Globálne hospodárstvo umožňuje plynulý pohyb výrobkov a služieb po celom svete, čo je trend, ktorý od konca druhej svetovej vojny prakticky neprerušuje. Je nepravdepodobné, že by architekti tohto systému mohli predstaviť, čo by sa stalo, keby sa stretli v letovisku Bretton Woods v New Hampshire v júli 1944, ale veľká časť infraštruktúry, ktorú priniesli, je naďalej dôležitá v dnešnej globálnej trhom. Dokonca aj názov „Bretton Woods“ žije v modernom prevedení, ktoré sa vyznačuje hospodárskym vzťahom, ktorý USA majú s Čínou a inými rýchlo sa rozvíjajúcimi ekonomikami. Čítajte ďalej, keď sa zaoberáme modernou históriou svetového obchodu a kapitálových tokov, ich kľúčovými základnými hospodárskymi zásadami a dôvodom, prečo je tento vývoj v súčasnosti dôležitý.
Na začiatku
Delegáti zo 45 spojeneckých veľmocí, ktorí sa zúčastnili konferencie Bretton Woods v roku 1944, boli odhodlaní zabezpečiť, aby druhá polovica 20. storočia nevyzerala ako prvá polovica, ktorá spočívala hlavne v zničujúcich vojnách a svetovej hospodárskej depresii. Svetová banka a Medzinárodný menový fond by zabezpečili globálnu hospodársku stabilitu.
Na zabezpečenie spravodlivého a usporiadaného trhu pre cezhraničný obchod sa na konferencii vytvoril systém výmenných kurzov Bretton Woods. Bol to výmenný systém zlata, ktorý bol súčasťou zlatého štandardu a čiastočne rezervného menového systému. Zriadil americký dolár ako de facto globálnu rezervnú menu. Zahraničné centrálne banky si mohli vymieňať doláre za zlato pevnou sadzbou 35 dolárov za uncu. V tom čase USA držali viac ako 65% svetových menových rezerv zlata, a teda boli v centre systému, pričom na okraji sa nachádzali zotavujúce sa krajiny Európy a Japonska.
Teraz všetci spolu
Na nejaký čas sa to zdalo ako príležitosť na víťazstvo. Krajiny ako Nemecko a Japonsko v troskách po vojne obnovili svoje ekonomiky na pozadí rastúcich vývozných trhov. V USA rastúca prosperita zvýšila dopyt po stále rastúcom sortimente výrobkov zo zámorských trhov. Volkswagen, Sony a Philips sa stali domácimi menami. Je pravdepodobné, že dovoz z USA rástol, rovnako ako aj obchodný deficit USA. Deficit obchodu sa zvyšuje, keď hodnota dovozov prevyšuje hodnotu vývozu, a naopak.
V ekonomickej teórii učebnice fungujú trhové sily ponuky a dopytu ako prirodzená korekcia obchodných deficitov a prebytkov. V skutočnom svete systému Bretton Woods však prirodzené trhové sily narazili na netrhový výmenný kurzový mechanizmus. Dalo by sa očakávať, že hodnota meny sa zvýši, keď sa zvýši dopyt po tovare znejúceho na tieto meny; Systém výmenných kurzov však vyžadoval, aby zahraničné centrálne banky zasiahli s cieľom zabrániť tomu, aby ich meny prekročili cieľovú úroveň Bretton Woods. Urobili to prostredníctvom devízových (devízových) trhových nákupov dolárov a predaja britských libier, nemeckých mariek a japonských jenov. Tým sa udržali ceny vývozu z týchto krajín nižšie, ako by predvídali trhové sily, čo ich ešte viac zatraktívňuje pre spotrebiteľov z USA, čím sa udržiava cyklus.
Systém ako Bretton Woods sa spolieha na ochotu účastníkov aktívne ho podporovať. Pre krajiny, ktoré naakumulovali veľkú držbu rezerv v amerických dolároch, sa však ochota znížila, keď implikovaná trhová hodnota dolára klesla. Ak vlastníte veľké množstvo aktíva a domnievate sa, že hodnota tohto aktíva klesá, pravdepodobne sa nevrátite späť a nekúpite viac majetku - ale presne to systém nariadil.
