Obsah
- Aká je požadovaná miera návratnosti?
- Vzorec a výpočet RRR
- Čo vám RRR hovorí?
- Príklady RRR
- RRR pomocou príkladu CAPM Formula
- RRR vs. náklady na kapitál
- Obmedzenia RRR
Čo je požadovaná miera návratnosti - RRR?
Požadovaná miera návratnosti je minimálna návratnosť, ktorú investor prijme za vlastníctvo akcií spoločnosti, ako kompenzácia za danú úroveň rizika spojenú s držbou akcií. RRR sa používa aj v podnikových financiách na analýzu ziskovosti potenciálnych investičných projektov.
Požadovaná miera návratnosti je známa aj ako prekážková miera, ktorá podobne ako RRR označuje primeranú kompenzáciu potrebnú pre úroveň súčasného rizika. Rizikovejšie projekty majú zvyčajne vyššiu mieru prekážok alebo RRR ako tie, ktoré sú menej rizikové.
Požadovaná miera návratnosti
Vzorec a výpočet RRR
Existuje niekoľko spôsobov, ako vypočítať požadovanú mieru návratnosti. Ak investor uvažuje o kúpe majetkových podielov v spoločnosti, ktorá vypláca dividendy, je ideálny model dividend-diskont. Dividendový diskontný model je známy aj ako Gordonov rastový model.
Model diskontovania dividend vypočíta RRR pre kapitál akcie vyplácajúcej dividendy použitím súčasnej ceny akcií, výplaty dividend za akciu a predpokladanej miery rastu dividend. Vzorec je nasledujúci:
RRR = cena akcie Očakávaná výplata dividend + predpokladaná miera rastu dividend
Výpočet RRR pomocou modelu dividend-diskontu.
- Vezmite očakávanú výplatu dividend a vydelte ju aktuálnou cenou akcií. Pridajte výsledok k predpokladanej miere rastu dividend.
Ako vypočítať požadovanú mieru návratnosti
Ďalším spôsobom výpočtu RRR je použitie modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM), ktorý investori zvyčajne používajú pre akcie, ktoré neplatia dividendy.
Model CAPM na výpočet RRR používa beta aktíva. Beta je koeficient rizika poľnohospodárskeho podniku. Inými slovami, beta sa v priebehu času pokúša zmerať rizikovosť akcie alebo investície. Akcie s beta menšou ako 1 sa považujú za rizikovejšie ako celkový trh (reprezentovaný S&P 500), zatiaľ čo zásoby s beta menšou ako 1 sa považujú za menej rizikové ako celkový trh.
Vzorec tiež používa bezrizikovú mieru návratnosti, ktorá je zvyčajne výnosom z krátkodobých cenných papierov americkej štátnej pokladnice. Konečná premenná je trhová miera návratnosti, ktorá je zvyčajne ročnou návratnosťou indexu S&P 500. Vzorec pre RRR používajúci model CAPM je nasledujúci:
RRR = bezriziková miera návratnosti + beta (trhová návratnosť - bezriziková miera návratnosti)
Výpočet RRR pomocou CAPM
- Pridajte súčasnú bezrizikovú mieru návratnosti k beta cenného papiera. Využite trhovú mieru návratnosti a odpočítajte bezrizikovú mieru návratnosti. Pridajte výsledky, aby ste dosiahli požadovanú mieru návratnosti.
Odpočítajte bezrizikovú mieru návratnosti od trhovej miery návratnosti.
Vezmite tento výsledok a vynásobte ho beta zabezpečenia.
Pridajte výsledok k súčasnej bezrizikovej miere návratnosti a stanovte požadovanú mieru návratnosti.
Kľúčové jedlá
- Požadovaná miera návratnosti je minimálna návratnosť, ktorú investor prijme za vlastníctvo akcií spoločnosti, čo ich kompenzuje za danú úroveň rizika. Inflácia sa musí zohľadniť aj vo výpočte RRR, ktorý považuje minimálnu mieru návratnosti, ktorú investor považuje za prijateľnú, berúc do úvahy náklady na kapitál, infláciu a návratnosť, ktorá je k dispozícii pre iné investície. RRR je subjektívna minimálna miera návratnosti a dôchodca bude mať nižšiu toleranciu rizika, a preto bude akceptovať menšiu návratnosť ako investor, ktorý nedávno absolvoval vysokú školu.
Čo vám RRR hovorí?
Požadovaná miera návratnosti RRR je kľúčovým konceptom pri oceňovaní vlastného kapitálu a podnikovom financovaní. Je ťažké určiť mieru, kvôli rôznym investičným cieľom a tolerancii rizika jednotlivých investorov a spoločností. Pri určovaní vlastnej požadovanej sadzby spoločnosti zohrávajú rolu preferencie rizika a návratnosti, inflačné očakávania a štruktúra kapitálu spoločnosti. Každý z týchto a ďalších faktorov môže mať zásadný vplyv na vnútornú hodnotu zabezpečenia.
