Skupina Blackstone Group Inc. (BX), jedna z najväčších súkromných kapitálových spoločností na svete s celkovým spravovaným majetkom vo výške 554 miliárd dolárov, v súčasnosti vidí rastúce riziká pre trhy vrátane zväčša prehliadanej „matky všetkých bublín“. Okrem toho existujú skutočne nepríjemné prepojenia medzi niekoľkými negatívnymi vývojmi, ktoré sa zdajú byť na povrchu náhodné a nesúvisiace, varuje Joseph Zidle, hlavný investičný stratég v skupine riešení súkromného majetku spoločnosti Blackstone, v podrobnej správe Business Insider, ktorá je zhrnutá nižšie.
„Zlyhanie na repo trhu, negatívny výnos, hlboko negatívna termínovaná prémia, obchodné konflikty po celom svete a kolaps výroby sa zdajú momentálne nesúvisiace, ale nemyslím si, že sú náhodné, “ napísal Zidle v posledná poznámka pre klientov. Jeho najväčšie znepokojenie je negatívny výnos zo štátneho dlhu v hodnote 13 biliónov dolárov, čo podľa jeho názoru môže byť „matkou všetkých bublín“.
Kľúčové jedlá
- Zdanlivo nesúvisiace riziká spôsobili finančnú krízu v roku 2008. V súčasnosti sú rôzne zdanlivo náhodné udalosti navzájom prepojené. Ich kombinované negatívne vplyvy sú potenciálne obrovské.Negatívne úrokové sadzby na štátny dlh môžu byť najväčšou bublinou.
Význam pre investorov
Zidle vidí znepokojujúcu paralelu s finančnou krízou v roku 2008, ktorá vypukla po zbližovaní zjavne zjavne nesúvisiacich rizík. Medzitým Steve Schwarzman z Blackstone hľadá „nesúhlasné poznámky“ alebo trendy v ekonomike a na trhoch, ktoré sa zdajú byť oddelené a izolované, ale ktoré sa môžu kombinovať s ničivými výsledkami.
Zidle vidí negatívne výnosy štátnych dlhopisov ako najhlasnejšiu nesúhlasnú poznámku dnes. Silné špekulácie s takýmto dlhom spôsobujú obrovské kolísanie cien, ktoré je v rozpore s tradičnou stabilitou, ktorú cenné papiere s pevným výnosom poskytujú investičným portfóliám. Napríklad 100-ročný dlhopis vydaný Rakúskom sa v priebehu dvoch rokov zdvojnásobil.
Schwarzman má podobné obavy zo zníženia úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému. „Úrokové sadzby sú v Spojených štátoch historicky nízke a stále ich znižujete, kam sa dostanete? Aký je cieľ? “Spýtal sa rétoricky počas nedávneho rozhovoru s MarketWatch. „Ak príliš tlačíte nadol, vytvoríte problém, ktorý sa snažíte vyriešiť, “ pokračoval a uviedol, že nízke sadzby podľa jeho názoru brzdia hospodársky rast.
Schwarzman sa obáva aj spomalenia hospodárskeho rastu a rastúceho počtu IPO od stratových spoločností. Už v roku 2018 poznamenáva, že svetová ekonomika sa stále tešila značne synchronizovanému rastu. Teraz je väčšina krajín v spomalení. IPO nazýva neziskové spoločnosti „znakmi nadmerného množstva“, ktoré často sprevádzajú neskoré fázy hospodárskeho rozvoja. Na základe správy v Bloombergu bola v skutočnosti označená bublinová bodka aj veľké množstvo neziskových spoločností, ktoré sa zverejňujú.
Harris Kupperman, prezident Praetorian Capital Management a generálny riaditeľ mongolskej rastovej skupiny, má podobné obavy. „Keď pretlačíte likviditu cez systém tak, ako to bolo za posledných desať rokov, vytvoríte obrovskú bublinu, “ povedal BI v predchádzajúcej správe. „V mojom živote som prežil 2 havárie a myslím si, že je to tretí, “ dodal. Kupperman tiež obviňuje Fed z vytvorenia „sektora Ponzi“, ktorý zahŕňa „spoločnosti, ktoré nemajú žiadnu šancu dosiahnuť zisk“, ale ktoré priťahujú investorov.
Medzitým sa hypotekárne záložné cenné papiere (MBS), ktorých kráterové hodnoty boli kľúčovým katalyzátorom krízy v roku 2008, dnes začnú v začarovanom cykle nazývať negatívna konvexita. Klesajúce úrokové sadzby spôsobujú, že ich ceny skôr klesajú ako rastú, ako je to opísané v inom článku BI.
Ďalším prispievateľom do krízy v roku 2008 bolo nafúknutie ratingov podnikových dlhopisov a tento problém pretrváva aj dnes, uvádzajú správy The Wall Street Journal. Hodnota vysoko rizikových pôžičiek s pákovým efektom sa navyše zhoršuje a celková globálna angažovanosť môže dosahovať až 3, 2 bilióna dolárov za Bank of England (BoE).
Pozerať sa dopredu
Zidle verí, že najväčším problémom je obchod. Podľa jeho názoru by vyriešenie tohto problému posilnilo dôveru podnikov, udržalo silný rast pracovných miest a predĺžilo hospodársku expanziu. Vzhľadom na súčasné makro prostredie neočakáva recesiu v nasledujúcich 6 mesiacoch, ale domnieva sa, že súčasná expanzia pravdepodobne nebude trvať dlhšie ako 2 roky.