Štátne pokladničné poukážky v USA (štátne pokladničné poukážky) sa zvyčajne predávajú so zľavou z ich nominálnej hodnoty. Výška zľavy sa určuje počas aukcií štátnej pokladnice. Na rozdiel od iných štátnych pokladničných poukážok USA, ako sú štátne pokladničné poukážky (štátne dlhopisy) a štátne dlhopisy (štátne dlhopisy), štátne pokladničné poukážky neplatia periodické úroky v šesťmesačných intervaloch. Úroková sadzba pre Štátne pokladnice sa preto určuje kombináciou celkovej diskontovanej hodnoty a dĺžky splatnosti.
Kľúčové jedlá
- Ceny štátnych pokladničných poukážok majú veľký vplyv na relatívne úrovne rizika, ktoré investori pohodlne prijímajú. V skutočnosti cena a výnos štátnych pokladničných poukážok a iných štátnych pokladníc pomáha informovať o základoch takmer všetkých ostatných investičných tried na trhu. ceny sa určujú na základe intervalových aukcií. Existujú dva typy uchádzačov o ponuku: konkurenti a konkurenti, ktorí nekonkurujú. Pokladničné poukážky sa považujú za jednu z najbezpečnejších investícií na svete, aj keď s niektorými z najnižších výnosov.
Aukcie T-účtov a typy ponúk
Štátna pokladnica organizuje aukcie rôznych splatností v oddelených, opakujúcich sa intervaloch. Aukcie za 13-týždňové a 26-týždňové pokladničné poukážky sa konajú každý pondelok, pokiaľ sú finančné trhy otvorené počas dňa. Každý štvrtý utorok sa vydražia päťdesiatdva týždňové zmenky. Každý štvrtok sa oznamuje, koľko nových štátnych pokladničných poukážok bude vydaných a ich nominálne hodnoty. To umožňuje potenciálnym kupujúcim plánovať svoje nákupy.
Existujú dva typy uchádzačov o štátne pokladničné poukážky: konkurenčné a nekonkurenčné. Konkurenční uchádzači sú jediní, ktorí skutočne ovplyvňujú diskontnú sadzbu. Každý konkurenčný uchádzač deklaruje cenu, ktorú je ochotný zaplatiť, ktorú pokladnica prijíma v zostupnom poradí podľa ceny až do vypredania celkovej nominálnej hodnoty akejkoľvek konkrétnej splatnosti. Nekompetentní uchádzači súhlasia s nákupom priemernej ceny všetkých akceptovaných konkurenčných ponúk.
Vykúpenie nominálnej hodnoty a úroková sadzba
Kupujúci, ktorí sú držiteľmi štátnych pokladničných poukážok do splatnosti, vždy dostanú nominálnu hodnotu za svoje investície. Úroková sadzba vychádza z rozpätia medzi diskontovanou nákupnou cenou a nominálnou výkupnou cenou.
Predpokladajme napríklad, že investor kupuje 52-týždňový T-účet s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov. Investor zaplatil vopred 975 dolárov. Rozpätie zľavy je 25 dolárov. Po tom, čo investor na konci 52 týždňov dostane 1 000 dolárov, je úroková sadzba 2, 56% alebo 25, 975 = 0, 0256.
Úroková sadzba získaná z T-účtu sa nemusí nevyhnutne rovnať diskontnému výnosu, ktorý predstavuje anualizovanú mieru návratnosti, ktorú investor pri investícii realizuje. Diskontné výnosy sa tiež menia v priebehu životnosti cenného papiera. Diskontný výnos sa niekedy označuje ako diskontná sadzba, ktorá by sa nemala zamieňať s úrokovou sadzbou.
Cena pokladničných poukážok a dopad na trh
Diskontnú cenu zaplatenú za ŠPP môžu ovplyvniť viaceré vonkajšie faktory, napríklad zmeny sadzby federálnych fondov, ktoré ovplyvňujú ŠPP viac ako iné typy štátnych cenných papierov. Dôvodom je skutočnosť, že štátne pokladničné poukážky priamo konkurujú sadzbe federálnych fondov na trhu s krátkodobými dlhovými nástrojmi s nízkym rizikom. Inštitucionálni investori sa obzvlášť zaujímajú o rozdiel medzi sadzbou federálnych fondov a výnosmi T-účtu.
Vo svete dlhových cenných papierov predstavujú štátne pokladničné poukážky najväčšiu likviditu a najnižšie riziko istiny.
Ceny pokladničných poukážok (štátne pokladničné poukážky) môžu mať významný vplyv na rizikovú prirážku účtovanú investormi na celom trhu. Pokladničné poukážky sa oceňujú ako dlhopisy; keď ceny stúpajú, výnosy klesajú a platí to aj naopak. Pôsobia ako najbližšia vec bezrizikového výnosu na trhu; všetky ostatné investície musia ponúkať rizikovú prémiu vo forme vyšších výnosov, aby prilákali peniaze mimo štátnych pokladníc.
Iné vplyvy na tvorbu cien za T-účet
Existujú aj iné faktory, ktoré ovplyvňujú ceny T-účtu. V období vysokého hospodárskeho rastu sú investori menej averzívni voči riziku a dopyt po účtoch má tendenciu klesať. S rastom výnosov T-bankoviek stúpajú aj ďalšie úrokové sadzby. Ostatné sadzby dlhopisov stúpajú, požadovaná miera návratnosti akcií má tendenciu stúpať, úrokové sadzby hypoték majú tendenciu stúpať a dopyt po ostatných „bezpečných“ komoditách má tendenciu klesať.
Podobne, keď je ekonomika pomalá a investori opúšťajú rizikovejšie investície, ceny ŠPP majú tendenciu rásť a výnosy klesajú. Čím nižšie úrokové sadzby a výnosy z T-účtu klesajú, tým viac investorov sa odporúča hľadať rizikovejšie výnosy inde na trhu. Platí to najmä v časoch, keď sú miery inflácie vyššie ako návratnosť štátnych pokladničných poukážok, čo v podstate vedie k tomu, že skutočná miera návratnosti štátnych pokladničných poukážok je záporná.
Inflácia tiež ovplyvňuje sadzby T-účtu. Dôvodom je skutočnosť, že investori sa zdráhajú nakupovať štátne pokladnice, keď výnos zo svojich investícií nedrží krok s infláciou, čo z investície robí čistú stratu, pokiaľ ide o skutočnú kúpnu silu. Vysoká inflácia môže viesť k nižším cenám štátnej pokladnice a vyšším výnosom. Naopak, ceny sú nízke, keď je inflácia nízka. Druhým dôvodom, prečo inflácia ovplyvňuje sadzby T-účtu, je to, ako sa Federálny rezervný systém zameriava na peňažnú zásobu.
