Čo je Gordonov rastový model?
Gordonov rastový model (GGM) sa používa na určenie vnútornej hodnoty akcie na základe budúcej série dividend, ktoré rastú konštantnou rýchlosťou. Je to populárny a priamočiary variant dividendového diskontného modelu (DDM).
Vzhľadom na dividendu na akciu, ktorá je splatná do jedného roka a za predpokladu, že dividenda rastie konštantnou mierou nepretržitosti, model rieši súčasnú hodnotu nekonečnej série budúcich dividend. Pretože model predpokladá konštantnú mieru rastu, vo všeobecnosti sa používa iba pre spoločnosti so stabilnou mierou rastu dividend na akciu.
Vzorec pre Gordonov rastový model je
P = r − gD1 kde: P = aktuálna cena akcií g = konštantná miera rastu očakávaná pre dividendy, v perpetuityr = konštantná cena vlastného kapitálu pre spoločnosť (alebo mieru návratnosti) D1 = hodnota dividend z budúceho roka
Gordonov model rastu
Čo vám hovorí model rastu Gordon?
Model rastu spoločnosti Gordon oceňuje stav spoločnosti pomocou predpokladu neustáleho rastu platieb, ktoré spoločnosť poskytuje svojim spoločným akcionárom. Tri kľúčové vstupy v modeli sú dividendy na akciu, miera rastu dividend na akciu a požadovaná miera návratnosti.
Dividendy (D) na akciu predstavujú ročné platby, ktoré spoločnosť vypláca svojim spoločným akcionárom akcií, zatiaľ čo miera rastu (g) dividend na akciu je miera, v akej sa miera dividend na akciu zvyšuje z jedného roka na druhý. Požadovaná miera návratnosti (r) je minimálna miera návratnosti, ktorú sú investori ochotní akceptovať pri kúpe akcií spoločnosti, a existuje niekoľko modelov, ktoré investori používajú na odhad tejto miery.
Model rastu Gordon predpokladá, že spoločnosť existuje večne a vypláca dividendy na jednu akciu, ktoré sa zvyšujú konštantnou mierou. Na odhad hodnoty akcie model berie nekonečnú sériu dividend na akciu a diskontuje ich späť do súčasnosti pomocou požadovanej návratnosti. Výsledkom je vyššie uvedený jednoduchý vzorec, ktorý je založený na matematických vlastnostiach nekonečnej série čísel rastúcich konštantnou rýchlosťou.
GGM sa pokúša vypočítať reálnu hodnotu akcie bez ohľadu na prevládajúce trhové podmienky a zohľadňuje faktory vyplácania dividend a očakávané výnosy na trhu. Ak je hodnota získaná z modelu vyššia ako aktuálna obchodná cena akcií, potom sa akcie považujú za podhodnotené a spĺňajú podmienky na kúpu a naopak.
Príklad použitia Gordonovho modelu rastu
Ako hypotetický príklad uvážte spoločnosť, ktorej akcie sa obchodujú za 110 dolárov na akciu. Táto spoločnosť vyžaduje minimálnu návratnosť 8% (r) a v súčasnosti vypláca dividendu 3 USD za akciu (D1), ktorá sa má každoročne zvýšiť o 5% (g).
Vnútorná hodnota (P) zásoby sa vypočíta takto:
P = 0, 08 - 0, 05 $ 3 = 100 $
Podľa modelu rastu Gordon sú akcie v súčasnosti na trhu nadhodnotené o 10 dolárov.
Obmedzenia Gordonovho modelu rastu
Hlavné obmedzenie Gordonovho modelu rastu spočíva v predpoklade neustáleho rastu dividend na akciu. Pre spoločnosti je veľmi zriedkavé vykazovať stály rast svojich dividend z dôvodu hospodárskych cyklov a neočakávaných finančných ťažkostí alebo úspechov. Model je teda obmedzený na firmy, ktoré vykazujú stabilnú mieru rastu.
Druhý problém sa vyskytuje vo vzťahu medzi diskontným faktorom a mierou rastu použitou v modeli. Ak je požadovaná miera návratnosti menšia ako miera rastu dividend na akciu, výsledkom je záporná hodnota, čo robí model bezcenné. Ak je požadovaná miera návratnosti rovnaká ako miera rastu, hodnota na akciu sa priblíži k nekonečnu.