Bretton Woods Is Dead
Systém sa nakoniec zrútil v auguste 1971, keď prezident USA Nixon oznámil, že zahraničné centrálne banky by už viac neboli schopné vymieňať doláre za zlato na pevnej hodnote 35 dolárov za uncu. Do dvoch rokov bol systém s pevnou sadzbou postupne úplne vyradený a meny Európy a Japonska plávali, denne sa menili v závislosti od skutočnej ponuky a dopytu. Dolár prešiel prudkou devalváciou a trh v cudzej mene rástol a prevažne mu dominovali súkromní obchodníci, nie centrálne banky.
Systémy s pevnou sadzbou však nikdy úplne nevymreli. Byrokrati japonského ministerstva financií a Bank of Japan videli slabý jen ako kritický prvok hospodárskej politiky krajiny zameranej na vývoz. Začiatkom osemdesiatych rokov Deng Xiaoping, vodca Komunistickej strany Číny, povzbudzoval svojich krajanov, aby „zbohatnúť je slávny“ a Čína sa objavila na svetovej scéne.
Na konci toho istého desaťročia sa ku globalizačnej strane pripojila východná Európa a Rusko, ktoré nikdy neboli súčasťou starého systému Bretton Woods. Zrazu to bolo znovu v roku 1944, keď Nemecko a Japonsko nahradili tzv. „Rozvíjajúce sa trhy“ so snahou predať svoje výrobky rozvinutým trhom v USA a Európe. Rovnako ako ich predchodcovia, aj mnohé z týchto krajín, najmä Čína a ďalšie ázijské ekonomiky, verili, že udržiavanie podhodnotených mien bolo kľúčom k rastúcim a udržateľným vývozným trhom, a tým k zvyšovaniu domáceho bohatstva. Pozorovatelia označujú toto usporiadanie za „Bretton Woods II“. V skutočnosti funguje veľmi podobným spôsobom ako originál, ale bez výslovného mechanizmu, akým je napríklad výmena zlata. Rovnako ako originál vyžaduje, aby všetci jeho účastníci - USA a rozvojové ekonomiky - mali stimuly na aktívnu podporu systému.
Gorila 1 bilióna dolárov
Obchodný deficit USA pokračoval v raste v celom Bretton Woods II, podporovanom silným spotrebiteľským dopytom USA a rýchlou industrializáciou Číny a ďalších rozvíjajúcich sa ekonomík. Americký dolár je aj naďalej de facto rezervnou menou a forma, v ktorej má Čínska ľudová banka, Reserve Bank of India a iní väčšinu týchto rezerv, je v záväzkoch štátnej pokladnice USA. Len Čína vlastní devízové rezervy nad 1 bilión dolárov. Je zrejmé, že akékoľvek dramatické kroky zo strany čínskych orgánov s cieľom zmeniť dohodu o súčasnom stave by mali potenciál vyvolať turbulencie na medzinárodných kapitálových trhoch. Významnou súčasťou tejto rovnice je aj politický vzťah medzi USA a Čínou. Globálny obchod bol vždy citlivou politickou témou a protekcionizmus je silným populistickým inštinktom v USA. Je možné, že v určitom okamihu jedna alebo druhá strana tohto dojednania dospeje k záveru, že jej vlastný záujem spočíva v opustení systému.
záver
Podobnosti medzi pôvodným systémom Bretton Woods a jeho novším náprotivkom sú zaujímavé a poučné. Z dlhodobého hľadiska sa ekonomiky pohybujú v cykloch a to, čo sa včera rozvíjajúce sa ekonomiky, ako napríklad Japonsko alebo Nemecko, stávajú dnešnými stabilnými, vyspelými trhmi, zatiaľ čo iné krajiny vstupujú do úlohy rozvíjajúcich sa tigrov. Preto to, čo malo včerajší ekonomický význam pre rozvíjajúce sa trhy, má naďalej zmysel pre dnešné trhy a pravdepodobne pre zajtrajšie trhy. Napriek dramatickým zmenám spôsobeným technologickými silami, globalizáciou a inováciou trhu sú hospodárske systémy stále hlboko ľudské. To znamená, že existujú na príkaz tých, ktorí z nich profitujú, a trvajú dovtedy, kým si tieto zainteresované strany uvedomia, že hodnota prevyšuje náklady - alebo že by náklady na demontáž systému boli príliš veľké na to, aby ich znášali. Niekedy sa to stáva postupne a racionálne, inokedy je pristátie oveľa ťažšie.
