Úverové ratingy poskytujú retailovým a inštitucionálnym investorom informácie, ktoré im pomáhajú pri určovaní, či emitenti dlhopisov a iných dlhových nástrojov a cenných papierov s pevným výnosom budú schopní splniť svoje záväzky.
Ratingové agentúry (CRA) pri vydávaní ratingových stupňov poskytujú objektívne analýzy a nezávislé hodnotenia spoločností a krajín, ktoré tieto cenné papiere emitujú. Tu je základná história toho, ako sa ratingy a agentúry vyvíjali v USA a rástli s cieľom pomôcť investorom na celom svete.
Kľúčové jedlá
- Ratingové agentúry poskytujú investorom informácie o tom, či emitenti dlhopisov a dlhových nástrojov môžu splniť svoje záväzky.Aktuality poskytujú aj informácie o štátnom dlhu krajín. Globálny ratingový priemysel je vysoko koncentrovaný a má tri agentúry: Moody's, Standard & Poor's a Fitch. Ratingové agentúry sú regulované na niekoľkých rôznych úrovniach - zákon o reforme ratingovej agentúry z roku 2006 reguluje ich vnútorné procesy, vedenie záznamov a obchodné praktiky. Agentúry sa dostali pod silnú kontrolu a regulačný tlak z dôvodu úlohy, ktorú zohrávali vo finančnej kríze a veľkom recesiu.
Prehľad úverových ratingov
Krajinám sa vydávajú suverénne úverové ratingy. Toto hodnotenie analyzuje všeobecnú bonitu krajiny alebo zahraničnej vlády. Štátne úverové ratingy zohľadňujú celkové ekonomické podmienky krajiny vrátane objemu zahraničných, verejných a súkromných investícií, transparentnosti kapitálového trhu a devízových rezerv. Štátne ratingy hodnotia aj politické podmienky, ako je celková politická stabilita a úroveň hospodárskej stability, ktorú si krajina zachová počas obdobia politickej transformácie. Inštitucionálni investori sa spoliehajú na suverénne ratingy, aby kvalifikovali a kvantifikovali všeobecnú investičnú atmosféru konkrétnej krajiny. Štátny rating je často nevyhnutným predpokladom informácií, ktoré inštitucionálni investori používajú na určenie, či budú ďalej zvažovať konkrétne spoločnosti, odvetvia a triedy cenných papierov emitovaných v konkrétnej krajine.
Kreditné ratingy, ratingy dlhov alebo ratingy dlhopisov sa vydávajú jednotlivým spoločnostiam a konkrétnym triedam jednotlivých cenných papierov, ako sú prednostné akcie, podnikové dlhopisy a rôzne triedy štátnych dlhopisov. Ratingy sa môžu priraďovať samostatne krátkodobým aj dlhodobým záväzkom. Dlhodobé ratingy analyzujú a hodnotia schopnosť spoločnosti plniť svoje povinnosti v súvislosti so všetkými vydanými cennými papiermi. Krátkodobé ratingy sa zameriavajú na schopnosť konkrétnych cenných papierov vykonávať vzhľadom na súčasnú finančnú situáciu spoločnosti a všeobecné podmienky výkonnosti odvetvia.
Veľké tri agentúry
Globálny ratingový priemysel je vysoko koncentrovaný a takmer celý trh kontrolujú tri agentúry - Moody's, Standard & Poor's a Fitch. Spoločne poskytujú veľmi potrebnú službu pre dlžníkov aj veriteľov, ako aj pre veriteľov. Zamýšľajú poskytnúť trhu informácie, ktoré sú spoľahlivé aj presné o rizikách spojených s určitými druhmi dlhov.
Hodnotenia Fitch
Fitch je jednou z troch najlepších svetových ratingových agentúr. Pôsobí v New Yorku a Londýne, pričom vychádza z ratingu spoločnosti a jej citlivosti na zmeny, ako sú úrokové sadzby. Pokiaľ ide o štátny dlh, krajiny požiadajú Fitch - a ďalšie agentúry - o vyhodnotenie svojej finančnej situácie spolu s politickým a hospodárskym podnebím.
