Skoro pred dvoma rokmi vydali Wall Street Journal a S & PCapitalIQ štúdiu firiem v S&P 500 s najvyššou hodnotou goodwillu ako percento ich kapitalizácie na burze alebo trhovej hodnoty. Šesť z týchto firiem malo zostatky goodwillu, ktoré presiahli stanovené trhové hodnoty, čo predstavuje potenciálnu červenú vlajku, že uskutočnili veľké akvizície.
priazeň
Samotná dobrá vôľa nie je zlá vec. Predstavuje iba prémiu nad odhadovanú trhovú hodnotu aktív získaných pri kúpe inej spoločnosti. Mnoho firiem s minimálnou alebo zanedbateľnou úrovňou aktív, ako sú spoločnosti poskytujúce služby, sú schopné generovať vysoké zisky a vysokú návratnosť aktív. Významné peňažné toky by mohli získať významnú prémiu za odkúpenie. Výrobné firmy a iné odvetvia náročné na aktíva môžu mať v súvahe významné aktíva, ale nemusia generovať toľko z hľadiska peňažných tokov. Z tohto dôvodu by goodwill pri výkupe bol nižší.
Laggardi o dva roky neskôr
Uvedená štúdia bola uverejnená 14. augusta 2012. Odvtedy sedem z 10 uvedených spoločností prekonalo výkonnosť S&P 500. Traja zaostávajúci sú Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) a Republic Services (RSG). Výkonnosť cien akcií každého z týchto podpredajov bola stále pozitívna, ale oneskorila 40% návratnosť tohto obdobia na trhu.
Problematické akvizície sa javia byť vinníkom za boj o cenu akcií Frontier Communications. V roku 2010 telekomunikačný poskytovateľ Frontier Communications získal aktíva od spoločnosti Verizon (VZ) na vidieckych územiach, o ktorých sa údajne zanedbávalo, čo nepriaznivo ovplyvnilo lojalitu zákazníkov. Tým sa nezastavil dlhodobý pokles vykázanej ziskovosti na Frontier, ale slúžil to takmer na trojnásobok goodwillu z 2, 6 miliardy dolárov v roku 2009 na 6, 3 miliardy dolárov na konci roka 2013.
Poskytovateľ vody Republic Services získal v roku 2008 konkurenčného spojeneckého odpadu a odvtedy sa snaží zvýšiť ziskovosť. Výsledkom je preplatok tesne pred recesiou a zvýšenie dobrého mena v súvahe, ktorá v súčasnosti predstavuje 10, 7 miliárd dolárov. Tlačiarenská spoločnosť RRDonnelly uskutočnila menšiu akvizíciu spoločnosti Consolidated Graphics za 620 miliónov dolárov, čo predstavuje zdravú časť nedávneho goodwillu vo výške 1, 4 miliardy dolárov. Zdá sa však, že jej podnikanie sa snaží, keď sa médiá presúvajú na digitálne médiá.
Zhrnutie víťazov
Medzi firmy, ktoré od uverejnenia článku prekonali výkon, patria Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS). a Gannett (GCI).
Najsilnejšími hráčmi v skupine sú Sealed Air (takmer 150%) a Gannett (viac ako 100%). Poskytovateľ obalov a kontajnerov Sealed Air profitoval z „transformačnej“ dohody na diverzifikáciu svojho podnikania a nákup čistiacej a chemickej firmy Diversey. Nákup sa uskutočnil v roku 2011 a zdá sa, že dobre fungoval, ale v roku 2011 to tiež vyžadovalo statný pokles, ktorý znížil zostatok goodwillu. To isté platí pre Gannetta, vydavateľa USA Today a ďalších periodík. Nedávno získala spoločnosť Under, aby diverzifikovala tlač a viac na televízne a rozhlasové médiá. Ostatné firmy ťažili zo všeobecných zlepšení vo svojich podnikoch vďaka zlepšujúcej sa ekonomike alebo inteligentnejším menším akvizíciám.
Spodný riadok
Záver z vyššie uvedeného je, že pohľad na goodwill ako percento trhovej hodnoty má svoje prednosti, ale dôležité je analyzovať podstatu akvizície alebo to, čo manažment robí pre zlepšenie svojich operácií. Tí, ktorí objavili Sealed Air a Gannett počas ich akvizícií, sa ukázali dobre, ale lagúny sa nedostatočne darili kvôli kombinácii zlej povinnej starostlivosti v oblasti fúzií a akvizícií a zápasili s existujúcimi podnikmi.
V čase písania správy, Ryan C. Fuhrmann nevlastnil akcie žiadnej z uvedených spoločností.
![Analýza spoločností s vysokou dobrou vôľou Analýza spoločností s vysokou dobrou vôľou](https://img.icotokenfund.com/img/financial-analysis/318/analysis-companies-with-high-goodwill.jpg)