rozvinutých ekonomikách a 3% až 4% v rozvíjajúcich sa ekonomikách).
Ďalším spôsobom, ako sa pozerať na úlohu centrálnych bánk pri kontrole inflácie, je peňažná zásoba. Ak bude množstvo peňazí rásť rýchlejšie ako hospodárstvo, peniaze budú zbytočné a dôjde k inflácii. To sa stalo, keď Weimar Nemecko vypálilo tlačiarenské stroje, aby zaplatilo svoje reparácie v prvej svetovej vojne, a keď v 16. storočí zaplavili habsburské Španielsko aztécke a incké prúty. Ak chcú centrálne banky zvýšiť sadzby, obyčajne tak nemôžu urobiť jednoduchým fiat; radšej predávajú vládne cenné papiere a výťažok z peňažnej zásoby. S poklesom peňažnej zásoby klesá aj miera inflácie.
5. Znižuje náklady na pôžičky
Ak neexistuje centrálna banka alebo ak sú centrálni bankári vedení k voleným politikom, inflácia vo všeobecnosti zníži náklady na prijaté úvery a pôžičky.
Povedzme, že si požičiavate 1 000 dolárov s ročnou úrokovou sadzbou 5%. Ak je inflácia 10%, skutočná hodnota vášho dlhu klesá rýchlejšie ako kombinovaný úrok a princíp, ktorý splácate. Keď sú úrovne zadlženia domácností vysoké, politici považujú za volebné tlačiť peniaze, znižovať infláciu a zbavovať povinnosti voličov. Ak je samotná vláda veľmi zadlžená, politici majú ešte jasnejšiu motiváciu tlačiť peniaze a používať ich na splatenie dlhu. Ak je výsledkom inflácia, tak nech je to (opäť, Weimar Nemecko je najslávnejším príkladom tohto fenoménu).
Príležitostne škodlivá politická politika zo strany politikov presvedčila niekoľko krajín, že tvorbu fiškálnej a menovej politiky by mali vykonávať nezávislé centrálne banky. Aj keď má Fed zákonný mandát na hľadanie maximálnej zamestnanosti a stálych cien, na prijímanie rozhodnutí o stanovovaní sadzieb nepotrebuje kongresové ani prezidentské rokovania. To však neznamená, že Fed mal vždy voľnú ruku pri tvorbe politík. Bývalý prezident Minneapolskej federácie Narayana Kocherlakota v roku 2016 napísal, že nezávislosť Fedu je „vývoj po roku 1979, ktorý sa vo veľkej miere opiera o zdržanlivosť prezidenta“.
6. Znižuje nezamestnanosť
Existujú dôkazy, že inflácia môže znížiť nezamestnanosť. Mzdy sú zvyčajne lepkavé, čo znamená, že sa menia v reakcii na ekonomické zmeny. John Maynard Keynes teoretizoval, že veľká depresia bola čiastočne spôsobená zostupnou lepivosťou miezd. Nezamestnanosť stúpala, pretože pracovníci odolávali znižovaniu miezd a namiesto toho boli prepustení (konečné zníženie miezd).
Rovnaký fenomén môže tiež pôsobiť opačne: lepšia lepivosť miezd znamená, že akonáhle inflácia dosiahne určitú mieru, skutočné mzdové náklady zamestnávateľov klesnú a budú schopní najať viac pracovníkov.
Zdá sa, že táto hypotéza vysvetľuje inverznú koreláciu medzi nezamestnanosťou a infláciou - vzťah známy ako Phillipsova krivka -, ale všeobecnejšie vysvetlenie spôsobuje nezamestnanosť. S poklesom nezamestnanosti je podľa teórie zamestnávatelia nútení platiť viac za pracovníkov s potrebnými zručnosťami. S rastom miezd sa zvyšuje aj kúpna sila spotrebiteľov, ktorá vedie hospodárstvo k zahrievaniu a povzbudzovaniu inflácie; tento model sa nazýva nákladová inflácia.
7. Zvyšuje rast
Pokiaľ nie je k dispozícii pozorná centrálna banka na zvyšovanie úrokových sadzieb, inflácia odrádza od úspor, pretože kúpna sila vkladov v priebehu času narúša. Táto perspektíva dáva spotrebiteľom a podnikom motiváciu utrácať alebo investovať. Prinajmenšom z krátkodobého hľadiska vedie zvýšenie výdavkov a investícií k hospodárskemu rastu. Z rovnakého dôvodu negatívna korelácia inflácie s nezamestnanosťou znamená tendenciu nútiť viac ľudí pracovať, a tým urýchliť rast.
Tento efekt je najzreteľnejší v prípade jeho neprítomnosti. Centrálne banky v rozvinutom svete sa v roku 2016 ocitli v rastúcej neschopnosti zvyšovať infláciu alebo rast na zdravú úroveň. Nezdalo sa, že by zníženie úrokových sadzieb na nulu a nižšie fungovalo. Ani nákup biliónov dlhopisov v dlhopisoch v rámci procesu tvorby peňazí známych ako kvantitatívne uvoľňovanie. Týmto hlavolamom sa pripomenula Keynesova likviditná pasca, v ktorej sa schopnosť centrálnych bánk stimulovať rast zvyšovaním peňažnej zásoby (likvidita) stáva neúčinnou hromadením hotovosti, ktorá je sama osebe výsledkom averzie voči hospodárskym subjektom v dôsledku finančnej krízy. Lapače tekutín spôsobujú dezinfláciu, ak nie defláciu.
