Philip Morris International Inc. (PM) a Altria Group Inc. (MO), dve z najväčších tabakových spoločností na svete, sa pred viac ako 10 rokmi rozdelili uprostred obáv týkajúcich sa výplaty akcionárom a súdnych sporov o fajčenie. Teraz hovoria o tom, ako sa dostať späť spolu so zameraním na ovládnutie rýchlo rastúceho trhu s elektronickými cigaretami. Akciová fúzia by podľa spoločnosti Reuters vytvorila spoločnosť s celkovou trhovou kapitalizáciou viac ako 200 miliárd dolárov, čím by sa stala štvrtou najväčšou transakciou v oblasti fúzií a akvizícií.
Akcie spoločnosti Altria spočiatku špekulovali v utorkových správach skôr, ako upadli potom, čo sa zistilo, že akcionári by podľa dohody CNBC nedostali prémiu v prípade dohody. Akcia sa v deň zatvorila takmer 4%. Akcie spoločnosti Philip Morris v utorok klesli na takmer 8%. Súčasný trhový strop spoločnosti Altria je 86, 3 miliárd dolárov, zatiaľ čo Philip Morris 'dosahuje 129, 4 miliárd dolárov.
Čo to znamená pre investorov
Obidve tabakové giganty sa prvýkrát rozpadli v roku 2008, keď bola Altria odlúčená od Philipa Morrisa. Tento krok nastal v dôsledku tlaku zo strany investorov z USA, ktorí chceli vyššie dividendy a viac spätných odkupov akcií, a podľa Bloomberga bol postavený ako spôsob, ako uvoľniť potenciál rýchlejšie rastúcich zahraničných operácií uprostred súdnych sporov proti fajčiarom.
Altria sa naďalej zameriavala na domáci trh v USA a predávala svoje cigarety Marlboro, zatiaľ čo spoločnosť Philip Morris sústredila svoje podnikanie s tabakom na trhy v zahraničí. V čase, keď sa obe spoločnosti rozlúčili, predaj cigariet v USA klesal, zatiaľ čo sa zvyšoval v zámorí. Ale od roku 2012 sa predaj začal medzinárodne znižovať. V rokoch 2017 až 2018 zaznamenal Philip Morris objem dodávok cigariet až o 3%. Po prepočte na rok sa objem predaja cigariet v priemysle v roku 2018 znížil o 4, 5%.
Ale s postupným znižovaním fajčenia cigariet sa objavil nový, elegantnejší spôsob vdychovania tabaku - elektronická cigareta. Trh s e-cigaretami mal v roku 2018 hodnotu približne 11 miliárd dolárov a očakáva sa, že v nasledujúcich piatich rokoch bude rásť viac ako 8% ročným tempom. Obe spoločnosti sa prispôsobili zmenám vkusu spotrebiteľov a diverzifikovali svoje portfóliá tak, aby zahŕňali tabakové výrobky vhodné pre technologickejší vek.
Philip Morris zaoral viac ako 6 miliárd dolárov do iQOS, zariadenia, ktoré ohrieva tyčinky naplnené tabakom zabalené v papieri a vytvára aerosól obsahujúci nikotín. Toto zariadenie už má asi 11 miliónov používateľov na celom svete a bolo zavedené na 48 trhoch po celom svete. Začiatkom tohto roka bola spoločnosť iQOS schválená pre americký trh Úradom pre potraviny a liečivá (FDA) a spoločnosť Altria ju už môže predávať na základe predtým dojednanej licenčnej dohody so spoločnosťou Philip Morris podľa agentúry Reuters.
Altria však tiež investovala do e-cigariet. Spoločnosť investovala 12, 8 miliárd dolárov do 35% podielu v Juul, najväčšej spoločnosti zaoberajúcej sa elektronickými cigaretami v USA. Juul, ktorého e-cigareta odparuje kvapalinu naplnenú nikotínom, vedie na trhu s výrobkami elektronických pár približne 18% podiel celková hodnota maloobchodného predaja. Ďalšie štyri spoločnosti - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands a Japan Tobacco - majú podiel 5% alebo menej. Altria má tiež 45% podiel v kanadskej kanabisovej spoločnosti Cronos Group Inc. (CRON).
Fúzia so spoločnosťou Philip Morris by pomohla spoločnosti Altria podnietiť medzinárodnú expanziu spoločnosti Juul a zefektívniť systém iQOS v USA. Táto dohoda, o ktorej už dlho špekulovali analytici a investori, by poskytla spoločnosti Philip Morris približne 58% vlastníctva kombinovanej spoločnosti, zatiaľ čo Ostatných 42% by vlastnila Altria.
Bernsteinský analytik Callum Elliot nedávno napísal v poznámke klientom: „Pri narušení sveta tabaku môžeme vidieť nejaké zásluhy pri opätovnom zlúčení.“ Podľa MarketWatch, analytik Wells Fargo Bonnie Herzog povedal, že „bude existovať obrovská hodnota „ak dôjde k dohode a Phillip Morris bude schopný„ zachytiť plnú maržu a urýchliť rast iQOS v USA vzhľadom na svoju plnú kontrolu nad predajom a distribúciou “. Analytik spoločnosti Jefferies Ryan Tomkins to označil za „podivné načasovanie“ z dôvodu „možného rizika pre Juul v USA, pokiaľ ide o regulačné opatrenia“. Dodal: „Možno je Philip Morris ochotný podstúpiť toto riziko, pretože je presvedčený, že sa dá ľahko kompenzovať potenciálnou medzinárodnou príležitosťou pre Juul v rámci jeho distribúcie a hodnotou plného vlastníctva IQOS na najväčšom trhu so zníženým rizikom na svete.“
Pozerať sa dopredu
Akákoľvek dohoda však stále musí získať súhlas od príslušných orgánov a akcionárov každej spoločnosti. Jedným z problémov, ktoré by mohli predstavovať problém, je dohoda medzi Juul a Altria, ktorá bráni spoločnosti Altria vlastniť alebo pracovať s konkurentom v oblasti elektronického obchodu s párami. To znamená Philip Morris. Ďalšie riziká pre možnú fúziu by sa mohli točiť okolo protimonopolnej regulácie, pretože dohoda by znamenala významnú kontrolu nad trhom vapingu pre novú spoločnosť.