Čo je to refundácia vopred?
Zálohová refundácia sa vzťahuje na prípad, keď sa jedna emisia dlhopisov použije na splatenie iného nesplateného dlhopisu. Emisia nového dlhopisu má nižšiu úrokovú sadzbu ako starý, nesplatený záväzok. Obce zvyčajne využívajú zálohové platby vopred na zníženie nákladov na pôžičky a na využitie nižších úrokových sadzieb. Vrátenie vopred sa môže vzťahovať aj na vydanie dlhopisov, pri ktorých sa nové dlhopisy predávajú za nižšiu sadzbu ako nesplatené. Pôvodca dlhopisu investuje výnosy z predaja a potom, keď vyzve starších investorov dlhopisov, vyplatí sa z investovaných výnosov.
Pochopenie zálohových platieb
Vrátenie záloh najčastejšie využívajú vlády, ktoré sa snažia odložiť splácanie svojich dlhov namiesto toho, aby museli v súčasnosti splácať veľké dlhy. V niektorých ohľadoch je to porovnateľné s refinancovaním hypotéky vlastníka domu. V roku 2017 predstavovali dlhopisy s vrátením vopred 91 miliárd dolárov a tvorili 22, 2 percenta z celkového trhu s komunálnymi dlhopismi 3, 8 bilióna dolárov.
Regulačné orgány preukázali určité obavy z možného zneužitia zálohových platieb. Keďže komunálne dlhopisy majú tendenciu mať nižšie sadzby, obce by potenciálne mohli použiť predbežné vrátenie prostriedkov na vydanie neobmedzeného množstva dlhu za nízke sadzby. Mesto by potom investovalo do investícií s vyššou hodnotou. Z tohto dôvodu regulačné orgány stanovili pravidlá, ktoré obmedzujú daňový oslobodený úrok z vrátenia dlhopisov. Okrem toho, z dôvodu ustanovenia v zákone o dani z príjmov a pracovných miest z roku 2017, úrokové výnosy nie sú oslobodené od dane z dlhopisov vydaných po 31. decembri 2017 vopred.
Jednotlivé štáty majú zákony, ktoré stanovujú limity na zálohové platby, ako sú zákonné splatnosti a limity úrokových sadzieb. IRS obmedzuje výnos z investícií z emisie zálohových dlhopisov. Okrem toho arbitrážne nariadenia zvyčajne umožňujú obciam vopred zálohové platby dlhopisov počas životnosti dlhopisu. Pred začatím refundácie vopred musia mestá najprv zabezpečiť, aby suma peňazí, ktoré sa majú ušetriť pri transakcii, stála za akékoľvek náklady na vydanie.
Príklad vrátenia platby vopred
Vrátenie preddavkov je populárne v prostrediach s nízkymi úrokmi, keď sa emitenti dlhopisov môžu snažiť využiť výhody nižších sadzieb refinancovaním nesplatených dlhopisov, ktoré ešte neboli splatné. Predpokladajme napríklad, že obec chce refinancovať svoje súčasné nesplatené dlhopisy za novú, menšiu sadzbu. Mesto by malo zisky z predaja vracajúcich sa dlhopisov a investovať ich do štátnych pokladníc USA (t-Bonds) alebo do iných zdaniteľných štátnych cenných papierov. Štátne pokladnice sa potom uložia do viazaného portfólia. Na splácanie starých dlhopisov sa používa istina a úroky z Štátnych pokladníc v portfóliu viazaných cenných papierov.
![Vrátenie záloh Vrátenie záloh](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/169/advance-refunding.jpg)