Analýza podielových fondov sa zvyčajne skladá z veľmi základnej analýzy stratégie fondu (rast alebo hodnota), stredného trhového stropu, pohyblivých výnosov, štandardnej odchýlky a možno aj rozdelenia jeho portfólia podľa sektorov, regiónov atď. Ako investori sa často uspokojíme so štatistickými výsledkami bez toho, aby sme spochybňovali základné faktory týchto výsledkov, ktoré v mnohých prípadoch môžu odhaliť niektoré veľmi zaujímavé podrobnosti.
Nasledujúce zhrnutie nepodporuje elimináciu štatistickej analýzy výkonnosti a hodnotenie metrík rizika, ale zasadzuje sa skôr za to, aby sa tieto analýzy doplnili dôkladnejším procesom, ktorý lepšie rieši schopnosti manažéra a schopnosti pridávať hodnotu. Čítajte ďalej a zistite, ako je možné vypočítať a interpretovať každú z nasledujúcich metrík pomocou rôznych softvérov.
Mesačný výkon
Ako vo väčšine prípadov, prvou zaujímavou položkou je výkonnosť podielového fondu. Môžeme sa pozrieť na priebežné ročné, trojročné a päťročné výnosy v porovnaní s porovnávacími a porovnateľnými rovesníkmi a nájdeme niekoľko manažérov, ktorí si vedeli dobre. Z tohto typu analýzy obvykle nezískavame, či výkon manažéra bol počas hodnoteného obdobia konzistentný, alebo či bol výkon poháňaný niekoľkými vzdialenými mesiacmi. Tiež nevieme, či bol výkon manažéra motivovaný vystavením sa určitým typom spoločností alebo regiónov. Vyhodnotením mesačnej výkonnosti v porovnaní s relatívnou referenčnou hodnotou nájdeme stopy, ktoré poskytujú ďalší pohľad na očakávania výkonnosti konkrétneho fondu.
Najlepším spôsobom, ako vykonať túto analýzu, je vymenovať výkonnosť fondu a referenčnú hodnotu vedľa seba a porovnať relatívnu nadmernú / nedostatočnú výkonnosť fondu za každý mesiac a hľadať buď mesiace, v ktorých bola relatívna výkonnosť oveľa väčšia alebo menšia ako priemerná výkonnosť fondu. priemer alebo hľadať určité vzory. Môžete tiež hľadať mesiace, kedy bola výkonnosť extrémne vysoká alebo nízka, bez ohľadu na výkonnosť referenčnej hodnoty. Napríklad podielový fond, ktorý napodobňuje index 11 z 12 mesiacov, ale v jednom mesiaci prevyšuje index o 3%, bude mať veľmi atraktívny ročný výnos. Ako investor by bolo kľúčové pochopiť výkonnosť konkrétneho mesiaca a nielen to, čo ho viedlo, ale aj to, či je opakovateľný. Inými slovami, má správca fondu disciplinovaný metodický postup, ktorý môže naďalej odhaľovať dobré investičné príležitosti.
Manažér fondu často nedokáže formulovať stratégiu alebo postup, čo vyvoláva pochybnosti o tom, či môže skutočne opakovať výkon v budúcnosti. Ak sa niektorý z týchto scenárov vyskytne spolu s inými prípadmi anomálie výkonnosti, môžu to byť skvelé témy, ktoré sa môžu objaviť počas rozhovoru s manažérom fondu.
Zachytenie up-market a down-market
Táto analýza odhaľuje citlivosť fondu na pohyby trhu na trhoch smerom nahor aj nadol. Ak sú všetky ostatné rovnaké, bude fond s vyššou mierou zachytenia na vyššom trhu a nižšou mierou zachytenia nadol atraktívnejší ako iné fondy. Mnoho analytikov používa tento jednoduchý výpočet vo svojich širších hodnoteniach jednotlivých investičných manažérov. Existujú prípady, keď investor môže uprednostniť jeden pred druhým, ale pre jednoduchosť sa budem prísne zameriavať na tieto dve opatrenia, pretože sa týkajú navzájom, ako aj rovesníkov fondu.