Pre investorov používajúcich vzorec CAPM by požadovaná miera návratnosti pre akciu s vysokou beta vo vzťahu k trhu mala mať vyššiu RRR. Vyššia RRR v porovnaní s inými investíciami s nízkymi Beta je potrebná na kompenzáciu investorov za zvýšenú úroveň rizika spojeného s investovaním do vyšších beta akcií.
Inými slovami, RRR sa čiastočne vypočíta pripočítaním rizikovej prémie k očakávanej bezrizikovej miere návratnosti, aby sa zohľadnila pridaná volatilita a následné riziko.
V prípade investičných projektov je RRR užitočná pri určovaní, či sa má realizovať jeden projekt proti druhému. RRR je to, čo je potrebné na pokračovanie v projekte, hoci niektoré projekty nemusia RRR spĺňať, ale sú v dlhodobom najlepšom záujme spoločnosti.
Inflácia sa musí zohľadniť aj pri analýze RRR. RRR pre akciu je minimálna miera návratnosti akcie, ktorú investor považuje za prijateľnú, berúc do úvahy svoje kapitálové náklady, infláciu a návratnosť, ktorá je k dispozícii pre iné investície.
Napríklad, ak je inflácia 3% ročne a prirážka za akciové riziko nad bezrizikovým výnosom (pri použití americkej pokladničnej poukážky, ktorá vracia 3%), potom by investor mohol požadovať návratnosť 9% ročne, aby sa zásoby vytvorili. investícia stojí za to. Je to preto, že návratnosť 9% je skutočne 6% návratnosť po inflácii, čo znamená, že investor by nebol za svoje riziko odmenený. Rovnaký výnos upravený o riziko by dostali investovaním do 3% výnosovej pokladničnej poukážky, ktorá by po úprave o infláciu mala nulovú reálnu mieru návratnosti.
Príklady RRR
Očakáva sa, že spoločnosť vyplatí budúci rok ročnú dividendu 3 USD a jej akcie sa v súčasnosti obchodujú na úrovni 100 USD za akciu. Spoločnosť neustále zvyšuje dividendy každý rok pri 4% miere rastu.
- RRR = 7% alebo ((očakávaná dividenda 3 $ / 100 USD na akciu) + 0, 04 miera rastu)
V modeli oceňovania kapitálových aktív (CAPM) sa RRR môže vypočítať pomocou beta cenného papiera alebo koeficientu rizika, ako aj nadmerného výnosu, ktorý investuje do akcií za bezrizikovú sadzbu, predstavuje prémiu za akciové riziko.
RRR pomocou príkladu CAPM Formula
- Spoločnosť má beta vo výške 1, 50, čo znamená, že je riskantnejšia ako celková beta na trhu. Súčasná bezriziková miera je 2% na krátkodobej americkej pokladnici. Dlhodobá priemerná miera návratnosti pre trh je 10%. RRR = 12% alebo (0, 02 + 1, 50 x (0, 10 - 0, 02)).
RRR vs. náklady na kapitál
Hoci požadovaná miera návratnosti sa používa v projektoch kapitálového rozpočtovania, RRR nie je rovnaká úroveň návratnosti, ktorá je potrebná na pokrytie kapitálových nákladov. Kapitálové náklady predstavujú minimálnu návratnosť potrebnú na pokrytie nákladov na dlh a vydanie vlastného imania na získanie finančných prostriedkov na projekt. Kapitálové náklady sú najnižšie výnosy potrebné na zohľadnenie kapitálovej štruktúry. RRR by mala byť vždy vyššia ako kapitálové náklady.
Obmedzenia RRR
Výpočet RRR nezohľadňuje inflačné očakávania, pretože rastúce ceny narúšajú investičné zisky. Inflačné očakávania sú však subjektívne a môžu sa mýliť.
RRR sa bude líšiť aj medzi investormi s rôznymi úrovňami tolerancie rizika. Dôchodca bude mať nižšiu toleranciu rizika ako investor, ktorý nedávno ukončil vysokú školu. Vo výsledku je RRR subjektívna miera návratnosti.
RRR nezohľadňuje likviditu investície. Ak sa investícia nedá predať na určitý čas, zabezpečenie pravdepodobne prinesie vyššie riziko ako riziko, ktoré je likvidnejšie.
Porovnávanie zásob v rôznych odvetviach môže byť tiež ťažké, pretože riziko alebo beta sa budú líšiť. Rovnako ako pri akomkoľvek finančnom pomere alebo metrike je pri zvažovaní investičných príležitostí najlepšie použiť pri analýze viac ukazovateľov.
