Vnútorná miera návratnosti (IRR) je kľúčovou zložkou kapitálového rozpočtovania a podnikového financovania. Podniky ho používajú na určenie, ktorá diskontná sadzba robí súčasnú hodnotu budúcich peňažných tokov po zdanení rovnajúcu sa počiatočným nákladom na kapitálovú investíciu.
Alebo jednoduchšie povedané: Aká diskontná sadzba by spôsobila, že čistá súčasná hodnota (NPV) projektu bude $ 0? Ak si investícia bude vyžadovať kapitál, ktorý by sa dal použiť inde, IRR je najnižšou úrovňou návratnosti z projektu, ktorá je prijateľná na odôvodnenie investície.
Ak sa očakáva, že projekt bude mať IRR vyššiu ako sadzba použitá na diskontovanie peňažných tokov, projekt sa pridá hodnota pre firmu. Ak je IRR menšia ako diskontná sadzba, ničí hodnotu. Proces rozhodovania o prijatí alebo zamietnutí projektu sa nazýva pravidlo IRR.
Kľúčové jedlá
- Interná miera návratnosti umožňuje analyzovať ziskovosť investícií vypočítaním očakávaného tempa rastu výnosov investície a je vyjadrená v percentách. Vnútorná miera návratnosti sa vypočíta tak, že čistá súčasná hodnota investície prinesie nulu, a preto umožňuje porovnanie výkonnosti jedinečných investícií v rôznych časových intervaloch Nedostatky vnútornej miery návratnosti vyplývajú z predpokladu, že všetky budúce reinvestície sa uskutočnia rovnakou mierou ako pôvodná miera. Modifikovaná vnútorná miera návratnosti umožňuje porovnanie fondu, keď sa počítajú rôzne sadzby pre počiatočnú investíciu a kapitálové náklady na reinvestíciu, ktoré sa často líšia. Keď investície majú peňažné toky, ktoré sa pohybujú nahor a nadol v rôznych obdobiach roka, vyššie uvedené modely vráti nepresné čísla a funkcia XIRR v exceli umožňuje internú mieru návratnosti na účet pre vybrané rozsahy dátumov a vráti presnejší výsledok.
Jednou z výhod používania IRR, ktorá je vyjadrená v percentách, je to, že normalizuje návratnosť: každý chápe, čo znamená sadzba 25% v porovnaní s hypotetickým ekvivalentom dolára (spôsob, akým je vyjadrená NPV). Bohužiaľ, pri použití IRR na ocenenie projektov existuje niekoľko kritických nevýhod.
Vždy by ste mali vyberať projekt s najvyššou NPV , nie nevyhnutne s najvyššou IRR, pretože finančná výkonnosť sa meria v dolároch. Ak by ste čelili dvom projektom s podobnými rizikami, projektu A s 25% IRR a projektu B s 50% IRR, ale projekt A má vyššiu NPV, pretože je dlhodobý, mali by ste zvoliť projekt A.
Druhým veľkým problémom pri analýze IRR je to, že sa predpokladá, že budete môcť pokračovať v reinvestovaní akýchkoľvek dodatočných peňažných tokov v rovnakom IRR, čo nemusí byť možné. Konzervatívnejší prístup je Modifikovaná IRR (MIRR), ktorá predpokladá reinvestovanie budúcich peňažných tokov s nižšou diskontnou sadzbou.
Vzorec IRR
IRR sa nedá ľahko odvodiť. Jediným spôsobom, ako ho vypočítať ručne, je pokus a omyl, pretože sa snažíte dosiahnuť akúkoľvek mieru, ktorá robí NPV rovnú nule. Z tohto dôvodu začneme výpočtom NPV:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt kde: CFt = čistý prílev hotovosti po zdanení počas jedného obdobia tr = vnútorná miera návratnosti, ktorú by bolo možné získať internatívnou investíciou = peňažný tok za časové obdobie je Receivedn = počet jednotlivých peňažných tokov
Alebo by sa tento výpočet mohol rozdeliť podľa jednotlivých peňažných tokov. Vzorec pre projekt, ktorý má počiatočné kapitálové výdavky a tri peňažné toky, je nasledujúci:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (Dnešná hodnota očakávaných budúcich peňažných tokov) - (Dnešná hodnota investovanej hotovosti)
V členení je peňažný tok po zdanení každého obdobia v čase t diskontovaný nejakou sadzbou, r . Súčet všetkých týchto diskontovaných peňažných tokov je potom kompenzovaný počiatočnou investíciou, ktorá sa rovná súčasnej NPV. Ak chcete nájsť IRR, musíte „spätne analyzovať“ to, čo r je potrebné, aby NPV bola nula.
