Čo je konvergencia?
Konvergencia je pohyb ceny futures na spotovú cenu podkladovej hotovostnej komodity, keď sa blíži dátum dodania. Znamená to jednoducho, že v posledný deň, keď je možné uzavrieť futures na splnenie zmluvných podmienok, bude cena futures a cena podkladovej komodity takmer rovnaká. Tieto dve ceny sa musia zbližovať. Ak nie, existuje arbitrážna príležitosť a možnosť bezrizikového zisku.
Pochopenie konvergencie
Konvergencia nastáva, pretože trh nedovolí obchodovať s tou istou komoditou za dve rôzne ceny na rovnakom mieste v rovnakom čase. Napríklad zriedka vidíte dve benzínové stanice v rovnakom bloku s dvoma veľmi rozdielnymi cenami za benzín v pumpe. Majitelia automobilov sa jednoducho dostanú na miesto s nižšou cenou.
Vo svete obchodovania s futures a komoditami sú veľké rozdiely medzi futuresovou zmluvou (blízko dátumu dodania) a cenou skutočnej komodity nelogické a sú v rozpore s myšlienkou, že trh je efektívny s inteligentnými kupujúcimi a predávajúcimi. Ak by v deň dodania existovali významné cenové rozdiely, bola by arbitrážna príležitosť a potenciál pre zisky s nulovým rizikom.
arbitráž
Myšlienka, že okamžitá cena komodity by sa mala rovnať budúcej cene v deň dodania, je jednoduchá. Priamy nákup komodity v deň X (zaplatenie okamžitej ceny) a kúpa zmluvy, ktorá vyžaduje dodanie komodity v deň X (zaplatenie ceny futures), sú v podstate rovnaké. Kúpa futures kontraktu predstavuje ďalší krok v tomto procese: prvým krokom je nákup futures a druhým krokom je doručenie komodity. Napriek tomu by sa termínová zmluva mala v deň dodania obchodovať za alebo blízko ceny skutočnej komodity.
Ak sa tieto ceny nejakým spôsobom líšia v deň dodania, pravdepodobne existuje možnosť arbitráže. To znamená, že je možné dosiahnuť funkčný bezrizikový zisk nákupom lacnejšej komodity a predajom futures na vyššiu cenu - za predpokladu, že trh je v kontangu. Bolo by to naopak, ak by trh zaostával.
Kľúčové jedlá
- Konvergencia je pohyb ceny futures na spot alebo hotovostná cena podkladovej komodity v priebehu času. Cena futures a spotová cena sa v deň dodania približne rovnajú. Ak existujú významné rozdiely medzi cena futures kontraktu a podkladová cena komodity v posledný deň dodávky, cenový rozdiel vytvára bezrizikovú arbitrážnu príležitosť. Bezrizikové arbitrážne príležitosti existujú zriedkavo, pretože cena futures kontraktu konverguje k cene hotovosti ako dodávka dátumové prístupy.
Contango a zaostávanie
Ak je termín dodávky kontraktu futures v budúcnosti niekoľko mesiacov alebo rokov, zmluva sa bude často obchodovať s prémiou k očakávanej spotovej cene podkladovej komodity v deň dodania. Táto situácia sa nazýva kontango alebo špedícia.
S blížiacim sa dátumom dodania sa futures kontrakt odpisuje v cene (alebo sa musí cena podkladovej komodity zvyšovať) a teoreticky budú tieto dve ceny rovnaké v deň dodania. Ak nie, mohli by obchodníci dosiahnuť bezrizikový zisk využitím rozdielu v cenách.
Zásada konvergencie sa uplatňuje aj vtedy, keď je komoditný futures na trhu v opozícii, čo sa stáva, keď sa futures obchodujú so zľavou oproti očakávanej spotovej cene. V takom prípade sa budú ceny termínovaných obchodov (alebo ceny komodít klesať), keď sa blíži dátum vypršania platnosti, až do dátumu, kedy budú ceny takmer rovnaké v deň dodania. Ak nie, mohli by obchodníci dosiahnuť bezrizikový zisk využitím akéhokoľvek cenového rozdielu prostredníctvom arbitrážnych transakcií.