Investičný manažér, ktorý má podiel na trhu vyšší ako 100, prekonal index počas tohto trhu. Napríklad manažér s mierou zachytenia na trhu vyššou ako 120 naznačuje, že počas určeného obdobia manažér prekonal trh o 20%. Manažér, ktorý má pomer nadol na trhu nižší ako 100, prekonal index počas nadol trhu. Napríklad správca s mierou zachytenia na dolnom trhu 80 naznačuje, že portfólio správcu kleslo počas príslušného obdobia iba o 80%, ako index. Z dlhodobého hľadiska tieto fondy prekonajú index.
Ak má fond vysoký podiel na trhu, bol by počas rastu trhu atraktívnejší ako fond s nižším pomerom na trhu. Môže to byť dôsledkom investícií do vyšších verzií beta, lepšieho výberu akcií, pákového efektu alebo kombináciou rôznych stratégií, ktoré budú na trhu lepšie, keď bude trh stúpať. Podiely fondov s vysokými ukazovateľmi upchatia majú častejšie aj vyššie podiely upisovania, čo sa premieta do vyššej volatility výnosov. Dobrý správca podielových fondov sa však môže počas útlmu trhu stať defenzívnym a zachovať si bohatstvo tým, že nezachytí veľkú časť poklesu trhu.
Zníženie úrovne dolného trhu sa dá dosiahnuť investovaním do nižších verzií beta, vynikajúcim výberom akcií, držaním väčšieho množstva hotovosti alebo kombináciou rôznych stratégií. Myšlienkou metriky up-capture aj down-capture je porozumieť tomu, ako dobre môže správca podielového fondu navigovať zmeny v obchodnom cykle a maximalizovať návratnosť, keď je trh hore, a zároveň zachovať bohatstvo, keď je trh dole.
Výpočet metriky
Na trhu je softvér, ktorý dokáže tieto metriky vypočítať, ale pomocou programu Microsoft Excel môžete na výpočet oboch metrík použiť tieto kroky:
- Vypočítajte kumulatívny výnos trhu iba za mesiace, keď mal trh pozitívny výnos. Vypočítajte kumulatívny výnos fondu iba za mesiace, keď trh mal pozitívny výnos. Oddeľte jeden výsledok od každého výsledku a výsledok získaný pre výnos fondu vydeľte výsledok získaný pre návratnosť trhu.
Ak chcete vypočítať návratnosť poklesu, zopakujte vyššie uvedené kroky niekoľko mesiacov, keď trh klesol.
Všimnite si, že aj keď fond mal pozitívny výnos, keď trh klesol, návratnosť fondu za tento mesiac sa zahrnie do výpočtu úbytku, a nie do výpočtu úbytku.
To ukazuje nasledujúce:
- Alokácia aktív: Ako dobre môže manažér nadváhu alebo podváženie určitých pozícií, aby prekonal stanovený benchmark. Výber zabezpečenia: Manažérove zručnosti pri výbere jednotlivých cenných papierov, ktoré prevyšujú trhový benchmark.
Analýza štýlov
Ako investor ste prešli kvantitatívnou analýzou a preskúmali ste investičnú stratégiu podielového fondu, jeho schopnosť prekonať trh, konzistentnosť v dobrých časoch, ako aj zlé a množstvo ďalších faktorov, vďaka ktorým je investícia do fondu dobrá možnosť.
Pred investíciou však bude investor chcieť vykonať analýzu štýlu, aby zistil, či správca podielového fondu dosiahol výnos, ktorý bol v súlade s uvedeným mandátom a investičným štýlom fondu. Napríklad analýza štýlov by mohla odhaliť, či mal manažér rastu s veľkým kapitálom výkon, ktorý svedčil o správcovi rastu s veľkým kapitálom, alebo či mal fond výnosy, ktoré boli viac podobné investíciám do iných tried aktív alebo do spoločností s odlišným trhom. kapitalizácie.
