Po celé roky, po finančnej kríze v roku 2008, Federálny rezervný systém udržiaval úrokové sadzby na rekordných minimách. Potom, v roku 2015, oznámila politiku začatia postupného zvyšovania sadzby federálnych fondov - referenčnej hodnoty pre hlavné a ďalšie spotrebiteľské úrokové sadzby - s posilňovaním americkej ekonomiky. A tak má; len v roku 2018 (k októbru) vzrástol trikrát o štvrť percentuálneho bodu.
Ako je známe, zvýšenie sadzby federatívnych fondov by vo všeobecnosti malo za následok zníženie cien dlhopisov. Miera ovplyvnenia portfólia dlhopisov však závisí od dĺžky portfólia a od toho, kde je pozdĺž výnosovej krivky portfólio.
Inverzný vzťah
Dlhopisy a úrokové sadzby majú nepriamy vzťah: Keď sa úrokové sadzby zvyšujú, ceny dlhopisov všeobecne klesajú; s poklesom úrokových sadzieb ceny dlhopisov stúpajú. Podľa cien dlhopisov máme na mysli emitované dlhopisy, ktoré sa už obchodujú na sekundárnom trhu. Nové dlhopisy sa vydávajú s kupónovými sadzbami (stanovenou pevnou sumou úroku, ktorú platia) v súlade s aktuálnymi prevládajúcimi úrokovými mierami.
Dôvodom je jednoduchá ekonomika. Predpokladajme, že investor vlastní dlhopis, ktorý platí ročnú kupónovú sadzbu 5%. Ak úrokové sadzby stúpnu na 6%, nové emitované dlhopisy odrážajú tieto vyššie sadzby. Investori samozrejme chcú dlhopisy s vyššou úrokovou sadzbou. To znižuje potrebu dlhopisov s nižšími úrokovými sadzbami vrátane dlhopisov, ktoré platia iba 5% úrok. Cena týchto dlhopisov sa preto znižuje súčasne s nižším dopytom.
Na druhej strane predpokladajme, že úrokové sadzby klesnú na 4%. Ten dlhopis platiaci 5% je teraz atraktívnejší, však? Zvýšil sa dopyt po dlhopisoch s vyššími kupónmi, ktoré platia viac. Takže ceny prevládajúcich dlhopisov stúpajú.
Výnosová krivka
Ďalším dôležitým faktorom pri dlhopisovom portfóliu je výnosová krivka. Výnosová krivka sa týka grafu, ktorý zobrazuje úrokové sadzby dlhopisov s rovnakou kreditnou kvalitou s rôznym dátumom splatnosti. Najbežnejšia výnosová krivka je založená na štátnych dlhopisoch USA, pretože vláda USA nikdy nesplatila svoj dlh a kvalita úverov je konzistentná v rámci rôznych splatností.
Zvýšenie sadzieb má rôzne dopady na rôzne splatnosti dlhopisov. Všeobecným pravidlom je, že čím je splatnosť dlhopisu dlhšia, tým väčší je pokles ceny v dôsledku zvýšenia úrokovej sadzby. Dlhopisy s kratšou splatnosťou nie sú výrazným spôsobom ovplyvňované zvýšením úrokových sadzieb. Splatnosť dlhopisov, ktoré má investor v portfóliu, teda určuje, do akej miery je ovplyvnená zvýšením úrokovej sadzby.
Trvanie portfólia
Trvanie portfólia dlhopisov je ďalším dôležitým prvkom, ktorý treba zvážiť. Trvanie sa vzťahuje na dobu, za ktorú sa cena dlhopisu zaplatí z jeho vnútorných peňažných tokov. Za predpokladu konštantných kupónových sadzieb, čím dlhšia je doba splatnosti dlhopisu, tým dlhšie je durácia. Dlhopisy s dlhšou duráciou nesú väčšie riziko. Ich ceny sú tiež volatilnejšie, pretože majú väčšiu citlivosť na zmeny úrokových sadzieb.
Trvanie je užitočná štatistika na meranie rizika portfólia dlhopisov. Poskytuje skutočnú priemernú splatnosť portfólia. Ďalej poskytuje odhad citlivosti portfólia na zmeny úrokových mier. Celková durácia portfólia sa môže použiť na imunizáciu portfólia pred úrokovým rizikom.
Spodný riadok
Investori do dlhopisov neustále hľadajú najlepšiu návratnosť svojich investícií - výnosy, ktoré môžu byť nepriaznivo ovplyvnené zmenami v sadzbe federatívnych fondov, ktoré ovplyvňujú úrokové sadzby.
Sofistikovanejší investori môžu chcieť použiť deriváty na kompenzáciu tohto úrokového rizika. V opačnom prípade je najjednoduchším spôsobom, ako pomôcť pri imunizácii dlhopisového portfólia proti riziku, prispôsobenie doby trvania portfólia tak, aby vyhovovalo časovému horizontu investora, napríklad vybudovaním rebríčka dlhopisov. Ak je portfólio dlhopisov imunizované, investor získa rovnakú mieru návratnosti bez ohľadu na to, čo sa stane s úrokovými sadzbami.
![Vplyv zvýšenia sadzieb federatívneho fondu na vaše portfólio dlhopisov Vplyv zvýšenia sadzieb federatívneho fondu na vaše portfólio dlhopisov](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/646/effect-fed-fund-rate-hikes-your-bond-portfolio.jpg)