Futures na bitcoinové futures sa začali v decembri minulého roka a už získali na trhu trakciu. Mnoho účastníkov trhu, ktorí z dôvodu dodržiavania predpisov nemôžu držať bodové pozície v bitcoinovej kryptomene, môžu teraz obchodovať s futures na bitcoíny. Futures kontrakty tiež ponúkajú možnosti na zníženie rizika a zabezpečenie. Pri zvyšujúcej sa účasti na obchodovaní s futures na bitcoinoch sa pozrieme na to, ako sú ceny budúcich bitcoinov oceňované. (Viac informácií nájdete v časti Ako investovať do bitcoinových budúcnosti?)
Ako sa určuje cena bitcoinových budúcnosti?
Výmena zavádza každý mesiac nové bitcoínové zmluvy, ktorých doba platnosti je tri mesiace v budúcnosti. Napríklad zmluvy na bitcoiny, ktorých platnosť sa končí v apríli, sa začali vo februári a zmluvy, ktorých platnosť sa končí v máji, sa zaviedli v marci.
Keďže sa každý mesiac uzatvárajú nové trojmesačné zmluvy o voľnom obchode, tvorcovia trhu stanovili počiatočné ceny za tieto zmluvy a začalo sa obchodovanie. Keď obchodovanie naberá na obrátkach, mechanizmus určovania cien futures má prednosť mechanizmus dopytu a ponuky.
Všetky futures kontrakty odvodzujú svoju hodnotu od svojich príslušných podkladov. V prípade termínovaných bitcoinov ich ceny závisia od okamžitých cien bitcoínov a akýkoľvek ich posun ovplyvňuje prvý. Táto závislosť vedie k tomu, že ceny oboch sa pohybujú navzájom synchrónne, hoci medzi nimi je rozdiel.
Teoretický vzorec na výpočet ceny futures zo spotovej ceny je nasledujúci:
Cena futures = spotová cena ∗ (1 + rf −d)
Kde r f = bezriziková miera na ročnom základe a d = dividenda
Vyššie uvedený vzorec musí byť prispôsobený na dva body, ktoré sa týkajú najmä bitcoínu - (1) zmena bezrizikovej sadzby z ročných na denné a (2) v prípade bitcoinov neexistuje žiadna dividenda, takže „d“ môže byť odstránený.
Cena budúcich bitcoinov
Kde x = počet dní do uplynutia platnosti.
Vzorec je založený na koncepte nákladov na prepravu. Každý, kto má peniaze na investovanie do futures, ho môže alternatívne investovať do bezpečných dlhopisov, aby získal minimálnu dostupnú bezrizikovú mieru návratnosti. Vzorec teda obsahuje ustanovenie o výpočte výnosov, ktoré sú aspoń bezriziková miera v ćase, aż do uplynutia platnosti zmluvy. V prípade, že neexistuje možnosť arbitráže, bude futures cena súčtom okamžitých cien a nákladov na prenos, čo sa odráža vo vzorci.
Overme si to na základe nedávnych historických hodnôt. Pri bezrizikovej hodnote 2, 25%, okamžitej cene bitcoínov 8, 171 dolárov k 18. aprílu, termínovaná cena bitcoínov, ktorá sa končí v apríli, sa pohybuje okolo 8 175, 3 USD. Táto teoreticky vypočítaná hodnota je veľmi blízko skutočnej cene 8 180 dolárov, pri ktorej bola zmluva uzavretá 18. apríla.
Mierny rozdiel vo výške približne 5 USD je spôsobený sprostredkovateľskými poplatkami a vnímaním volatility na trhu, ktoré by mohlo skutočnú výplatu posunúť o niekoľko bodov.
