Čo je to čistá expozícia?
Čistá expozícia je rozdiel medzi dlhou pozíciou hedgeového fondu a jeho krátkou pozíciou. V percentách je toto číslo mierou, v akej je obchodná kniha fondu vystavená kolísaniu trhu.
Kľúčové jedlá
- Čistá expozícia je rozdiel medzi krátkou pozíciou a dlhou pozíciou hedžového fondu vyjadrenou v percentách. Nižšia úroveň čistej expozície znižuje riziko, že portfólio fondu bude ovplyvnené fluktuáciami trhu. V ideálnom prípade by sa mala zvážiť čistá expozícia spolu s hrubou hodnotou fondu. expozície.
Základy čistej expozície
Čistá expozícia odráža rozdiel medzi dvoma typmi pozícií držaných v portfóliu hedžového fondu. Ak je napríklad 60% fondu dlhé a 40% krátke, hrubá expozícia fondu je 100% (60% + 40%) a jeho čistá expozícia je 20% (60% - 40%), za predpokladu, že fond nepoužíva pákový efekt (viac k tomu nižšie). Hrubá expozícia sa týka absolútnej úrovne investícií fondu alebo súčtu dlhých pozícií a krátkych pozícií.
Fond má čistú dlhú expozíciu, ak percentuálna hodnota investovaná do dlhých pozícií presahuje percentuálnu sumu investovanú do krátkych pozícií a má čistú krátku pozíciu, ak krátke pozície prevyšujú dlhé pozície. Ak sa percento investované do dlhých pozícií rovná sume investovanej do krátkych pozícií, čistá expozícia je nulová.
Správca hedgeového fondu upraví čistú expozíciu po svojom investičnom výhľade - býčí, medvedí alebo neutrálny. Byť dlhá sieť odráža býčiu stratégiu; je krátka, medvedí. Čistá expozícia 0% je trhovo neutrálnou stratégiou.
Hrubá expozícia a čistá expozícia
Napríklad, fond má čistú dlhú expozíciu 20%, ako je to v našom príklade vyššie, čo by mohlo znamenať akúkoľvek kombináciu dlhých a krátkych pozícií, napríklad:
- 30% dlhá a 10% krátka sa rovná 20% dlhá 60% dlhá a 40% krátka sa rovná 20% dlhá 80% dlhá a 60% krátka sa rovná 20% dlhá
Nízka čistá expozícia nemusí nevyhnutne naznačovať nízku úroveň rizika, pretože fond môže mať značnú páku. Z tohto dôvodu by sa mala zvážiť aj hrubá expozícia (dlhá expozícia + krátka expozícia).
Hrubá expozícia označuje percentuálny podiel rozmiestnených aktív fondu a to, či sa využíva pákový efekt (vypožičané prostriedky). Ak hrubá expozícia presiahne 100%, znamená to, že fond využíva pákový efekt - alebo požičiava peniaze na zvýšenie výnosov.
Tieto dve opatrenia spolu poskytujú lepšiu indikáciu celkovej expozície fondu. Fond s čistou dlhou expozíciou 20% a hrubou expozíciou 100% je plne investovaný. Takýto fond by mal nižšiu mieru rizika ako fond s čistou dlhou expozíciou 20% a hrubou expozíciou 180%, tj dlhá expozícia 100% menej krátka expozícia 80%, pretože fond má podstatnú mieru pákového efektu,
Čistá expozícia a riziko
Kým nižšia úroveň čistej expozície znižuje riziko, že portfólio fondu bude ovplyvnené kolísaním trhu, toto riziko tiež závisí od sektorov a trhov, ktoré tvoria dlhé a krátke pozície fondu. V ideálnom prípade by dlhé pozície fondu mali oceniť, zatiaľ čo jeho krátke pozície by sa mali znižovať, čím by sa umožnilo uzavretie dlhých aj krátkych pozícií so ziskom. Aj keď sa dlhé a krátke pozície pohybujú nahor alebo nadol spolu - v prípade veľkého predstihu alebo poklesu trhu - môže fond stále dosahovať zisk z celkového portfólia v závislosti od stupňa svojej čistej expozície.
Napríklad čistý krátkodobý fond je na dolnom trhu lepší, pretože jeho krátke pozície presahujú dlhé, takže sa očakáva, že návratnosť krátkých pozícií počas veľkého poklesu trhu prekročí straty na dlhých pozíciách. Ak sa však hodnota dlhých pozícií zníži, zatiaľ čo krátke pozície sa zvýšia, môže sa stať, že fond utrpí stratu, ktorej veľkosť bude opäť závisieť od jeho čistej expozície.
Pros
-
Meria odbornosť, výkonnosť manažéra fondu
-
Označuje zraniteľnosť fondu voči volatilite
Zápory
-
Malo by sa to brať ohľad na hrubú expozíciu
-
Nemôžu odrážať sektorové alebo iné špecifické riziká
Príklad čistej expozície v reálnom svete
Pri pohľade na to, ako sa čistá expozícia fondu mení v priebehu mesiacov alebo rokov a jeho vplyv na výnosy, je dobrým náznakom odhodlania manažérov a odbornosti na krátkej strane a pravdepodobného vystavenia fondu výkyvom na trhu.
Rok 2018 bol so svojimi nestabilnými pohybmi na akciovom trhu pre hedžové fondy ťažký. Priemerný fond stratil počas tohto obdobia 7%. Podľa prieskumu spoločnosti Goldman Sachs však mnohí túto škodu obmedzili znížením svojej čistej expozície z 80% v januári na približne 60% v novembri.
Hrubé expozície tiež poklesli, čo odráža zníženie využívania pákového efektu na zvýšenie návratnosti. Jeden fond, Suvretta Capital Management, udržal svoju čistú expozíciu na 50%, ale v októbri znížil hrubú expozíciu zo 160% na 60%, čo naznačuje, že nechce mať veľa dlhov na svojich knihách - inak pokles trhu nespôsobí, že sa tento dlh huba.
![Definícia čistej expozície Definícia čistej expozície](https://img.icotokenfund.com/img/index-trading-strategy-education/981/net-exposure.jpg)