V tomto prostredí sa mierna inflácia považovala za žiadúcu hnaciu silu rastu a trhy uvítali zvýšenie inflačných očakávaní v dôsledku volieb Donalda Trumpa. Vo februári 2018 sa však trhy prudko predali kvôli obavám, že inflácia povedie k rýchlemu zvýšeniu úrokových mier.
8. Znižuje zamestnanosť, rast
Húževnatá reč o výhodách inflácie pravdepodobne znie čudne pre tých, ktorí si pamätajú hospodárske ťažkosti sedemdesiatych rokov. V dnešnom kontexte nízkeho rastu, vysokej nezamestnanosti (v Európe) a hroziacej deflácie existujú dôvody, prečo by zdravý rast cien - o 2% alebo dokonca 3% ročne - bol prospešnejší ako poškodenie. Na druhej strane, keď je rast pomalý, nezamestnanosť vysoká a inflácia je na dvojcifernom čísle, máte to, čo britský konzervatívny poslanec v roku 1965 nazval „stagflácia“.
Ekonómovia sa snažili vysvetliť stagfláciu. Keynesians čoskoro neakceptoval, že by sa to mohlo stať, pretože sa zdalo, že sa vzpiera nepriamej korelácii medzi nezamestnanosťou a infláciou opísanou Phillipsovou krivkou. Keď sa zmierili so skutočnosťou situácie, pripísali najakútnejšiu fázu šoku v dodávke spôsobenému ropným embargom z roku 1973: ako sa prepravné náklady prudko zvyšovali, teória odišla, hospodárstvo sa zastavilo. Inými slovami, išlo o prípad nákladovej inflácie. Dôkazy o tejto myšlienke možno nájsť v piatich po sebe idúcich štvrťrokoch poklesu produktivity, ktorý sa skončil zdravým rastom v štvrtom štvrťroku 1974. K poklesu produktivity v treťom štvrťroku 1973 však došlo 3, 8% predtým, ako arabskí členovia OPEC uzavreli kohútiky. v októbri toho roku.
Zlom v časovej osi ukazuje na iného, skoršieho prispievateľa k nevoľnosti 70. rokov, tzv. Šoku Nixon. Po odchode iných krajín USA v auguste 1971 USA odstúpili od dohody Bretton Woods a ukončili prevoditeľnosť dolára na zlato. Spätná väzba sa vrhla proti iným menám: napríklad dolár kúpil 3, 48 Deutsche mariek v júli 1971, ale len 1, 75 v júli 1980. Inflácia je typickým výsledkom odpisovania mien.
Napriek tomu ani devalvácia dolára úplne nevysvetľuje stagfláciu, pretože inflácia sa začala rozvíjať v polovici 60. rokov (nezamestnanosť oneskorená o niekoľko rokov). Ako to vidia monetaristi, na vine bol nakoniec Fed. Zásoby peňazí M2 vzrástli v desaťročí do roku 1970 o 97, 7%, takmer dvakrát rýchlejšie ako hrubý domáci produkt (HDP), čo viedlo k tomu, čo ekonómovia bežne označujú ako „priveľa peňazí naháňajúcich príliš málo tovaru“ alebo infláciu vyvolanú dopytom.
Ekonómovia na strane ponuky, ktorí sa objavili v sedemdesiatych rokoch ako fólia pre keynesiánsku hegemóniu, získali argumenty pri prieskumoch verejnej mienky, keď Reagan prehnal populárne volebné a volebné kolégium. Za nevoľnosť obvinili vysoké dane, zaťažujúcu reguláciu a štedrý sociálny štát; ich politiky v kombinácii s agresívnym, monetaristicky motivovaným sprísňovaním zo strany Fedu ukončili stagfláciu.
9. Oslabuje alebo posilňuje menu
Vysoká inflácia je zvyčajne spojená s klesajúcim výmenným kurzom, aj keď je to spravidla prípad slabšej meny, ktorá vedie k inflácii, nie naopak. Ekonomiky, ktoré dovážajú značné množstvo tovaru a služieb - ktoré sú v súčasnosti takmer v každej ekonomike - musia za tento dovoz platiť v miestnej mene, keď ich meny klesnú voči menám ich obchodných partnerov. Povedzme, že mena krajiny X klesne oproti krajine Y o 10%. Táto spoločnosť nemusí zvyšovať cenu výrobkov, ktoré vyváža do krajiny X, aby náklady krajiny X o 10% viac; len slabší výmenný kurz má tento účinok. Mnohonásobne sa zvyšujú náklady u dostatočného množstva obchodných partnerov, ktorí predávajú dostatok produktov, a výsledkom je inflácia v celej krajine v krajine X.
Inflácia však môže v závislosti od kontextu urobiť jednu vec alebo opačný polár. Keď odstránite väčšinu pohyblivých častí globálnej ekonomiky, zdá sa úplne rozumné, že rastúce ceny vedú k slabšej mene. Po tromfovom volebnom víťazstve však rastúce inflačné očakávania tlačili dolár na niekoľko mesiacov vyššie. Dôvodom je to, že úrokové sadzby na celom svete boli skľučujúco nízke - takmer určite najnižšie v ľudskej histórii - čo viedlo k tomu, že trhy pravdepodobne skočili na akúkoľvek príležitosť, ako zarobiť trochu peňazí na pôžičky, namiesto toho, aby platili za privilégiá (ako napríklad držitelia štátnych dlhopisov vo výške 11, 7 bilióna dolárov robili v júni 2016, podľa Fitch).
Pretože USA majú centrálnu banku, rastúca inflácia sa vo všeobecnosti premieta do vyšších úrokových mier. Fed päťkrát po voľbách zvýšil sadzbu federálnych fondov z 0, 5% -0, 75% na 1, 5% -1, 75%.
