Vysoko výnosové dlhopisy, tiež nazývané nezdravé dlhopisy, možno rozdeliť do dvoch špecifických klasifikácií. Dluhopisy, ktoré sa opisujú ako upadnutí anjeli, sú jednoducho tie, ktoré boli v minulosti považované za investičné stupne a teraz sa kategorizujú ako „nezdravé“ dlhopisy z dôvodu zníženia úverového ratingu emitenta. Na druhej strane, rastúce hviezdy sú dlhopisy, ktoré sa pri vydávaní považovali za špekulácie, ale odvtedy zlepšili svoje finančné prostriedky, čím sa znížilo riziko zlyhania. Tieto dlhopisy sú teraz bližšie k zabezpečeniu dlhopisov investičného stupňa. Takže zatiaľ čo vychádzajúce hviezdy sú nezdravé putá, pre túto chvíľu existuje dobrá šanca, že nezostanú vždy ako nezdravé putá.
Typickou vychádzajúcou hviezdou je nová spoločnosť alebo spoločnosť, ktorá má veľmi krátke alebo žiadne záznamy o splácaní dlhu, od ktorých je možné ich ohodnotiť dostatočne vysoko na investičnú úroveň. Tieto korporácie dosahujú silnú výkonnosť, teda „stúpajú“, a preto sa môžu stať investičným stupňom, len čo sa dosiahnu aktíva potrebné na dosiahnutie správneho pomeru. Rastúca hviezda je všeobecne dlhopisom s lepšou výkonnosťou, ktorý sa považuje za investíciu „nezdravého“ alebo špekulačného stupňa.
Aj keď je celkom jasné, prečo sa väčšina investorov zameriava na vychádzajúce hviezdy, platí to tiež tak, že niektorí konkrétni investori sa tiež zameriavajú na padlých anjelov. Hľadaním padlých anjelov a pokusom určiť tých, ktorí stratia rating, môžu investori získať vyššiu návratnosť svojej investície, ak ju správne načasujú.
Riziká a príležitosti
Podľa Hendersona (2015) sa spoločnosť v prvom rade stáva padlým anjelom v dôsledku konkrétnych problémov v rámci spoločnosti alebo odvetvia, v ktorom spoločnosť pôsobí. Odvetvie môže upadnúť z módy alebo možno prijateľnej úrovne rizika v kľúčových ukazovateľoch pre spoločnosť alebo priemysel boli prehodnotené. Ak problémy vznikajú z vnútorných bojov spoločnosti, je to zvyčajne výsledok použitia dlhových nástrojov na financovanie vecí počas nesprávnej časti vývoja. Nižší vývoj kreditnej kvality dlhopisu bude samozrejme viesť vo väčšine prípadov k poklesu hodnoty ceny, a teda k poklesu fluktuácií vo vašom portfóliu. Padlí anjeli však môžu stále vytvárať pozitívne príležitosti na vytváranie silných výnosov. Očakávaním dočasného zníženia hodnoty môžu investori získať prístup k tomu, o čom vedia, že je rizikovým stupňom rizika, a to pri dočasne vyššej návratnosti investovaním počas dočasného stavu anjela cenného papiera.
Identifikácia stúpajúceho hviezdneho dlhopisu v správnej fáze trhového cyklu môže byť veľmi prospešná. Ako dobre opísal Henderson (2015), zlepšenia v oblasti ratingu majú tendenciu odrážať interné zlepšenia v rámci podniku, čo znamená, že spoločnosť bude s väčšou pravdepodobnosťou schopná plniť svoje finančné záväzky. Ak spoločnosť získala rating, ktorý sa považuje za investičný stupeň, znamená to, že sa zlepšili jej vyhliadky na zabezpečenie financovania, keďže má teraz prístup ku všetkým investorom, ktorých portfóliá nemôžu tolerovať pridané riziko, ktoré by pridali, ak by stále mali status nezdravých dlhopisov. To môže často viesť k zvýšeniu dopytu po emisii dlhopisov spoločnosti, čo má tiež tendenciu zvyšovať cenu.
Za posledných niekoľko desaťročí došlo k obrovskému nárastu cenných papierov s vysokým výnosom alebo nevyžiadanou hodnotou. Podľa McCarthyho (2015) sa to stalo z veľkej časti kvôli pôvodnej práci na identifikácii padlých anjelov v 70. rokoch a stúpajúcich hviezd v 80. rokoch (Michael Milken a ďalší). V súčasnosti tieto cenné papiere s vysokým výnosom tvoria približne 70% finančného trhu s pákovým efektom v Európe, čo je 370 miliárd EUR a 60% amerického trhu, čo sú 2 bilióny dolárov. S rastúcim dopytom po takýchto investičných možnostiach zo strany spoločností aj investorov spojený s neschopnosťou tradičných možností financovania udržať krok, sa nezdajú žiadne známky toho, že by sa tento rast v dohľadnej budúcnosti kedykoľvek spomalil.
Spodný riadok
Vychádzajúce hviezdy nie je ľahké posúdiť v správnom štádiu cyklu, najmä pre súkromných investorov. Investiční odborníci sú často potrební na správne vyhodnotenie rizika / výnosu jednotlivého dlhopisu, keď sú sadzby vyššie ako investičný stupeň. Ako je všeobecne známe, na trhu, ktorý funguje dobre, majú pomery výnosov k rizikám vyššie ako normálne tendenciu rýchlo miznúť, pretože trhové sily prinesú rovnováhu už príliš dlho. Okrem toho by investori, ktorí obchodujú s cennými papiermi s vyššou výnosnosťou, mali uplatňovať starostlivé postupy riadenia rizika a starostlivú starostlivosť.
![Padlé anjelské putá a vznikajúce hviezdy: riziká a príležitosti Padlé anjelské putá a vznikajúce hviezdy: riziká a príležitosti](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/972/fallen-angel-bonds-rising-stars.jpg)