Čo je čerpanie portfólia?
Čerpanie portfólia, známe aj ako „maľovanie na pásku“, je praxou umelého zvyšovania výkonnosti investičného portfólia. Spravidla sa to deje nákupom veľkého množstva akcií v existujúcich pozíciách krátko pred koncom vykazovaného obdobia.
Táto prax je bežná najmä medzi investičnými fondmi, ktoré držia pozície v relatívne nelikvidných cenných papieroch, pretože ceny takýchto cenných papierov sa môžu ľahšie manipulovať. Regulátori cenných papierov, ako napríklad Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC), sa snažia odhaľovať a sankcionovať toto správanie monitorovaním podozrivých transakcií.
Kľúčové jedlá
- Portfóliové čerpanie je prax umelého zvyšovania výkonnosti portfólia. Robí sa to prostredníctvom kúpy akcií na existujúcich pozíciách krátko pred oznámením výkonnosti portfólia. Verejné povedomie o čerpaní portfólia sa zvýšilo o niekoľko vplyvných akademických článkov a prax sa teraz prísnejšie monitoruje. regulátormi cenných papierov.
Pochopenie čerpania portfólia
Čerpanie portfólia je škodlivé pre investorov, pretože poskytuje nepresný dojem o výkonnosti portfólia. To môže zase viesť investičných manažérov k výberu stimulačných poplatkov, ktoré nie sú odôvodnené ich skutočnou výkonnosťou.
Na ilustráciu uvážte investičný fond, ktorý vlastní akcie spoločnosti XYZ Corporation, zakúpené za 10 USD na akciu. Ak sú tieto akcie ocenené na 7 USD krátko pred vykazovaným obdobím investičného fondu, bezohľadný správca by mohol zvýšiť svoju hodnotu umiestnením veľkého množstva nových objednávok na akciu za zvýšenú cenu ponuky, napríklad 14 USD za akciu. Z krátkodobého hľadiska by tento nový dopyt podporil uvedenú výkonnosť fondu, pretože pozícia v XYZ by sa teraz oceňovala na 14 USD za akciu namiesto 7 USD. V dňoch nasledujúcich po manipulácii by sa však akcie pravdepodobne vrátili na svoju hodnotu 7 dolárov.
Príklad čerpania portfólia v reálnom svete
Čerpanie portfólia začalo získavať značnú pozornosť po uverejnení článku v roku 2002 s názvom „Nakláňanie sa k páske: Dôkaz správania sa hier v podielových fondoch“. Tento článok, ktorý bol uverejnený v časopise The Journal of Finance, poskytol jasný dôkaz, že čerpanie portfólia je rozšíreným javom.
Na základe tohto prieskumu SEC a ďalšie regulačné orgány zvýšili dohľad nad čerpaním portfólia. Existuje však dôvod domnievať sa, že tento jav pokračuje dodnes. V roku 2017 výskumník z University of Rochester uverejnil štúdiu s názvom „Portfóliové čerpanie v rodinách podielových fondov“, v ktorej načrtol, ako niektorí správcovia fondov naďalej využívajú stratégie čerpania portfólia využívaním právnych medzier v regulačnom režime.
V súčasnosti môžu neetickí investiční manažéri využívať aj technológie vysokofrekvenčného obchodovania (HFT) na vykonávanie schém čerpania portfólia. Táto prax bola predmetom osobitnej kontroly zo strany SEC, ktorá môže trestať priestupky uložením občianskoprávnych pokút a zákazom aktérov pôsobiť v odvetví cenných papierov.
Našťastie rovnaké pokročilé technológie, ktoré sa používajú na manipuláciu s investormi, sa môžu tiež použiť na odhaľovanie a odrádzanie od manipulácie. Na tento účel regulačné orgány používajú rôzne pokročilé analytické programy na monitorovanie podozrivých obchodných modelov pomocou údajov o cenách a objemoch z rôznych trhov.