Najznámejšie riziko na dlhopisovom trhu je úrokové riziko - riziko poklesu cien dlhopisov pri zvyšovaní úrokových sadzieb. Nákupom dlhopisu sa majiteľ dlhopisu zaviazal k prijatiu pevnej sadzby návratnosti na stanovené obdobie. Ak trhová úroková sadzba vzrastie od dátumu nákupu dlhopisu, cena dlhopisu bude zodpovedajúcim spôsobom klesať. Dlhopis sa potom bude obchodovať so zľavou, aby odrážal nižší výnos, ktorý investor získa z dlhopisu.
Faktory úrokového rizika pre dlhopisy
Trhové úrokové sadzby sú funkciou niekoľkých faktorov, vrátane dopytu a ponuky peňazí v ekonomike, miery inflácie, fázy, v ktorej je obchodný cyklus, a menovej a fiškálnej politiky vlády.
Z matematického hľadiska sa úrokové riziko vzťahuje na inverzný vzťah medzi cenou dlhopisu a trhovými úrokovými mierami. Na vysvetlenie, ak by investor nakúpil 5% kupón, 10-ročný podnikový dlhopis, ktorý sa predáva za nominálnu hodnotu, súčasná hodnota dlhopisu s nominálnou hodnotou 1 000 USD by bola 614 USD. Táto suma predstavuje množstvo peňazí, ktoré je potrebné dnes investovať s ročnou úrokovou sadzbou 5% ročne počas 10 rokov, aby po dosiahnutí splatnosti dlhopisu mala 1 000 dolárov.
Ak by sa teraz úrokové sadzby zvýšili na 6%, súčasná hodnota dlhopisu by predstavovala 558 dolárov, pretože na akumuláciu 1 000 dolárov by trvalo len 558 dolárov investovaných dnes pri ročnej sadzbe 6% počas 10 rokov. Naopak, ak by úrokové sadzby klesli na 4%, súčasná hodnota dlhopisu by bola 676 dolárov. Ako vidíte z rozdielu v súčasnej hodnote týchto cien dlhopisov, existuje skutočne inverzný vzťah medzi cenou dlhopisu a trhovými úrokovými sadzbami, aspoň z matematického hľadiska.
Z hľadiska ponuky a dopytu je koncepcia úrokového rizika tiež ľahko pochopiteľná. Napríklad, ak investor kúpil 5% kupón a 10-ročný podnikový dlhopis, ktorý sa predáva za nominálnu hodnotu, investor by očakával, že dostane 50 dolárov ročne, plus splácanie istiny 1 000 dolárov, keď dlhopis dosiahne splatnosť.
Teraz určme, čo by sa stalo, keby trhové úrokové sadzby vzrástli o jeden percentuálny bod. Podľa tohto scenára by novo emitovaný dlhopis s podobnými charakteristikami ako pôvodne emitovaný dlhopis zaplatil kupón vo výške 6% za predpokladu, že je ponúkaný v nominálnej hodnote.
Z tohto dôvodu by emitentovi pôvodného dlhopisu bolo v prostredí rastúcej úrokovej sadzby ťažké nájsť kupujúceho ochotného zaplatiť za svoj dlhopis nominálnu hodnotu, pretože kupujúci mohol kúpiť novo vydaný dlhopis na trhu, ktorý platí vyššie množstvo kupónu. V dôsledku toho by emitent musel predať svoj dlhopis so zľavou z nominálnej hodnoty, aby prilákal kupujúceho. Ako si asi viete predstaviť, zľava z ceny dlhopisu by bola suma, ktorá by urobila kupujúceho ľahostajným, pokiaľ ide o kúpu pôvodného dlhopisu s 5% kupónom, alebo novo vydaného dlhopisu s výhodnejšou kupónovou sadzbou.
