Obsah
- Preskúmanie pomeru P / E
- Preskúmanie vzťahov
- Inflácia a návratnosť zásob
- Spodný riadok
Inflácia ovplyvňuje ceny akcií niekoľkými spôsobmi. Najdôležitejšie je, že investori sú ochotní zaplatiť menej za určitú úroveň výnosov, keď je inflácia vysoká, a viac za určitú úroveň výnosov, keď je inflácia nízka (a očakáva sa, že zostane).
Kľúčové jedlá
- Inflácia nastane, keď kúpna sila meny v priebehu času klesá, čo má za následok rastúcu cenovú hladinu. Spoločnosti majú tendenciu preniesť zvyšujúce sa výrobné náklady na svojich zákazníkov, čím sa zásoby spravidla celkom dobre zabezpečujú proti inflácii. Očakávania investorov tiež sú upravené odhadmi inflácie, pričom vyššia inflácia vedie k vyšším očakávaným výnosom. Ak je inflácia vysoká, ukazovatele P / E majú tendenciu klesať, pretože výnosy v menovateli budú mať tendenciu rásť rýchlejšie ako cena akcií.
Preskúmanie pomeru P / E
Pozrime sa na dva koncepty: pomer cena / zisk (P / E) a inflácia. Pomer P / E je oceňovacie opatrenie ukazujúce, koľko sú investori ochotní zaplatiť za zisk spoločnosti. Napríklad, ak je cena akcie 50 dolárov a zisk na akciu je 2 doláre, potom pomer P / E je 25 (50 dolárov / 2 doláre). To ukazuje, že investori sú ochotní zaplatiť 25-násobok zisku spoločnosti za akciu. Inflácia je mierou rastu cien v ekonomike.
Preskúmanie vzťahov
Stabilná a mierna inflácia znamená vyššiu pravdepodobnosť pokračujúcej hospodárskej expanzie. Mierna inflácia zvyčajne znamená, že centrálna banka nebude zvyšovať úrokové sadzby na spomalenie hospodárskeho rastu. Ak sú inflácia a úrokové sadzby nízke, existuje väčšia príležitosť na vyšší rast reálnych ziskov, čím sa zvyšuje suma, ktorú ľudia zaplatia za zisky spoločnosti. Čím viac ľudí je ochotných zaplatiť, tým vyššie sú P / E.
Keď sú úrovne inflácie stabilné a mierne, investori majú nižšie očakávania vysokej návratnosti na trhu. Naopak, pri vysokej inflácii sa očakávania zvyšujú. Keď inflácia stúpa, zvyšujú sa aj ceny v ekonomike, čo vedie investorov k vyššej návratnosti, aby si udržali svoju kúpnu silu.
Ak investori požadujú vyššiu mieru návratnosti, pomer P / E sa musí znížiť. Historicky, čím nižší je P / E, tým vyšší je návratnosť. Keď platíte nižšie P / E, platíte menej za viac zárobkov a ako rastú zárobky, dosiahnutá návratnosť je vyššia. V obdobiach nízkej inflácie je návratnosť, ktorú požadujú investori, nižšia a P / E vyššia. Čím vyššia je P / E, tým vyššia je cena za zárobok, čím sa znižujú vaše očakávania týkajúce sa zdravých výnosov.
V období nízkej inflácie sa kvalita zárobkov považuje za vysokú. Vzťahuje sa to na výšku výnosov, ktoré možno pripísať skutočnému rastu spoločnosti, a nie na vonkajšie faktory, ako je inflácia.
Povedzme napríklad, že inflácia je 10% ročne (čo je vysoké) a spoločnosť si zakúpi widget za 100 dolárov. V priebehu jedného roka bude spoločnosť schopná predať ten istý widget za najmenej 110 dolárov z dôvodu inflácie. Pretože jej náklady na widget zostanú 100 dolárov, zdá sa, že zvýšilo svoju ziskovú maržu, keď rast skutočne robí infláciu. Vo všeobecnosti sú investori ochotnejší zaplatiť prémiu alebo vyšší násobok za skutočný rast v porovnaní s umelým rastom spôsobeným infláciou.
Inflácia a návratnosť zásob
Preskúmanie historických údajov o návratnosti v období vysokej a nízkej inflácie môže investorom poskytnúť určitú zrozumiteľnosť. Početné štúdie skúmali vplyv inflácie na návratnosť zásob.
Tieto štúdie, žiaľ, priniesli protichodné výsledky, keď sa vezmú do úvahy viaceré faktory, konkrétne geografia a časové obdobie. Väčšina štúdií dospela k záveru, že očakávaná inflácia môže mať pozitívny alebo negatívny vplyv na akcie, v závislosti od schopnosti investora zaistiť sa a od menovej politiky vlády.
Neočakávaná inflácia ukázala presvedčivejšie zistenia, najmä ide o silnú pozitívnu koreláciu s návratnosťou akcií počas hospodárskych kontrakcií, čo dokazuje, že načasovanie hospodárskeho cyklu je zvlášť dôležité pre investorov, ktorí merajú vplyv na návratnosť akcií. Táto korelácia tiež vyplýva zo skutočnosti, že neočakávaná inflácia obsahuje nové informácie o budúcich cenách. Podobne vyššia volatilita pohybov akcií korelovala s vyššou mierou inflácie.
Údaje to dokázali v rozvíjajúcich sa krajinách, kde je volatilita zásob vyššia ako na rozvinutých trhoch. Od 30. rokov 20. storočia výskum naznačuje, že takmer každá krajina zaznamenala najhoršie reálne výnosy v období vysokej inflácie. Skutočné výnosy sú skutočné výnosy mínus inflácia. Pri skúmaní výnosov S&P 500 do desaťročia a pri úprave o infláciu výsledky ukazujú, že najvyššie reálne výnosy sa vyskytujú, keď je inflácia 2% až 3%.
Inflácia vyššia alebo nižšia ako toto rozpätie má tendenciu signalizovať makroekonomické prostredie USA s väčšími problémami, ktoré majú rôzny dopad na zásoby. Možno dôležitejšie ako skutočné výnosy sú volatilita príčin inflácie výnosov a znalosť investovania do tohto prostredia.
Spodný riadok
História ukázala, že investori si tento jav uvedomujú a pri oceňovaní akcií zohľadňujú infláciu. Ak je inflácia vysoká, pomery P / E sú nízke; keď je inflácia nízka, sú pomery P / E vysoké.