Všeobecne sa očakáva, že Federálny rezervný systém sa počas svojho zasadnutia v stredu 31. júla 2019 rozhodne znížiť sadzbu federálnych fondov o 25 bázických bodov (bp). Goldman Sachs je presvedčený, že vzhľadom na súčasnú úroveň záujmu sú zásoby blízko „reálnej hodnoty“. sadzby, ale naznačujú, že zníženie sadzieb môže podporiť trh 5 spôsobmi, vzhľadom na jeho pravdepodobné pozitívne vplyvy na oceňovacie násobky, výkupy akcií, výskum a vývoj, fúzie a akvizície a kapitálové výdavky (capex).
„Z pohľadu investora nižšie úrokové sadzby zvyšujú hodnotu akcií, všetky ostatné sa rovnajú. Viac ako 95% stúpania YTD v S&P 500 bolo poháňané expanziou násobkov P / E, keďže 10-ročné americké štátne dlhopisy poklesli a P / E multiplex sa rozšíril zo 14x na 17x, “píše Goldman v aktuálnom vydaní správy US Weekly Kickstart. „Z podnikového hľadiska nižšie úrokové sadzby zvyšujú schopnosť firiem investovať do rastu a vracať peniaze akcionárom, “ dodávajú.
Význam pre investorov
„Náš makro model dnes naznačuje, že S&P 500 sa pri zvažovaní nízkej úrovne úrokových sadzieb obchoduje blízko reálnej hodnoty, “ píše Goldman. Nepredpovedajú však presne, aký vplyv by malo mať zníženie sadzieb o 25 bázických bodov na ceny akcií, ak existujú.
Spoločnosť Goldman vníma kapitálové investície, výskum a vývoj a hotovostné fúzie a akvizície spoločne ako „investíciu pre rast“. Pri pohľade na históriu od roku 1995 zistili, že zníženie sadzieb zo strany Fedu malo tendenciu stimulovať takéto investície v krátkodobom horizonte, pretože znižujú náklady na financovanie a prekážkové sadzby, pričom posledný menovaný je minimálnym výnosom, ktorý musí investícia generovať, aby sa považovala za ziskovú.,
„Po prvých troch štvrťrokoch bola cesta výdavkov determinovaná zdravím amerického hospodárstva… Naši ekonómovia vidia nízku pravdepodobnosť recesie v najbližšom období, čo podporuje náš názor, že investície budú naďalej rásť. Odhadujeme S&P 500 kapitálov (+8%), výskum a vývoj (+9%) a akvizície v hotovosti (+ 13%) sa počas roka 2019 budú zvyšovať. “
Pokiaľ ide o spätné odkúpenie akcií, ktoré sa tiež nazýva spätné odkúpenie akcií, spoločnosť Goldman počíta, že výdavky YTD do polovice júla sa medziročne (medziročne) zvýšia o 26%. Predpokladajú, že výdavky na spätné odkúpenie sa zvýšia o 13% za celý rok 2019 oproti roku 2018, čím sa dosiahne nová ročná rekordná hodnota 940 miliárd dolárov.
„Po prvýkrát v pokrízovom období však spoločnosti vracajú akcionárom viac hotovosti, než generujú vo voľnom cash flow (FCF), “ varuje Goldman. Nefinančné spoločnosti S&P 500 s cieľom financovať odkupy, dividendy a investície znížili svoje hotovostné zostatky za posledných 12 mesiacov o 272 miliárd dolárov alebo o 15%, čo je najväčší percentuálny pokles od najmenej roku 1980.
Medzičasom sa v roku 2019 zvýšil podnikový pákový efekt na nové rekordné maximum. Predpokladá sa, že budúce výdavky na investície a návratnosť hotovosti akcionárom budú pravdepodobne čeliť obmedzeniam.
Pozerať sa dopredu
Goldman píše: „Tešíme sa, že akcie so slabými súvahami by mali ťažiť z mierneho zrýchlenia tempa hospodárskeho rastu v USA. Slabé súvahy sa obchodujú s výraznou zľavou založenou na forwardovom P / E k akciám so silnými súvahami (15x vs. 25x) a očakáva sa, že počas roku 2019 dosiahnu ekvivalentný rast EPS (+7%). Avšak názor našich ekonómov, že Fed bude menej holubičský, ako naznačujú trhové ceny, predstavuje riziko pre pretrvávajúci slabý súvahový výkon. ““
![5 spôsobov znižovania sadzieb by mohlo posilniť trh 5 spôsobov znižovania sadzieb by mohlo posilniť trh](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/983/5-ways-fed-rate-cuts-could-bolster-market.jpg)