Keď obchodník nové možnosti pochopí základné stratégie nákupu a predaja opcií (diskutované v téme Písanie nahých hovorov a Dlhodobé hovory ), ako aj dôležité cenové dimenzie, je čas prejsť na strednú úroveň obchodných znalostí. Tento článok predstavuje vertikálne úverové rozpätie, ktoré má dve podoby: spread s býčím putom a spread s medveďovým volaním.
Vertikálne úverové rozpätie ponúka obchodníkom vynikajúcu stratégiu s obmedzeným rizikom, ktorú je možné použiť s akciami, ako aj s komoditnými a futures opciami. Tieto obchody, ktoré sú v rozpore s debetnými rozpätiami, v zásade profitujú z úbytku časovej hodnoty a nevyžadujú žiadny pohyb podkladového materiálu na dosiahnutie zisku. Začnime rýchlou kontrolou toho, čo myslíme úverovým rozpätím.
Spread Credit
Pretože súčasne nakupujeme a predávame opcie s dvoma rôznymi štrajkmi, pri nákupe jednej strany spreadu dochádza k výdajom v hotovosti a pri predaji druhej strany (to znamená krátkej strany) súbežne je prijímané opčné prémium. A tieto základné úverové rozpätia sú konštruované v rovnakých kombináciách.
Súčasne nákup a predaj opcií s rôznymi realizačnými cenami vytvára šírenú pozíciu. A keď je predaná opcia drahšia ako kúpená opcia, výsledkom je čistý kredit. Toto je známe ako vertikálne úverové rozpätie. „Vertikálne“ máme na mysli iba to, že pozícia sa vytvára pomocou opcií s rovnakými mesiacmi vypršania platnosti. Jednoducho sa pohybujeme vertikálne pozdĺž reťazca možností (škála štrajkových cien), aby sme stanovili rozpätie v rovnakom cykle vypršania.
Vlastnosti vertikálneho úverového rozpätia
Vertikálne úverové rozpätia môžu byť buď spready na volanie s medením alebo spready s býkom. Zatiaľ čo to na prvý pohľad môže znieť mätúce, bude objasnené vyšetrenie každej „nohy“ alebo každej strany nátierky. Vertikálne nátierky majú zvyčajne dve nohy: dlhé a krátke.
Kľúčom k určeniu, či vertikálne rozpätie je debetné alebo kreditné rozpätie, je pozrieť sa na časti, ktoré sa predávajú a nakupujú. Ako uvidíte v nižšie uvedených príkladoch, keď sa predaná vetva blíži k peniazom, vertikálne rozpätie sa stane kreditným rozpätím a vo všeobecnosti predstavuje čistý kredit predstavujúci iba časovú hodnotu. Na druhej strane debetné rozpätie má vždy krátku možnosť v kombinácii ďalej od peňazí, takže debetné rozpätie je čistá nákupná stratégia.
Príklad 1 vyššie obsahuje základné vlastnosti stratégie úverového rozpätia. Pozrime sa na nastavenie obchodu, príkaz na štrajk, debety / kredity a ziskové podmienky, pričom použijeme príklad ako prvé rozpätie medzi býkmi a potom medze hovorov. Exponát 2 obsahuje funkciu zisku / straty pre spread s býčím býkom.
V ukážke 2 nižšie uvádzame júlové obchodovanie s kávou pri 58 centoch, čo je naznačené čiernym trojuholníkom pozdĺž horizontálnej osi. Funkcia zisku / straty je plná modrá čiara, na ktorej každý uzol predstavuje realizačnú cenu (budeme ignorovať prerušované funkcie, ktoré predstavujú zisk / stratu v rôznych časových intervaloch počas trvania obchodu). Pripomeňme, že v rozpätí býčieho puta, rovnako ako pri spreade medveďových hovorov, predávame drahšiu možnosť (tá, ktorá je bližšie k peniazom) a kupujeme opciu za štrajk, ktorý je ďalej od peňazí (lacnejšia). Takto sa vytvorí čistý kredit.
