Čo je menovitý výnos?
Nominálne rozpätie výnosov je rozdiel vyjadrený v bázických bodoch medzi štátnou pokladnicou a nedôverovou zárukou rovnakej splatnosti. Je to suma, ktorá po pripočítaní k výnosu v jednom bode výnosovej krivky štátnej pokladnice predstavuje diskontný faktor, vďaka ktorému sa peňažné toky cenného papiera rovnajú jeho súčasnej trhovej cene.
Pochopenie nominálnych spreadov výnosov
Nominálne rozpätia výnosov sú konvencie, ktoré sa často používajú pri oceňovaní určitých druhov cenných papierov zabezpečených hypotékou (MBS). Existuje veľa rôznych druhov MBS, ale väčšina z nich obchoduje pri nominálnom rozpätí výnosov. Ceny týchto MBS sa oceňujú rozložením na interpolovanú krivku štátnej pokladnice v bode, ktorý sa rovná ich váženej priemernej životnosti (WAL).
Rozpätie výnosov je rozdiel medzi kótovanou mierou návratnosti rôznych dlhových nástrojov, ktoré majú často rôzne splatnosti, úverové ratingy a riziko. Rozpätie sa dá ľahko vypočítať, pretože odpočítate výnos jednej z výnosov druhej.
Nominálne rozpätie výnosov sa považuje za ľahko zrozumiteľné, pretože zahŕňa posúdenie rozdielu medzi výnosom podnikových dlhopisov do splatnosti a hodnotou rovnocenných štátnych dlhopisov s rovnakou časovou osou. Porovnávate vládnu a firemnú verziu toho istého dlhopisu s rovnakými podmienkami splatnosti.
Nominálne rozpätie výnosov definuje jeden bod pozdĺž celej výnosovej krivky štátnej pokladnice, aby sa určilo rozpätie v tomto konkrétnom jedinom bode, kde sú cena cenného papiera a súčasná hodnota peňažných tokov cenného papiera rovnaké.
Ľahko použiteľné pre rozpätia nominálnych výnosov sú spojené s určitými nedostatkami. Napríklad rozpätie neodhalí základné opcie alebo deriváty a súvisiace riziká. Nezohľadňuje ani spotové splatnosti, ktoré môžu zmeniť celkový dopyt, po dlhopise.
Kľúčové jedlá
- Nominálne rozpätie výnosov je rozdiel medzi pokladnicou a cenným papierom bez štátnej pokladnice s rovnakou splatnosťou. Rozpätie sa často používa pri oceňovaní určitých druhov cenných papierov zabezpečených hypotékou.
Iné typy výnosových spreadov
Rozpätie nulovej volatility (Z-spread) meria rozpätie realizované investorom po celej krivke spotovej úrokovej sadzby Treasury za predpokladu, že dlhopis bude držaný do splatnosti. Táto metóda môže byť časovo náročný proces, pretože si vyžaduje veľa výpočtov založených na pokusoch a omyloch. V zásade by ste začali skúmaním jednej spreadovej hodnoty a spustili výpočty, aby ste zistili, či sa súčasná hodnota peňažných tokov rovná cene dlhopisu. Ak nie, musíte začať znova a pokúšať sa, kým sa tieto dve hodnoty nezhodujú.
Rozpätie upravené o opcie (OAS) prevádza rozdiel medzi reálnou cenou a trhovou cenou vyjadrenou v dolárovej hodnote a túto hodnotu prevádza na mieru výnosu. Volatilita úrokových sadzieb zohráva dôležitú úlohu vo vzorci OAS. Možnosť zabudovaná do cenného papiera môže mať vplyv na peňažné toky, čo je potrebné zohľadniť pri výpočte hodnoty cenného papiera.
Príklad pomeru nominálnej výnosnosti
Predpokladajme, že výnos do splatnosti pre štátny dlhopis je 5% a zodpovedajúca hodnota porovnateľného podnikového dlhopisu, ktorého platnosť sa skončí súčasne, je 7%. Potom je nominálny spread medzi dvoma dlhopismi 2%.
Príkladom použitia rozpätí nominálneho výnosu je ich použitie pri stanovovaní cien MBS pre deriváty zaručené Vládnou národnou asociáciou hypoték (GNMA), vládnou organizáciou, ktorá poskytuje pôžičky majiteľom nehnuteľností s nízkym až stredným príjmom. MBS podporované GNMA garantujú úplné a včasné splatenie istiny s úrokmi.