Jedným zo spôsobov, ako to dosiahnuť, je porovnanie mesačných výnosov podielového fondu s množstvom rôznych indexov, ktoré naznačujú určitý investičný štýl. Toto sa nazýva analýza štýlu. V nasledujúcom príklade porovnávame výnosy fondu Janus Advisor Forty Fund (JARTX) so štyrmi rôznymi indexmi. Výber indexov sa môže líšiť v závislosti od analyzovaného fondu. Os X ukazuje koreláciu fondu s medzinárodnými indexmi alebo indexmi založenými na USA. Os Y ukazuje koreláciu fondu s veľkými a nízko kapitalizačnými spoločnosťami. Indexy predstavujúce USA boli S&P 500 a Russell 2000, zatiaľ čo medzinárodnými indexmi boli index MSCI EAFE a MSCI EM. Dátové body boli vypočítané pomocou optimalizačného vzorca v Exceli a aplikované pomocou funkcie riešiteľa.
Z grafu vidno, že spoločnosť JARTX mala stále silnejšiu koreláciu s indexom S&P 500, čo je v súlade s ich zameraním na veľké písmená. Najnovšie dátové body sa však naďalej pohybovali vľavo, čo naznačuje, že manažér podielových fondov pravdepodobne investoval do väčšieho percenta medzinárodných spoločností.
Obrázok 1: Analýza podielového fondu
Malý diamant predstavuje podobnosť výnosov z podielových fondov s každým zo štyroch indexov za päťročné obdobie, ktoré končí štyri štvrťroky pred posledným mesiacom. Každý následne väčší diamant vypočíta rovnakú metriku pre päťročné obdobie valcovania pre každý nasledujúci štvrťrok. Najväčší diamant predstavuje posledné päťročné obdobie valcovania. V tomto príklade sa fond čoraz viac správal skôr ako globálny fond než ako americký fond s veľkým kapitálom. Väčšie diamanty sa v grafe posunuli doľava, čo naznačuje veľmi veľkú čiapku s americkými aj medzinárodnými spoločnosťami.
Tento trend nemusí byť nevyhnutne dobrý alebo zlý; iba poskytuje investorovi ďalšie informácie o tom, ako tento fond generoval svoje výnosy, a čo je možno dôležitejšie, ako by sa mal prideľovať v rámci diverzifikovaného portfólia. Napríklad portfólio, ktoré už má veľkú alokáciu na medzinárodné megapapitné imanie, nemusí mať z tohto fondu úžitok.
Spodný riadok
Tradičná analýza podielových fondov, ktorú nájdete v správe Morningstar alebo Yahoo! Financie môžu byť cenným nástrojom na určenie príťažlivosti fondu v porovnaní s jeho rovesníkmi. Podrobnejšia analýza však môže investorovi umožniť lepšie vyhodnotiť zručnosti manažéra vzhľadom na jeho mandát a efektívnejšie spravovať portfóliá s požadovanými expozíciami. Analýza si môže vyžadovať viac času stráveného prípravou údajov, ale prínos získaný z dodatočných informácií stojí za námahu. Investor môže vyhodnotiť množstvo ďalších ukazovateľov a kvalitatívnych faktorov, aby určil výkonnosť a príťažlivosť podielového fondu. Tento článok obsahuje iba niekoľko ďalších nástrojov, ktoré sa dajú ľahko vypočítať, ale poskytujú veľmi užitočné informácie.
![Analýza podielových fondov pre maximálny výnos Analýza podielových fondov pre maximálny výnos](https://img.icotokenfund.com/img/top-mutual-funds/639/analyzing-mutual-funds.jpg)