Čo je referenčný subjekt
Referenčný subjekt je emitentom dlhu, ktorý je základom úverového derivátu. Referenčný subjekt je organizácia, ktorá vydala referenčné aktívum (dlhopis alebo iný cenný papier zabezpečený dlhom), ktoré je zase predmetom úverového derivátu. Referenčným subjektom môže byť korporácia, vláda alebo iná právnická osoba, ktorá vydáva akýkoľvek dlh. V mnohých prípadoch je kreditným derivátom, ktorý pomenuje referenčnú entitu, swap na kreditné zlyhanie (CDS). Ak dôjde k úverovej udalosti, akou je napríklad platobná neschopnosť, a referenčný subjekt nie je schopný splniť podmienky úveru, kupujúci swapu na úverové zlyhanie dostane platbu od predajcu CDS.
BREAKING DOWN Referenčný subjekt
Referenčný subjekt je v zásade strana, o ktorej sa obe strany v transakcii s kreditnými derivátmi špekulujú. Predajca swapu na úverové zlyhanie staví na to, že podkladová emisia dlhu (referenčné aktívum) a spoločnosť alebo vláda (referenčný subjekt) budú schopné bez problémov plniť svoje záväzky. Kupujúci swapu na úverové zlyhanie buď poisťuje svoju investíciu do dlhu referenčného subjektu, alebo špekuluje o stave referenčného subjektu bez toho, aby skutočne držal podkladové aktívum.
Referenčné subjekty a poistenie
Teoreticky je zmluva o swape na úverové zlyhanie poistením pre riziko zlyhania, ktoré predstavuje referenčný subjekt. Predajca transakcie za poplatok predáva ochranu pred zlyhaním referenčného subjektu. Kupujúci úverového derivátu verí, že môže existovať šanca, že referenčný subjekt zlyhá pri vydanom dlhu, a preto vstupuje na príslušné miesto. Ide o jednoduché zaistenie alebo poistenie, keď majiteľ dlhu referenčného subjektu platí, takže v prípade platobnej neschopnosti ich predávajúci CDS vyrovná podľa pôvodných podmienok investície. Ak sa nič nestane, majiteľ dlhu zaplatil cenu za kus mysle, ktorý prináša CDS. Ak dôjde k úverovej udalosti, predajca CDS urobí zhodu pri vyplácaní rozdielu kupujúcemu CDS.
Referenčné subjekty a špekulácie
V praxi je trh CDS oveľa väčší ako referenčný majetok, na ktorý predáva ochranu. To znamená, že špekulanti uzatvárajú swapy na úverové zlyhanie bez toho, aby vlastnili príslušné dlhy alebo cenné papiere kryté dlhmi. V tomto prípade sa CDS stáva špekulatívnym nástrojom, keď predávajúci a kupujúci vsádzajú proti sebe pravdepodobnosť, že dôjde k úverovej udalosti konkrétneho referenčného subjektu. To šetrí špekulantom problémy so skratením zásob alebo predávajúcemu kapitálové investície pri nákupe dlhopisov z dlhodobého hľadiska. Môžu jednoducho uzavrieť zmluvu, ktorá bude stáť špekulanta pravidelný poplatok, ak referenčný subjekt nespôsobí problémy, a bude vyplácať ručne, ak referenčný subjekt utrpí úverovú udalosť. Okrem toho je samotný CDS obchodovateľným nástrojom, ktorý skôr zavádza prvok načasovania než len držanie zmluvy až do uplynutia jej platnosti.
![Referenčná entita Referenčná entita](https://img.icotokenfund.com/img/options-trading-strategy-education/491/reference-entity.jpg)