Určenie skutočnej ceny
Okrem teoretických výpočtov majú ceny futures na bitcoiny v reálnom svete tendenciu bežať s divokými výkyvmi v oboch smeroch. Aby sme pochopili náhodnosť mechanizmu zisťovania cien futures, pozrime sa, ako sa ceny futures na bitcoinové futures správali v nedávnej minulosti:
S láskavým dovolením: TradingView
Uvedený graf ukazuje cenu bitcoínu v modrej farbe (spotová cena), cenu futures na bitcoínové futures, ktoré vyprší v apríli v zeleni (začaté vo februári), a ceny bitcoinových futures, ktoré vypršia v máji v červenej farbe (spustené v marci).
Z vyššie uvedeného grafu je možné urobiť niekoľko dôležitých pozorovaní.
Cena futures sa niekedy môže takmer priblížiť k okamžitej cene (šípka č. 1), niekedy sa môže pohybovať oveľa vyššie (šípka č. 2 a 3) a niekedy môže klesnúť pod okamžitú cenu (šípka č. 1 a č. 1). č. 4). Je to kvôli relatívnym rozdielom medzi modrým grafom (okamžitá cena) a zeleným a červeným grafom (budúce ceny) na označených miestach.
Prečo sa také rozdiely vyskytujú? Nehovorí sa o termínových zmluvách, ktoré by dôsledne sledovali okamžité ceny?
Aj keď teoretický vzorec je vhodný pre ideálny prípad neexistencie arbitráže, nezohľadňuje skutočné vnímanie volatility a cenovej arbitráže v reálnom svete. To isté sa odráža v rozdiele 5 USD, ktorý sme videli v predchádzajúcej časti.
Deje sa tak preto, že účastníci trhu vnímajú a zahŕňajú možné vplyvy volatility. Ak sú do uplynutia platnosti iba 2 dni, vzorec na výpočet ceny futures nám jednoducho povie, že z dôvodu zostávajúcich iba 2 dní bude cena futures na bitcoinové futures veľmi blízka okamžitej cene bitcoínov.
Avšak z dôvodu vysokej volatility sa jej okamžitá cena môže v priebehu hodín výrazne zvýšiť alebo znížiť. Okrem toho môžu nastať veľké udalosti, napríklad v konkrétnej krajine, ako je Čína, ktorá oznamuje zákaz kryptomen, čo v blízkej dobe zmení vnímanie účastníkov trhu, čo sa odráža v okamžitej cene. Aj bitcoinové obchody 24/7, čo môže znamenať, že jeho okamžité ceny sú náchylné na vysokú volatilitu v priebehu niekoľkých hodín a dokonca aj minút v závislosti od miestneho vývoja, zatiaľ čo termínový trh môže zostať otvorený iba určitý počet hodín. Je možné, že cena futures sa v utorok zatvorila veľmi blízko okamžitej ceny, ale cez noc došlo k vývoju, ktorý zvýšil ceny bitcoinov o 12 percent, a preto sa streda ráno otvoria futures s veľkým rozdielom.
Teoretický vzorec, žiaľ, nezohľadňuje také prípady, ktoré by mohli drasticky ovplyvniť ceny futures. Zatiaľ čo spotové ceny môžu okamžite odrážať vývoj súvisiaci s bitcoínmi, vnímaná volatilita a jej vplyv na zostávajúce dni do uplynutia platnosti robí z cien futures hádanú hru.
Spodný riadok
Napriek všetkým nezrovnalostiam v mechanizme zisťovania cien a veľkému rozptylu vplyvu volatility na oceňovanie futures zostáva obchodovanie s futures vysokými vkladmi. Kombinácia s 24/7 obchodovaním na spotových cenách pridáva ďalšiu úroveň zložitosti pri oceňovaní futures. Obchodovanie s futures na bitcoiny však naďalej priťahuje záujem, pretože táto volatilita a neistota umožňujú aj ziskové príležitosti.
![Aké sú ceny bitcoinových futures? Aké sú ceny bitcoinových futures?](https://img.icotokenfund.com/img/futures-commodities-trading-strategy-education/510/how-are-bitcoin-futures-priced.jpg)