Likvidita podnikových dlhopisov do veľkej miery riadi jej schopnosť obchodovať s rozsiahlymi a lacnými obchodmi s aktívami bez toho, aby vyvolala výraznú cenovú zmenu. Vzťah medzi likviditou dlhopisu a jeho rozpätím výnosov sa skutočne podrobne skúmal v štúdiách, ako sú „Likvidita na trhu a obchodná činnosť“ a „Neplatnosť podnikových dlhopisov“.
Kľúčové jedlá
- Likvidita podnikových dlhopisov do značnej miery ovplyvňuje jej schopnosť obchodovať s rozsiahlymi a lacnými obchodmi s aktívami bez toho, aby spôsobovala veľké zmeny cien. Vedci zistili, že existujú silné väzby, ktoré spájajú systematické riziko likvidity s oceňovaním cenných papierov na trhu s podnikovými dlhopismi. Výskum naznačuje, že nelikvidita môže výrazne ovplyvniť rozpätie výnosov, ktoré sa v čase volatility trhu výrazne rozširujú. Dlhopisy, ktoré nesú rating AAA, sú lepšie schopné počas obdobia finančného stresu ako iné dlhopisy. Väčšinu investícií do podnikových dlhopisov realizujú inštitucionálni investori, pretože drobní investori často nemajú prístup k týmto príležitostiam alebo potrebnému kapitálu.
Bežná (systematická) likvidita na trhu
Dôkazy predstavujú silné spojenie medzi systematickým rizikom likvidity (známeho tiež ako bežné riziko likvidity) a oceňovaním cenných papierov na trhu podnikových dlhopisov. Dôkazy tiež naznačujú, že nelikvidita môže významne ovplyvniť rozpätia výnosov, ktoré sa v čase volatility trhu dramaticky rozširujú.
Štúdia Friewald et al. (2012) zistili, že likvidita predstavuje až 14% výnosu podnikových dlhopisov počas pokojných trhov, ale počas recesií a iných období finančného stresu prudko stúpa na takmer 30%. Je zaujímavé, že tento jav platí pre všetky dlhopisy, s výnimkou dlhopisov s ratingom AAA.
Všeobecne povedané, likvidita všetkých podnikových dlhopisov kolíše, najmä počas neistých ekonomík. Rôzne triedy podnikových dlhopisov však reagujú na šok z nelikvidity odlišne, a to do veľkej miery v závislosti od ich úverového ratingu. Kým dlhopisy AAA reagujú pozitívne, podnikové dlhopisy s vyšším výnosom a nižšie ratingom sú slabé. Na stabilných trhoch majú rozhodujúce faktory likvidity tendenciu byť idiosynkratické na základe správania každého jednotlivého emitenta.
Špecifická (idiosynkratická) likvidita dlhopisu
Heck a kol. identifikoval významný vzťah medzi spreadmi výnosov a nelikviditou dlhopisov. Ich štúdia konkrétne zistila, že idiosynkratické správanie, ktoré sa prejavuje likviditou niektorých podnikových dlhopisov, môže byť jednoducho dôsledkom uzavretej povahy trhu, kde investori pravdepodobne nebudú investovať do dlhopisov, buď preto, že nepoznajú svoju existenciu, alebo preto, že sú zakázaný prístup k nim.
V mnohých prípadoch jednotlivým / retailovým investorom chýbajú prostriedky potrebné na investovanie do dlhopisov s vysokou nominálnou hodnotou 100 000 dolárov alebo viac. Tieto vysoké čísla majú tendenciu brániť ich schopnosti začleniť takéto podnikové dlhopisy do svojich široko diverzifikovaných portfólií.
Pri porovnávaní rôznych typov podnikových dlhopisov Heck tiež zistil, že krátkodobé aj dlhopisy s vyššou výnosnosťou majú väčšiu náchylnosť na takúto idiosynkratickú nelikviditu.
Výskum naznačuje, že nelikvidita má najväčší vplyv na výnosové rozpätia dlhopisov s vysokým výnosom, ktoré sa tiež nazývajú nezdravé dlhopisy.
Spodný riadok
Početné štúdie preukázali, že nelikvidita sa oceňuje vo výnosoch podnikových dlhopisov. Likvidita preto významne ovplyvňuje trh s podnikovými dlhopismi a súkromní aj inštitucionálni investori by ich mali pozorne sledovať. Riziko likvidity je vysoko komplexný predmet, ktorý si vyžaduje hĺbkovú odbornú analýzu.
![Prečo likvidita záleží na trhu podnikových dlhopisov Prečo likvidita záleží na trhu podnikových dlhopisov](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/954/why-liquidity-matters-corporate-bond-market.jpg)