Exponát 2: Coffee Bull Put Spread
Predajom kávy s vyšším úderom 55 (0, 029 USD alebo 1 087, 50 dolárov) a súčasným nákupom kávy s nižším úderom 50 (za 0, 012 $ alebo 450 USD) vygenerujeme s týmto býčím putom čistý kredit 637, 50 USD. spread. Všimnite si, že každá cent na opciu na kávu futures má hodnotu 375 dolárov. Pokiaľ sa káva do konca júla obchoduje pri hornej hranici štrajku 55 alebo nad ňou, celú túto sumu zarobíme ako zisk (mínus provízie). Nižšie ako 55 rokov začíname mať menší zisk, až kým nezískame bod zlomu (prerušovaná vodorovná čiara). Maximálne straty sú tu však obmedzené, pretože máme dlhodobú opciu (s realizačnou cenou 50). Funkcia zisku / straty sa tak pri tejto nižšej realizačnej cene (zlomu v ľavom dolnom rohu výstavy 2) otočila na rovinu, čo naznačuje, že straty by sa nemali zvyšovať, ak by káva naďalej klesala.
Pri obidvoch spreadoch s býčím putom, ako aj pri spreadoch s medveďovými hovormi (pozri príklad 3 nižšie) sú straty vždy obmedzené na veľkosť rozpätia (vzdialenosť medzi štrajkmi) mínus pôvodný čistý prijatý kredit. V našej nátierke na umiestnenie býka do kávy sa maximálna strata vypočíta tak, že sa vezme hodnota rozpätia (55 - 50 = 0, 05 centov x 375 dolárov = 1 875 dolárov) a odpočíta sa prijatá prémia (0, 029 dolárov prijatých za 55 hovorov mínus 0, 012 dolárov zaplatených za 50 hovorov, alebo netto 0, 017 centov x 375 dolárov = 638 dolárov). To nám dáva maximálny potenciál straty 1 237 $ (1 875 - 638 $ = 1 237 $).
Prezrite si ukážku 3, ktorá obsahuje rozšírenie na volanie medveďa. Ako je uvedené v ukážke 1 vyššie, zisk z medveďových spreadov šíri zisk, ak je podklad neutrálny, medvedí alebo mierne býčí. Rovnako ako v prípade býčieho spreadu zisky z medveďových hovorov profitujú aj bez pohybu základného podkladu, čo robí tieto obchody atraktívnymi napriek ich obmedzenému profilu zisku. Pretože čistý kredit vygenerovaný úverovým rozpätím predstavuje časovú hodnotu, rozpätie sa po uplynutí doby platnosti zníži na nulu, ak podkladový materiál zostal nehybný alebo nepresiahol krátke štrajk v pozícii.
Exponát 3: Kávový medveď
V našom rozšírení na volanie s kávou medveďa (ukážka 3) sme predali štrajk s nižšou hodnotou 65 hovorov a kúpili štrajk s vyššou hodnotou 70 za čistý kredit vo výške 637, 5 USD. Opäť platí, že každá cent má hodnotu 375 dolárov. Dolná štrajk sa predal za 937, 5 dolárov (0, 025 x 375 dolárov) a horná štrajk sa kúpila za 300 dolárov (0, 8 x 375 dolárov). Na výstave 3 vyzerá funkcia zisku / straty ako zrkadlový obraz šírenia býka. Pokiaľ sa káva v júli obchoduje pri štrajku 65 alebo menej, maximálny zisk sa dosahuje pomocou rozšírenia o telefonické hovory. Ak obchoduje pri štrajku 70 alebo vyššom, dosiahne sa maximálna strata. Maximálny zisk je obmedzený na čistý kredit prijatý pri vzniku pozície (mínus provízie). A vzdialenosť medzi dvoma údery mínus prijatá prémia určuje maximálne straty. Všimnite si, že maximálne straty sa dosahujú s rastúcim podkladom, nie klesá. Pripomeňme si, že pri znížení podkladu dosahuje spread s býkom maximálne straty.
Spodný riadok
Úverové rozpätia typu Bull and Bear ponúkajú obchodníkovi stratégiu s obmedzeným rizikom a obmedzeným potenciálom zisku. Kľúčovou výhodou úverových spreadov je to, že na to, aby získali, nevyžadujú silný smerový pohyb podkladového materiálu. Je to preto, že obchod profituje z poklesu hodnoty času. Vertikálne úverové rozpätia teda môžu profitovať, ak podkladový materiál zostáva v obchodnom rozsahu (stacionárny), čím sa obchodníkovi oslobodzujú od problémov spojených s načasovaním trhu a predpovedaním smeru podkladového aktíva.
