Uplynulo už viac ako päť rokov, odkedy bublina na trhu s nehnuteľnosťami praskla veľkolepo a vyvolala plamene finančnej krízy, ktorá súperila iba s Veľkou depresiou 30. rokov. Tento posledný pokles sa medzitým stal známym ako Veľká recesia a dnes sa všeobecne zhoduje, že Spojené štáty americké oficiálne vstúpili do recesie v decembri 2007. Nasledujúci rok sa niektoré z najväčších finančných inštitúcií vrátane hŕstky najväčších bánk v krajine, buď zlyhali, alebo boli donútené do rúk súperov za predajné ceny ohňa. Veľká recesia sa oficiálne skončila v júni 2009, hospodárstvo sa však ešte musí úplne zotaviť. V skutočnosti sa mnohí trhoví odborníci obávajú, že hospodárstvo sa bude opäť znižovať do recesie.
Teraz, keď uplynulo takmer desať rokov od dosiahnutia vrcholu trhu s nehnuteľnosťami na bývanie, aké ponaučenia sa môžu investori a banky poučiť z bankovej krízy spôsobenej veľkou recesiou? Finančná regulácia sa od krízy výrazne zvýšila, ale pravdepodobne sa nezaoberala hlavnými otázkami. Je ťažké vidieť, že regulácia niekedy úplne vylúči šance na budúcu krízu. Treba si však vziať dôležité ponaučenia, ako napríklad, ako sa úspešne vyhnúť recesii s dvojitým poklesom. Zdá sa, že Federálny rezervný systém sa dozvedel niekoľko ponaučení z Veľkej hospodárskej krízy, ale investori sa ešte stále nerozhodli vyhnúť finančným bublinám.
Kríza Redux
Udalosti vedúce k úverovej kríze a veľkej recesii boli podrobne pokryté mnohými poprednými autormi a orgánmi finančného trhu. Medzi ne patrí Big Short od Michaela Lewisa, príliš veľké zlyhanie Andrewa Rossa Sorkina, On Brink od Henryho Paulsona a After Music Stopped od Alana Bindera. Nedávno bola v knihe Federálny rezervný systém a finančná kríza uverejnená séria štyroch prednášok, ktoré predniesol Ben Bernanke na Univerzite Georgea Washingtona v marci 2012. Všetky poskytujú podrobnú rekapituláciu krízy a každá z nich si zaslúži prečítanie pre tých, ktorí sa zaujímajú o skutočné udalosti, ktoré sa objavili.
Druhá prednáška Bernanke sa venuje detailom a tvrdí, že obdobie medzi rokmi 1982 a 2000, ktoré sa nazýva Veľké moderovanie, priviedlo hospodárstvo k spokojnému stavu, ktorý bol spôsobený niektorými otrasmi. Roztrhnutie bubliny dot-com odstránilo množstvo excesov, ktoré sa vytvorili na akciovom trhu, a roztrhnutie krízy na bývanie vyfúklo predĺžené obdobie nadpriemerného zhodnocovania cien nehnuteľností na bývanie.
Ceny nehnuteľností na bývanie medzi koncom 90. rokov a do roku 2006 vyskočili o 130%, ale trh bol čoraz viac poháňaný znížením úverových štandardov. Na mnohých trhoch boli požiadavky na zálohy znížené z 20 na 10% hodnoty domácnosti alebo dokonca neexistovali. Dokumentácia o príjmoch a možnosti poskytovania hypotekárnych splátok sa stala laxnou a v niektorých prípadoch sa objavili „klamárske pôžičky“, keď sa neoverili podrobnosti o žiadosti o úver. Populárne boli aj úrokové sadzby s extrémne nízkymi počiatočnými úrokovými mierami (ako napríklad 1%) a záporné amortizačné pôžičky, pri ktorých sa zostatky hypotekárnych úverov mohli krátkodobo zvyšovať. Bernanke odhaduje, že v roku 2007 malo 60% nevyplatených pôžičiek len veľmi malú dokumentáciu.
Podľa Roddy Boyda, autora časopisu Fatal Risk: Varovný príbeh firemnej samovraždy spoločnosti AIG, ku koncu prvého štvrťroka 2005 nastal absolútny vysoký bod šialenstva na trhu s nehnuteľnosťami na bývanie v USA. Od najnižšieho bodu v roku 1990 okolo 1 milión ročných bytov sa začal púšťať do býčieho behu, ktorý trval približne 15 rokov. Z dôvodov, o ktorých sa bude donekonečna diskutovať, však dosiahli vrchol začiatkom roku 2005 okolo 1, 75 milióna a prepadli sa do hĺbok hlboko pod akýmkoľvek obdobím posledných troch desaťročí. Potom, čo sa okolo roku 2008 začali dlážať okolo 250 000 ročných bytov, sa niekoľko rokov po kríze pohybovali okolo 500 000.
