Referenčný 10-ročný výnos americkej štátnej pokladnice dosiahol 10. januára 2018 maximum 10 mesiacov, keď sa prvýkrát obchodoval na úrovni 2, 59% od marca 2017. Nie je to len nárast, ale investori ho trápia. výpredaj na dlhopisovom trhu (ceny dlhopisov sú nepriamo úmerné výnosom) sa premenia na úplný úpadok s nákazou extrémnych rozmerov.
Vyššie výnosy tradične korelujú s rastúcou ekonomikou. Menová politika po veľkej recesii však vyhodila všetky korelácie z okna a nedávny nárast výnosov nemá nič spoločné so zlepšujúcou sa ekonomikou. Je to skôr nevyriešený problém.
Desať rokov trvajúci dar bezplatných peňazí od centrálnej banky sa nakoniec skončí, ale čím dlhšie zostáva leták, tým bolestivejšie bude, keď sa vezme z našich pod nohami; deň, ktorý môže byť skôr, ako mnohí očakávajú. Rovnako ako lopta držaná pod vodou, trh dlhopisov vykazuje známky toho, že voľný obed skončil.
Japonská centrálna banka nedávno oznámila, že začne znižovať nákup dlhopisov s dlhodobým dátumom, Čína údajne začala vykladať svoj americký štátny pokladnica v hodnote 3, 1 bilióna dolárov a Fed začína uvoľňovať svoju súvahu. Rovnako ako vlna peňazí smerujúca do dverí, trh dlhopisov praská.
* Zdroj: FactSet
Kto je na vine?
Globálne kvantitatívne uvoľňovanie po finančnej kríze dosiahlo 15 biliónov dolárov, čo prinútilo investorov do dlhopisov s nízkym výnosom. V skutočnosti tak nízke, že od mája 2017 bolo podľa Fitch Ratings viac ako 9 biliónov dolárov v negatívnom vydávajúcom dlhu - dlh, ktorý je zaručene stratený.
Neochotní zložiť nohu z podstavca, Federálny rezervný systém, Európska centrálna banka a Japonská banka si ponechali krytie výnosov a trh dlhopisov zostal nedotknutý. Keď sa však začnú tvoriť chaty v brnení, mohli centrálne banky vysadiť svoje vlastné semeno budúcej krízy. Kríza spôsobená centrálnymi bankami a kríza, ktorú nemôžu centrálne banky zachrániť.
spad
Ak to znie ako problém iba pre dôvtipných investorov do dlhopisov, potenciálny spád ovplyvní viac ako len manažérov vysokých lietajúcich peňazí. Nárast výnosov zvýši náklady na prijaté úvery a pôžičky, zníži kapitálové výdavky a bezpochyby skončí desaťročnú nízku mieru nezamestnanosti.
Veľký americký sen sa navyše bude skúšať po druhýkrát v tomto storočí. Pri hypotekárnom dlhu s viac ako 10 biliónmi dolárov bude prudký nárast výnosov vyvíjať tlak na hypotekárnych dlžníkov. Potenciálny zlom na trhu práce spojený s nárastom hypotekárnych splátok - príbeh až príliš známy pre Američanov strednej triedy.
Spodný riadok
V dôsledku finančnej krízy sa podľa globálnych finančných údajov výnosy dlhodobých dlhopisov posunuli na úroveň, ktorá sa od 13. storočia nedosiahla. Vypracovanie ťažko ústretového finančného sveta nebolo nikdy ľahké.
Vzhľadom na dĺžku trhu s dlhopismi sa však investori sťažovali aj na centrálne banky. Kolaps volatility mal byť dobrý, ale ako zdôrazňuje Artemis Capital, stal sa cenovým nástrojom. Mysleli si, že ak je volatilita nízka, stav quo sa nikdy nebude spochybňovať. Prečo by to malo byť? Ale teraz, keď sa lopta na dlhopisovom trhu objaví na povrchu chaosu, volatilita bude iba ďalšou loptou, ktorá má len jednu cestu.
„Riziko nikdy nemôžete zničiť, iba ho previesť. Celá moderná teória portfólia robí riziko prenosu ceny do skrytého rizika krátkej korelácie. S tým nie je nič zlé, s výnimkou skutočnosti, že mnohým investorom nebolo povedané, alebo sa do nich prihlásili. " - Artemis Capital.
![Trh s dlhopismi sa nás snaží varovať pred problémami Trh s dlhopismi sa nás snaží varovať pred problémami](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/490/bond-market-is-trying-warn-us-trouble.jpg)