Čo je medzanínový dlh?
Mezanínový dlh sa vyskytuje, keď je hybridná emisia dlhu podriadená inej emisii dlhu od toho istého emitenta. Mezanínový dlh obsahuje pripojené kapitálové nástroje, často známe ako opčné listy, ktoré zvyšujú hodnotu podriadeného dlhu a umožňujú väčšiu flexibilitu pri rokovaniach s majiteľmi dlhopisov. Mezanínový dlh sa často spája s akvizíciami a odkupmi, na ktoré sa môže v prípade bankrotu použiť na uprednostnenie nových vlastníkov pred existujúcimi vlastníkmi.
Mezanínové financovanie
Pochopenie dlhu mezanín
Mezanínový dlh preklenuje priepasť medzi dlhovým a kapitálovým financovaním a je jednou z najrizikovejších foriem dlhu. Je podriadený čistému majetku, ale nadradený čistému dlhu. To však znamená, že v porovnaní s inými typmi dlhov ponúka aj niektoré z najvyšších výnosov, pretože často dostáva sadzby medzi 12% a 20% ročne.
Všeobecné príklady dlhu mezanín
Druhy vlastného imania zahrnuté do dlhu môžu byť rôzne. Medzi príklady vložených opcií patria opcie na akcie, práva a záruky. V praxi sa mezanínový dlh správa skôr ako akciový ako dlh, pretože vložené možnosti robia konverziu dlhu veľmi atraktívnou.
Medzizaninové dlhové štruktúry sú najbežnejšie pri pákových efektoch. Napríklad súkromná investičná spoločnosť sa môže usilovať o kúpu spoločnosti za dlhy vo výške 100 miliónov dolárov, ale veriteľ chce iba zvýšiť 80% hodnoty a ponúka pôžičku vo výške 80 miliónov dolárov. Spoločnosť private equity nechce vložiť 20 miliónov dolárov zo svojho vlastného kapitálu, namiesto toho hľadá mezanínového investora, ktorý by financoval 15 miliónov dolárov. Potom musí spoločnosť investovať iba 5 miliónov dolárov z vlastných dolárov, aby splnila cenovú značku 100 miliónov dolárov. Keďže investor použil mezanínový dlh, po splnení určitých požiadaviek bude schopný previesť dlh na vlastný kapitál. Použitím tohto spôsobu financovania sa zvyšuje potenciálny výnos kupujúceho a zároveň sa minimalizuje výška kapitálu, ktorý musí transakcia poskytnúť.
Podľa všeobecne uznávaných účtovných zásad USA (GAAP) závisí klasifikácia hybridného cenného papiera v súvahe na tom, ako je vložená opcia ovplyvnená dlhovou časťou. Ak je akt vykonania vloženej opcie akýmkoľvek spôsobom ovplyvnený štruktúrou dlhu, potom obe časti hybridu - dlh a vložená akciová opcia - musia byť klasifikované v pasívnej aj akcionárskej časti vlastného imania. súvaha.
Príklad skutočného dlhu mezanínov v reálnom svete
Mezanínový dlh sa najčastejšie používa pri fúziách a akvizíciách (M&A). Napríklad v roku 2016 získala spoločnosť Olympus Partners, súkromná investičná spoločnosť so sídlom v Connecticute, dlhové financovanie od spoločnosti Antares Capital, aby získala spoločnosť AmSpec Holding Corp, ktorá poskytuje služby testovania, kontroly a certifikácie obchodníkom s ropou a rafinériám.
Celková výška financovania bola 215 miliónov dolárov, čo zahŕňalo revolvingový úverový rámec, termínovaný úver a oneskorený termínovaný úver. Spoločnosť Antares Capital poskytla celkový kapitál vo forme mezanínového dlhu, čím mu poskytla akciové opcie.