Ponaučenie
Keď sa úroveň dlhov zvýšila a požiadavky na pôžičky dosiahli najnižšieho spoločného menovateľa, zvýšenie cien nehnuteľností na bývanie sa náhle zvrátilo. Táto lekcia sa opakovane odohrávala počas minulých finančných kríz. V klasickom texte The Great Crash 1929 , prvýkrát napísanom v roku 1954, známy ekonóm John Kenneth Galbraith uviedol: „Bublina pochádza z rastúcich cien, či už akcií, nehnuteľností, umeleckých diel alebo čohokoľvek iného. Zvýšenie ceny priťahuje pozornosť a kupujúcich, čo vedie k ešte vyšším cenám. Očakávania sú preto opodstatnené samotnou činnosťou, ktorá zvyšuje ceny. Proces pokračuje a optimizmus ohľadom trhového efektu je poradie dňa. Ceny stúpajú ešte vyššie. Potom z dôvodov, ktoré nekonečne debata, bublina praskne. ““
Galbraithova citácia sa týka zlyhania trhu z roku 1929, ktoré viedlo k Veľkej hospodárskej kríze, ale dalo by sa ľahko napísať pre dot-com, bubliny na bývanie a akékoľvek finančné bubliny, ktoré niekedy v budúcnosti praskli alebo sa vyfúknu. Kľúčovou chybou vo väčšine finančných modelov podporujúcich hypotéky as nimi spojených exotických cenných papierov bol predpoklad, že ceny nehnuteľností neklesnú. Bohužiaľ, bubliny praskli bez predchádzajúceho upozornenia a dodnes neexistuje systematický spôsob, ako sa im vyhnúť.
Je tiež veľmi prekvapujúce, ako málo ľudí a subjektov predpovedalo načasovanie výbuchu bubliny na bývanie alebo závažný nepriaznivý vplyv, ktorý by to malo na americké a svetové ekonomiky. Dokument s názvom Wall Street a Bublina na bývanie , ktorý vypracovali Ing-Haw Cheng, Sahil Raina a Wei Xiong, skúmal agentov, ktorí pomohli sekuritizovať hypotéky, ktoré viedli k kríze v oblasti bývania, a podrobne „málo informovali o tom, že si sekuritizační agenti uvedomujú bublinu na bývaní a hroziaci pád na ich vlastných domácich trhoch. ““ Rovnako ako mnoho domácich špekulantov pokračovali v predaji existujúcich domov pre nové domy so stále väčšími hypotékami a zostatkami úverov.
Bernanke zastáva názor, že Federálny rezervný systém sa od Veľkej depresie naučil dosť, aby zabránil Veľkej recesii zmeniť sa v predĺženú depresiu. Vo svojich prednáškach podrobne mapoval, že vývoj na akciovom trhu a nezamestnanosti prebiehal rovnakým spôsobom ako v tridsiatych rokoch, kým Fed nezasiahol, aby zastavil beh na banky, fondy peňažného trhu a kľúčové súvisiace finančné inštitúcie, ako sú sprostredkovatelia maklérov a poisťovací gigant. AIG.
Je tiež dôležité poznamenať, že Federálny rezervný systém je opatrný, aby príliš rýchlo nezvyšoval sadzby a neprispel k dvojitej recesii. Študent prvej Bernankeho prednášky na George Washingtona upozornil, že Veľká depresia sa vlastne skladá z dvoch recesií: „prudká recesia medzi rokmi 1929 a 1933 a ďalšia v roku 1937“. Navrhol, aby Fed predčasne zvýšil sadzby a vláda bola príliš rýchla na to, aby znížila svoj rozpočtový deficit a sprísnila svoju fiškálnu politiku. To by sa mohlo veľmi dobre stať predchodcom súčasnej situácie, keď politici bojujú za zníženie deficitu, zvýšenie daní a vykonávanie politík, ktoré by mohli veľmi dobre brzdiť úplné hospodárske oživenie.
Vzťahy s bankami
Na finančné inštitúcie sa teraz vzťahujú právne predpisy Dodd-Frank, ktorých cieľom je zvýšiť kapitálové požiadavky a zabrániť tomu, aby zlyhali banky, ktoré sa považujú za životne dôležité pre zdravie celej ekonomiky. Bernanke pripustil, že regulácia bola počas úverovej krízy odpojená a nezabezpečila holistický prístup k zabezpečeniu zdravia celého finančného systému. V budúcnosti budú mať banky peňažného centra, ako aj veľkí sprostredkovatelia maklérov a poisťovacie spoločnosti vyššie kapitálové štandardy, aby sa kompenzovali úvery zhoršené a hodnota aktív v súvahe klesla.
Banky tiež zvýšili úverové štandardy, zatiaľ čo väčšina pôvodcov hypotekárnych úverov sa dostala do bankrotu. Pravdepodobne sa úverové štandardy v mnohých prípadoch stali príliš prísnymi, čo je však sotva prekvapujúce vzhľadom na závažnosť počtu pôžičiek, ktoré sa zhoršili na trhoch ako Florida, Arizona a Nevada.
Spodný riadok
Federálny rezervný systém má dva primárne mandáty: udržiavať infláciu pod kontrolou a maximalizovať zamestnanosť. Plánuje udržiavať nízke úrokové sadzby, kým nezamestnanosť neklesne bližšie k 6%. Zdá sa, že Federálny rezervný systém sa poučil z histórie a pomohol zabrániť Veľkej recesii zrkadliť 25% mieru nezamestnanosti, ku ktorej došlo počas Veľkej hospodárskej krízy. Nezamestnanosť vrcholila v roku 2009 okolo 10% a mierne klesala. Pokiaľ ide o politikov a ďalších, ktorí pomôžu vytvoriť budúce bubliny, zdá sa, že sa zatiaľ nenaučili, ako sa v prvom rade zotaviť z bublín alebo sa im vyhnúť. Najlepšou radou by mohlo byť jednoducho vyhnúť sa investíciám, ktoré prešli obrovským cyklom a v krátkom časovom období vzrástli. Alebo prinajmenšom môžu investori predávať, pretože investícia zvyšuje hodnotu v priebehu času a výnosy používa na nákup iných akcií a aktív, ktoré vyzerajú primeranejšie.
![Poučenie z bankovej krízy Poučenie z bankovej krízy](https://img.icotokenfund.com/img/global-trade-guide/702/lessons-learned-from-banking-crisis.jpg)