Prognózy podnikových ziskov v USA v roku 2019 prudko klesajú a niektorí analytici dokonca vidia recesiu výnosov so ziskami nižšími ako v roku 2018. Na základe tohto scenára sa zdá, že opustenie akcií je logickou reakciou, pretože výnosy sú kľúčovým faktorom zásob ceny. Nie tak rýchlo, hovoria analytici v JPMorgan.
„Mnohí sú presvedčení, že nie je možné kúpiť zásoby, kým sa výnosy nezhoršia. Stále s týmto názorom nesúhlasíme, “ uviedol vo výskumnej správe vypracovanej CNBC Mislav Matejka, vedúci globálnej a európskej stratégie v oblasti akcií v JPMorgan. Pri pohľade na posledné štyri cykly, počas ktorých sa odhady ziskov pohybovali smerom nadol, jeho tím zistil, že ceny akcií začali rally rásť v priemere sedem mesiacov predtým, ako tieto odhady začali opäť smerovať nahor, a medzičasom zaznamenal priemerný zisk 30%. Nasledujúca tabuľka kontrastuje s prognózami zisku 2019 pre S&P 500 od býčieho Goldmana Sachsa a medvedieho Morgana Stanleyho.
Výhľad z roku 2019: býky a medvede
(Základný prípad rastu zisku S&P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Význam pre investorov
Začiatkom tohto desaťročia bol Matejka a jeho tím štyrmi po sebe idúcimi rokmi hodnotenými časopisom Institutional Investor, CNBC, ako najlepší analytici vo svojej kategórii. Posledný cyklus negatívnych zárobkov, na ktorý poukazujú, nastal v rokoch 2015-16. Od februára 2016 do decembra 2016 sa trh zvýšil o 20%, hoci v rovnakom období sa príjmy v priemere naďalej znižovali.
V skutočnosti je na súčasnom býčom trhu, ktorý sa začal v marci 2009, očakávania týkajúce sa ziskov spravidla negatívne, dodáva JPMorgan. Ak rozdelia toto časové obdobie na kratšie obdobia, zistia, že revízia výnosov bola vo všeobecnosti negatívna 64% času, ale zásoby vzrástli o 60% času.
JPMorgan okrem svojej analýzy histórie zakladá svoj súčasný optimizmus na zásobách aj na štyroch základných faktoroch: holubárstvo Federálneho rezervného systému, maximálna hodnota amerického dolára, zlepšený ekonomický rast v Číne a pozitívny výsledok obchodných rokovaní medzi USA a USA. China. Ak sa ukáže, že sú nesprávne, je pravdepodobné, že dôjde k ďalšiemu poklesu príjmov. Berúc do úvahy obchodnú situáciu medzi USA a Čínou ako jeden príklad, Citigroup nedávno vydala dosť pesimistické hodnotenie.
Investori však nedávno sklamali sklamania zo zisku. Podľa analýzy spoločnosti FactSet Research Systems citovanej spoločnosťou CNBC spoločnosti, ktoré zmeškali svoje odhady výnosov za 4Q 2018, zaznamenali v priebehu dvoch dní od oznámenia priemerný pokles cien akcií iba o 0, 4%, zatiaľ čo pokles o 2, 6% by bol v súlade s histórie. Ide o najmenší trest za straty z príjmu od 2. štvrťroka 2009, dodáva FactSet. JPMorgan poukazuje na to, že niekoľko spoločností zaznamenalo veľké cenové skoky po nahlásení ušlého zisku, vrátane 11, 6% zisku pre beleaguered General Electric Co. (GE).
Pozerať sa dopredu
JPMorgan je presvedčený, že prognózy výnosov môžu byť opäť na vzostupe už v druhej polovici roku 2019. Na základe analýzy predchádzajúcich negatívnych cyklov revízie príjmov práve teraz odporúčajú cyklické zásoby, napríklad zásoby v energetickom a ťažobnom priemysle, a nie defenzívne zásoby., Na druhej strane medvedí Morgan Stanley hovorí: „Ak je americký akciový trh tak prekúpený, plne oceňovaný a obchod s beta verziou v tomto bode trochu prekrývaný, myslíme si, že má zmysel udržiavať našu nadmernú váhu na nástroje a sponky.“ To znamená, že odporúčajú opak, náklon k obranným zásobám.
![Prečo je contrarian jpmorgan býčí o zárobkovej recesii Prečo je contrarian jpmorgan býčí o zárobkovej recesii](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/999/why-contrarian-jpmorgan-is-bullish-about-earnings-recession.jpg)