Spoločnosti, ktoré vykazujú straty, sa ťažšie oceňujú ako spoločnosti, ktoré vykazujú stály zisk. Akákoľvek metrika, ktorá používa čistý príjem, je v zásade zrušená ako vstup, keď spoločnosť vykazuje záporné zisky. Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) je jednou z takýchto metrík. Nie všetky spoločnosti so zápornou návratnosťou investícií sú však vždy zlé investície.
Nahlásená návratnosť vlastného imania
Aby sme sa dostali k základnému vzorcu ROE, čitateľ je jednoducho čistý príjem alebo zisky spodného riadku vykázané vo výkaze ziskov a strát firmy. Menovateľom ROE je vlastný kapitál, alebo presnejšie - vlastný kapitál.
Je zrejmé, že keď je čistý príjem záporný, ROE bude tiež negatívny. Pre väčšinu firiem sa úroveň ROE okolo 10 percent považuje za silnú a pokrýva ich kapitálové náklady.
Keď ROE zavádza spoločnosť so sídlom
Firma môže vykázať záporný čistý príjem, ale nie vždy to znamená, že ide o zlú investíciu. Voľný hotovostný tok je ďalšou formou ziskovosti a môže sa merať namiesto čistého príjmu.
Toto je dobrý príklad, prečo sa pozeranie iba na čistý príjem môže zavádzať:
Počítačový a tlačiarenský gigant Hewlett-Packard Co. (HPQ) oznámil v roku 2012 niekoľko poplatkov za reštrukturalizáciu svojho podnikania. Zahŕňalo to zníženie počtu zamestnancov a zníženie hodnoty goodwillu po akvizícii. Tieto poplatky viedli k zápornému čistému príjmu vo výške 12, 7 miliárd dolárov alebo zápornému 6, 41 dolárov na akciu. Hlásené ROE boli rovnako skľučujúce na -51 percent. Tvorba bezplatných peňažných tokov za tento rok bola však pozitívna na úrovni 6, 9 miliárd dolárov alebo 3, 48 dolárov na akciu. To je dosť výrazný kontrast oproti číslu čistého príjmu, ktorý vyústil do oveľa priaznivejšej úrovne ROE 30 percent.
Pre náročných investorov by to mohlo naznačovať, že spoločnosť HP nebola v neistej situácii, pretože sa uvádza jej zisk a úroveň ROE. Čistý príjem sa v budúcom roku skutočne vrátil na kladných 5, 1 miliardy dolárov alebo 2, 62 dolárov na akciu. Zlepšil sa aj voľný peňažný tok na 8, 4 miliárd dolárov alebo 4, 31 dolárov na akciu. Akcie sa výrazne zhromaždili, keď si investori začali uvedomovať, že spoločnosť HP nebola tak zlá investícia, ako naznačovala jej negatívna návratnosť investícií.
Ak organizácia teraz stále stráca peniaze bez dobrého dôvodu, investori by mali negatívny výnos z vlastného imania považovať za varovný signál toho, že spoločnosť nie je taká silná. Pre mnoho spoločností môže niečo také základné, ako je zvýšená konkurencia, priniesť návratnosť vlastného kapitálu. Ak sa tak stane, mali by si to investori všimnúť, pretože spoločnosť čelí problému, ktorý je základom ich podnikania.
Keď sa ROE uvedie do omylu pri spustení
Väčšina začínajúcich spoločností strácajú peniaze v prvých dňoch. Preto, ak by sa investori zaoberali iba negatívnou návratnosťou vlastného kapitálu, nikto by nikdy neinvestoval do nového podnikania. Takýto prístup by investorom zabránil v tom, aby si začali kupovať niektoré veľké spoločnosti za pomerne lacné ceny.
Začínajúce podniky budú mať spravidla negatívny vlastný kapitál niekoľko rokov, takže návratnosť vlastného imania bude na nejaký čas bezvýznamná. Aj keď spoločnosť začne zarábať peniaze a vyplatí akumulované dlhy vo svojej súvahe a nahradí ich nerozdeleným ziskom, investori môžu stále očakávať straty.
Spodný riadok
Príklad spoločnosti HP demonštruje, ako sa pri prihlásení k tradičnej definícii ROE môžu investori zavádzať. Ostatné firmy, ktoré chronicky vykazujú záporný čistý príjem, ale majú zdravšie úrovne peňažných tokov, sa môžu premietnuť do silnejších ROE, ako by mohli investori očakávať.
![Záporný výnos z vlastného kapitálu (roe): je to vždy zlé? Záporný výnos z vlastného kapitálu (roe): je to vždy zlé?](https://img.icotokenfund.com/img/financial-analysis/437/understanding-negative-return-equity.jpg)