Ratingy investičného stupňa od Fitch sa pohybujú od AAA po BBB. Tieto stupne písmen naznačujú, že nie je možné dlho splácať dlh. Ratingy bez investičného stupňa idú od spoločnosti BB do kategórie D, čo znamená, že dlžník neplnil svoje záväzky.
histórie
John Knowles Fitch založil spoločnosť Fitch Publishing Company v roku 1913, ktorá poskytuje finančné štatistiky pre použitie v investičnom priemysle prostredníctvom „The Fitch Stock and Bond Manual“ a „The Fitch Bond Book“. V roku 1924 Fitch predstavil ratingový systém AAA prostredníctvom D, ktorý sa stal základom ratingov v celom odvetví. Koncom 90. rokov sa Fitch s plánmi stať sa globálnou ratingovou agentúrou s úplnými službami zlúčila s IBCA v Londýne, dcérskou spoločnosťou francúzskej holdingovej spoločnosti Fimalac. Fitch tiež získal konkurentov na trhu Thomson BankWatch a Duff & Phelps Credit Ratings. Spoločnosť Fitch začala rozvíjať prevádzkové dcérske spoločnosti špecializujúce sa na riadenie podnikových rizík, dátové služby a vzdelávanie v oblasti finančného priemyslu od roku 2014 akvizíciou kanadskej spoločnosti Algorithmics a vytvorením Fitch Solutions and Fitch Training.
Služba investorov spoločnosti Moody's
Moody's priraďuje krajinám a stupňom dlhov spoločnosti list, ale trochu inak. Dlh s investičným stupňom ide z Aaa - najvyššieho stupňa, ktorý možno priradiť - k Baa3, čo naznačuje, že dlžník je schopný splatiť krátkodobý dlh. Pod investičným stupňom sú špekulatívne dlhy, ktoré sa často označujú ako vysoko výnosné alebo nezdravé. Tieto známky sú v rozsahu od Ba1 do C, s pravdepodobnosťou poklesu splácania pri klesaní známky.
histórie
John Moody and Company prvýkrát publikoval „ Moody's Manual“ v roku 1900. Manuál publikoval základné štatistiky a všeobecné informácie o akciách a dlhopisoch rôznych odvetví. Od roku 1903 do pádu akciového trhu v roku 1907 bola „Moody's Manual“ národnou publikáciou. V roku 1909 Moody začal vydávať „Moody's Analyses of Railroad Investments“, ktorý pridal analytické informácie o hodnote cenných papierov. Rozšírenie tejto myšlienky viedlo k vytvoreniu služby Moody's Investors Service z roku 1914, ktorá by v nasledujúcich 10 rokoch poskytla ratingy pre takmer všetky trhy so štátnymi dlhopismi v tom čase. Do 70. rokov 20. storočia začala agentúra Moody's hodnotiť komerčný papier a bankové vklady, čím sa stala plnohodnotnou ratingovou agentúrou, akú je dnes.
Štandardné a slabé
S&P má celkom 17 ratingov, ktoré môže priradiť k podnikovým a štátnym dlhom. Čokoľvek hodnotené AAA voči BBB- sa považuje za investičný stupeň, čo znamená, že má schopnosť splatiť dlh bez obáv. Dlh s hodnotením BB + až D sa považuje za špekulatívny, s neistou budúcnosťou. Čím nižšie je hodnotenie, tým väčší je potenciál pre predvolené nastavenie, pričom najhoršie je hodnotenie D.
histórie
Henry Varnum Poor prvýkrát publikoval „História železníc a kanálov v Spojených štátoch“ v roku 1860, predchodcu analýzy cenných papierov a správy, ktorá by sa mala vyvinúť v priebehu budúceho storočia. Štandardná štatistika sa vytvorila v roku 1906, ktorá zverejňovala ratingy podnikových dlhopisov, štátnych dlhopisov a mestských dlhopisov. Standard Statistics sa spojil s Poor's Publishing v roku 1941 a vytvoril Standard and Poor's Corporation, ktorú získali spoločnosti McGraw-Hill v roku 1966. Standard and Poor's sa stali najznámejšími indexmi, ako je S&P 500, index akciového trhu, ktorý je nástroj na analýzu a rozhodovanie investorov a americký ekonomický ukazovateľ.
Národne uznávané štatistické ratingové organizácie
Odvetvie úverových ratingov začalo s prijatím niektorých dôležitých zmien a inovácií v roku 1970. Investori prihlásení na odber publikácií od každej z ratingových agentúr a emitentov neplatili žiadne poplatky za vykonávanie výskumu a analýz, ktoré boli bežnou súčasťou vývoja zverejňovaných úverových ratingov. Ratingové agentúry ako priemysel začali uznávať, že objektívne úverové ratingy emitentom výrazne pomohli: uľahčili prístup k kapitálu zvýšením hodnoty emitenta cenných papierov na trhu a znížením nákladov na získanie kapitálu. Rozšírenie a zložitosť na kapitálových trhoch spojené s rastúcim dopytom po štatistických a analytických službách viedli k odvetvovému rozhodnutiu účtovať emitentom poplatky za cenné papiere za ratingové služby.