Finančné kalkulačky a softvér, ako je Microsoft Excel, obsahujú špecifické funkcie na výpočet IRR. Na určenie IRR daného projektu musíte najskôr odhadnúť počiatočné výdavky (náklady na kapitálové investície) a potom všetky nasledujúce budúce peňažné toky. Takmer vo všetkých prípadoch je dosiahnutie týchto vstupných údajov komplikovanejšie ako skutočný vykonaný výpočet.
Výpočet IRR v Exceli
Existujú dva spôsoby, ako vypočítať IRR v Exceli:
- Pomocou jedného z troch vstavaných vzorcov IRRRozdelenie hotovostných tokov komponentov a výpočet každého kroku jednotlivo, potom pomocou týchto výpočtov ako vstupov do vzorca IRR - ako sme podrobne opísali vyššie, pretože IRR je odvodenie, neexistuje jednoduchý spôsob, ako rozbiť to ručne
Druhá metóda je vhodnejšia, pretože finančné modelovanie funguje najlepšie, keď je transparentné, podrobné a ľahko kontrolovateľné. Problémy s hromadením všetkých výpočtov do vzorca spočívajú v tom, že nemôžete ľahko zistiť, ktoré čísla idú kam alebo ktoré čísla sú užívateľské vstupy alebo sú pevne zakódované.
Toto je jednoduchý príklad analýzy IRR s hotovostnými tokmi, ktoré sú známe a konzistentné (s odstupom jeden rok).
Predpokladajme, že spoločnosť hodnotí ziskovosť Projektu X. Projekt X si vyžaduje financovanie vo výške 250 000 dolárov a očakáva sa, že v prvom roku vygeneruje 100 000 dolárov v hotovostných tokoch po zdanení a počas ďalších štyroch rokov sa zvýši o 50 000 dolárov.
Rozvrh môžete rozdeliť nasledovne (kliknutím na obrázok ho rozbalíte):
Počiatočná investícia je vždy negatívna, pretože predstavuje odlev. Teraz niečo míňate a očakávate návrat neskôr. Každý nasledujúci cash flow by mohol byť pozitívny alebo negatívny - záleží to na odhadoch toho, čo projekt v budúcnosti poskytne.
V tomto prípade je IRR 56, 77%. Vzhľadom na predpoklad váženého priemeru kapitálových nákladov (WACC) 10% predstavuje projekt pridanú hodnotu.
Nezabúdajte, že IRR nie je skutočnou dolárovou hodnotou projektu, a preto sme vypočítali výpočet NPV osobitne. Tiež si uvedomte, že IRR predpokladá, že môžeme neustále investovať a získať návratnosť 56, 77%, čo je nepravdepodobné. Z tohto dôvodu sme predpokladali prírastkové výnosy pri bezrizikovej sadzbe 2%, čo nám dáva MIRR 33%.
Prečo je IRR dôležité
IRR pomáha manažérom určiť, ktoré potenciálne projekty prinášajú pridanú hodnotu a ktoré sa oplatí podniknúť. Výhodou vyjadrenia projektových hodnôt ako kurzu je jasná prekážka, ktorú poskytuje. Pokiaľ sú náklady na financovanie nižšie ako miera potenciálnej návratnosti, projekt prináša pridanú hodnotu.
Nevýhodou tohto nástroja je to, že IRR je iba tak presná ako predpoklady, ktoré ho poháňajú, a že vyššia miera nemusí nevyhnutne znamenať projekt s najvyššou hodnotou v dolároch. Viacero projektov môže mať rovnakú IRR, ale dramaticky odlišné výnosy z dôvodu načasovania a veľkosti peňažných tokov, množstva použitého pákového efektu alebo rozdielov v predpokladoch návratnosti. Analýza IRR tiež predpokladá konštantnú mieru reinvestovania, ktorá môže byť vyššia ako miera konzervatívnej reinvestície.
![Aký je vzorec na výpočet vnútornej miery návratnosti (irr) vo vynikajúcej kvalite? Aký je vzorec na výpočet vnútornej miery návratnosti (irr) vo vynikajúcej kvalite?](https://img.icotokenfund.com/img/financial-analysis/944/formula-calculating-internal-rate-return-excel.jpg)