Inverzný vzťah medzi trhovými úrokovými mierami a cenami dlhopisov platí aj v prostredí klesajúcich úrokových mier. Pôvodne emitovaný dlhopis by sa však teraz predával za prémiu vyššiu ako nominálna hodnota, pretože platby kupónu spojené s týmto dlhopisom by boli vyššie ako platby kupónu ponúkané na novo emitované dlhopisy. Ako teraz možno usudzujete, vzťah medzi cenou dlhopisu a trhovými úrokovými sadzbami sa jednoducho vysvetľuje ponukou a dopytom po dlhopise v meniacom sa prostredí úrokových sadzieb.
Riziko reinvestovania pre investorov do dlhopisov
Jedným rizikom je, že výnosy z dlhopisu budú reinvestované s nižšou mierou ako pôvodne poskytnutý dlhopis. Predstavte si napríklad, že investor kúpil dlhopis v hodnote 1 000 dolárov, ktorý mal ročný kupón 12%. Investor každý rok dostane 120 dolárov (12% * 1 000 USD), ktoré sa môžu reinvestovať späť do iného dlhopisu. Ale predstavte si, že časom trhová sadzba klesne na 1%. Zrazu môže byť 120 dolárov získaných z dlhopisu reinvestovaných iba na 1% namiesto 12% pôvodného dlhopisu.
Riziko volania pre investorov do dlhopisov
Ďalším rizikom je, že dlhopis bude volať jeho emitent. Vyplatiteľné dlhopisy majú ustanovenia o výzve, ktoré umožňujú emitentovi dlhopisu odkúpiť dlhopis od držiteľov dlhopisov a emisiu vyradiť. Toto sa zvyčajne deje, keď úrokové sadzby od dátumu vydania výrazne poklesli. Rezervy na volanie umožňujú emitentovi vyradiť staré dlhopisy s vysokou úrokovou sadzbou a predať dlhopisy s nízkou úrokovou sadzbou v snahe znížiť náklady na dlh.
Riziko zlyhania pre investorov do dlhopisov
Toto riziko sa týka udalosti, keď emitent dlhopisu nie je schopný včas alebo vôbec zaplatiť zmluvný úrok alebo istinu dlhopisu. Úverové ratingové služby, ako sú Moody's, Standard & Poor's a Fitch, dávajú úverovým ratingom emisie dlhopisov, čo investorom pomáha získať predstavu o pravdepodobnosti, že dôjde k zlyhaniu platby.
Napríklad väčšina federálnych vlád má veľmi vysoké úverové ratingy (AAA); môžu vyberať dane alebo tlačiť peniaze na zaplatenie dlhov, čo znamená, že zlyhanie je nepravdepodobné. Malé rozvíjajúce sa spoločnosti však majú niektoré z najhorších úverov (BB a nižšie). Je oveľa pravdepodobnejšie, že neplnia svoje platby dlhopisov. V takom prípade vlastníci dlhopisov pravdepodobne stratia všetky alebo väčšinu svojich investícií.
Riziko inflácie pre investorov do dlhopisov
Toto riziko sa týka udalosti, pri ktorej miera rastu cien v ekonomike zhoršuje výnosy spojené s dlhopisom. To má najväčší vplyv na fixné dlhopisy, ktoré majú stanovenú úrokovú sadzbu od začiatku.
Napríklad, ak investor nakúpi 5% fixný dlhopis a potom inflácia stúpne na 10% ročne, majiteľ dlhopisu stratí peniaze na investícii, pretože kúpna sila výnosov sa výrazne znížila. Úrokové sadzby dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou (floaters) sa pravidelne upravujú, aby sa zhodovali s mierami inflácie, čo obmedzuje vystavenie investorov riziku inflácie.
Ďalšie informácie nájdete v časti Čo je to rating spoločnosti? a tu je to, čo sa stane, keď sa volá dlhopis.
![Aké sú riziká spojené s investovaním do dlhopisu? Aké sú riziká spojené s investovaním do dlhopisu?](https://img.icotokenfund.com/img/android/970/what-are-risks-investing-bond.jpg)