V roku 1975 sa finančné inštitúcie, ako sú obchodné banky a obchodníci s cennými papiermi, snažili zmierniť požiadavky na kapitál a likviditu, ktoré vydala Komisia pre cenné papiere (SEC). Výsledkom bolo vytvorenie národných štatisticky uznávaných organizácií (NRSRO). Finančné inštitúcie by mohli uspokojiť svoje kapitálové požiadavky investovaním do cenných papierov, ktoré dostali jeden alebo viac NRSRO za výhodné ratingy. Tento príspevok je výsledkom požiadaviek na registráciu spojených s väčšou reguláciou a dohľadom nad odvetvím úverových ratingov zo strany SEK. Zvýšený dopyt po ratingových službách zo strany investorov a emitentov cenných papierov spolu so zvýšeným regulačným dohľadom viedli k rastu a expanzii v odvetví úverových ratingov.
Regulácia a legislatíva
Keďže veľké ratingové agentúry fungujú na medzinárodnej úrovni, k regulácii dochádza na niekoľkých rôznych úrovniach. Kongres schválil zákon o ratingovej agentúre z roku 2006, ktorý SEC umožňuje regulovať interné procesy, vedenie záznamov a určité obchodné praktiky ratingových agentúr. Zákon o reforme Dodd-Frank Wall Street a zákon o ochrane spotrebiteľa z roku 2010, ktorý sa bežne označuje ako Dodd-Frank, ďalej rozšíril regulačné právomoci SEC vrátane požiadavky na zverejnenie metodík úverového ratingu.
Ratingové agentúry sú regulované na niekoľkých rôznych úrovniach.
Európska únia (EÚ) nikdy nevypracovala osobitnú alebo systematickú legislatívu ani nevytvorila samostatnú agentúru zodpovednú za reguláciu ratingových agentúr. Existuje niekoľko smerníc EÚ, napríklad smernica o kapitálových požiadavkách z roku 2006, ktoré ovplyvňujú ratingové agentúry, ich obchodné praktiky a požiadavky na zverejňovanie. Za väčšinu smerníc a nariadení zodpovedá Európsky orgán pre cenné papiere a trhy.
Finančná kríza
Ratingové agentúry sa po finančnej kríze a veľkej recesii v rokoch 2007 až 2009 dostali pod silnú kontrolu a regulačný tlak. Verilo sa, že ratingové agentúry poskytovali ratingy, ktoré boli príliš pozitívne a viedli k zlým investíciám. Súčasťou problému bolo, že napriek riziku agentúry naďalej poskytovali AAA ratingy cenných papierov krytých hypotékami (MBS). Tieto ratingy viedli mnohých investorov k presvedčeniu, že tieto investície boli veľmi bezpečné, s malým až žiadnym rizikom. Agentúry boli obvinené zo snahy zvýšiť zisk a svoj podiel na trhu výmenou za tieto nepresné ratingy. To pomohlo viesť ku kolapsu hypotekárneho trhu s rizikovými hypotékami, ktorý viedol k finančnej kríze.
Kvôli pridaniu paliva do ohňa boli dôvodom kontroly aj európske ratingy štátnych dlhov agentúr. Po katastrofe spôsobenej dlhovou krízou niekoľkých európskych krajín vrátane Grécka a Portugalska agentúry znížili ratingy ostatných krajín v EÚ.
Niektorí tvrdia, že regulačné orgány pomohli posilniť oligopol v odvetví ratingových ratingov a stanovili pravidlá, ktoré malým a stredným agentúram bránia vstupu na trh. Vďaka novým pravidlám v EÚ sú ratingové agentúry zodpovedné za nesprávne alebo nedbanlivé ratingy, ktoré spôsobujú škodu investorovi.
Spodný riadok
Investori môžu využívať informácie od jednej agentúry alebo od viacerých ratingových agentúr. Investori očakávajú, že ratingové agentúry poskytnú objektívne informácie založené na spoľahlivých analytických metódach a presných štatistických meraniach. Investori tiež očakávajú, že emitenti cenných papierov dodržiavajú pravidlá a nariadenia stanovené správnymi orgánmi, v rovnakom ohľade, že ratingové agentúry dodržiavajú postupy vykazovania vypracované správnymi agentúrami v odvetví cenných papierov.
Analýzy a hodnotenia poskytované rôznymi ratingovými agentúrami poskytujú investorom informácie a informácie, ktoré uľahčujú ich schopnosť skúmať a pochopiť riziká a príležitosti spojené s rôznymi investičnými prostrediami. Vďaka tomuto prehľadu môžu investori robiť informované rozhodnutia o krajinách, odvetviach a triedach cenných papierov, do ktorých sa rozhodli investovať.
